文 | 薛吳健，央行觀察特約作者
每次人們談到金融危機，似乎看到的都是危險，卻忽略了機會。人類歷史上，每隔一段時間，就會發生一次金融危機。2008年的次貸危機只是其中之一，本應不足為奇，從容應對。但是從它給全球造成巨大的破壞來看，就如同人們對危機一無所知，毫無防備一樣。十年如白駒過隙，危機給人們帶來的痛苦已經逐漸散去。但是我們需要銘記歷史教訓，豐富經驗，並從中發現機會。
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一、工作
2008年，我在美國南方的北卡羅來納州的夏洛特市 ( Charlotte, North Carolina ) 做資產證券化產品，其中包括次級貸款。由於這裡是美國銀行 ( Bank of America ) 和當時“美國四大行”之一的 Wachovia 銀行的總部，所以這裡號稱是“美國第二大銀行中心”，不過第一名紐約相差有些大。著名電影《薩利機長》描述的就是從紐約飛往夏洛特的航班迫降在紐約哈德遜河上的故事。
▲電影《薩利機長》
▲北卡羅來納州的夏洛特市的位置
言歸正傳，時間退回到2008年1月，道瓊斯指數從2003年開始走出了互聯網泡沫破滅後的股災，一路上漲並突破14000點。當時我的工作主要是和一個土耳其兄弟一起研究債券收益率的期限結構 ( term structure ) 。說的通俗一點，如果1年的利率是3%，2年的利率是4%，請問1年半的利率應該是多少？看起來應該是3.5%！但其實不一定，所以要算一算。我上學的時候在《固定收益證券》這門課裡學過這個，工作中能用上，感覺還是蠻有意思的，學而時習之，不亦樂乎！
▲道瓊斯指數1999-2018
既然要計算，就要有數據。講到數據，就要用到彭博終端 ( Bloomberg ) 。和國內數據公司的年輕人不同，白髮蒼蒼的彭博顧問會大老遠的從紐約趕來，我們圍攏在電腦前，提出很多問題，發現很多數據錯誤，他老人家十分耐心地給我們解答。然後下午趕去見美國銀行的客戶。美國人喜歡用自己的名字命名公司，彭博這個公司的老闆就叫彭博，原來在對沖基金工作，後來開了一個金融數據公司，再後來當上了紐約市長，而且時不時還要表達競選總統的願望。
除了土耳其兄弟，還有一位印度兄弟，專門管著我們的 IT。我們會經常一起去吃午飯，我對印度的咖喱飯和土耳其的烤肉感覺還不錯。後來又來了一個祖籍牙買加的二代美國黑人兄弟，坐在我對面，主要負責產品的交易。他之前也在美國銀行上班，是亞特蘭大 Emory 大學的 MBA ，而且經常提醒我們他夫人畢業於斯坦福大學。（ 還有一個美國白人娶了一個普林斯頓大學畢業的中國太太，幾乎逢人便說普林斯頓，感覺就好像劉備的自我介紹總說自己是中山靖王之後一樣。看來在受教育這一點上，全世界人民都是一樣的。）
後來在危機的時候，股市天天暴跌，他總說一句話，“ Don’t worry, they will print money ! ”（別怕，他們會印錢！）果然美聯儲應對金融危機的辦法就是量化寬鬆。（ 還有一個1949年被媽媽抱上飛機去臺灣，後來到美國的老爺爺，他也告訴我“別怕，這種事情每隔一段時間就會來一次，沒事！”。看來他們都是是見過大世面的！）
當然我們的團隊裡還是有很多美國人的，他們大多數來自北方的賓夕法尼亞州，俄亥俄州。他們來南方也和房價有關，美國北方的房價也有點貴，總是下大雪。南方地廣人稀，房子質量好，很多都帶游泳池。加之南方氣候宜人，很少下雪，所以被稱為“陽光地帶”。多年來美國人口向南遷徙也是潮流。
7月份的時候，我過了30歲的生日。一個俄亥俄大哥和我說了一句話 “ 30 years old is still very young ”（三十歲依舊很年輕！）這個話我當時還沒體會，現在想來30歲的確年輕，沒什麼經驗。那年明明出現了歷史性的投資機會，卻沒有看出來。見第五部分。
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二、旅行
1、 南卡羅萊納州
那時候天總是很藍，日子總過得太慢。在夏天開始之前，我還開車出去轉了轉。在南卡羅來納州的動物園裡，看到了懶惰的考拉。
▲考拉
在州議會的門前，“悍然”懸掛著南北戰爭時期南方的國旗，並且南方士兵的雕塑守衛者這個旗幟。這個讓人有點不可思議，有點類似大元滅了大宋，在杭州還掛著大宋的旗。還有一個石碑，寫著北方來的謝爾曼將軍，在這裡無惡不作，燒燬了我們的議會大廈。要知道，在北方謝爾曼將軍可是一位英雄啊！
▲南卡羅來納州議會和美國邦聯的旗幟
後來又去了希爾頓頭島 ( Hilton Head Island )，看到浪花一朵朵。美國南方的沙灘總是沒什麼人，海鷗比人多。後來到了紐約才知道，找個停車的地方都難！
2、田納西州
秋天，一路西行，翻越阿巴拉契亞山，來到了田納西州的納什維爾，這裡是美國鄉村音樂的故鄉，也有以鐵路大亨範德比爾特命名的範德比爾特大學（ Vanderbilt University ）。範德比爾特是紐約人，從來沒有來過南方，但是卻在美國南北戰爭後為這所學校捐贈了100萬美元，用來發展南方的教育。人有了錢，捐給學校，功德無量！
▲範德比爾特（1794-1877）
3、肯塔基州
從田納西州向北，就進入了肯塔基州。來到了這裡要做什麼？必須吃肯德基啊！肯德基的創始人桑德先生5歲喪父，7歲就要給弟弟妹妹做飯。後來母親改嫁，他和繼父關係不好。7年級退學，13歲開始在農場打工。後來又和他叔叔一起生活，做過鐵路上的工作。40歲開始在加油站賣炸雞。60歲才成立了肯德基，一直活到老90歲。我覺得以後有什麼困難和焦慮，可以去肯德基坐一坐，想想桑德先生，自己這點事兒還叫事兒麼？
▲肯塔基：放蕩不羈的精神
4、伊利諾伊州
繼續向北走，就進入了伊利諾伊州。到了這裡，只見一望無際的玉米地，難怪美國的商品交易所在芝加哥呢！
▲伊利諾伊州
時不時會看到 “毛毛蟲推土機公司”（卡特彼勒，Caterpiller ）的Logo，估計也是生產農業機具的，而且在廣袤的大平原上，拖拉機看起來就是個毛毛蟲一樣啊！果然，讀萬卷書不如行萬里路！
▲伊利諾伊州的玉米地
▲卡特彼勒LOGO
5、密蘇里
從伊利諾伊州往西，就到了密蘇里州的聖路易斯，密蘇里河在聖路易斯匯入全長6000多公里的北美洲第一大河密西西比河，一路向南匯入墨西哥灣。站在河邊，不禁感慨：百川“南”到海，何時復“北”歸，少壯不努力，老大徒傷悲。
▲密西西比河
聖路易斯的地標性建築是一個“金拱門”，這是當時進入美國西部的標誌。
▲大拱門
1803年，美國按每英畝3美分的價格，從法國人那裡買了200多萬平方公里的土地，美國面積直接翻倍了！看來買地總是對的，沒有土地國家很難發展。問題是現在還有這個價格的地賣嗎？
▲購買路易斯安娜（橘黃色）
遺憾：這個地方距離股神巴菲特的故鄉奧馬哈已經不遠了，當時沒有來得及去。
6、紐約
2008年的萬聖節去了紐約。到了晚上和遊行的妖魔鬼怪們一起走了一會，妖怪也未必都害人，人妖之間也能其樂融融！
▲萬聖節
當然，紐約是金融風暴的主戰場。貝爾斯登2美元的熊（因為貝爾斯登的英文單詞裡有個熊字），花旗銀行股價跌破1美元，AIG 大而不倒 ( too big to fail )，雷曼兄弟破產，21世紀龐氏騙局的“集大成者”麥道夫事件，都發生在此時此地，前人之述備矣。而這些悲劇不都是人造成的嗎？比起他們，萬聖節的妖精似乎更可愛一些。莎士比亞說：地獄空蕩蕩，眾魔在人間！這個來描述2008年的紐約很合適。
▲紐交所
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三、中國
5月12日，開車上班的路上聽收音裡說中國地震了。到了辦公室給家裡打了個電話，西安還是有震感，不過還算沒事。大秦嶺還是很難震動的，長安還是一個比較安全的地方。只能遙祝祖國和家人平安了！
8月8日北京奧運會開幕！每天晚上回家打開電視，都是美國健兒奮力拼搏的鏡頭，菲爾普斯勇奪N枚金牌，Shawn Johnson 獲得女子平衡木冠軍，她的教練還是一位中國人。毫無疑問，每次都是星條旗伴隨著美國國歌冉冉升起，所有的主要網站都是按獎牌榜（而不是金牌榜）排名！注意：美國也有愛國主義教育！
11月，又一次來到紐約，在華爾街邊上的里茲卡爾頓酒店裡，和來自北京的一家銀行高層進行了交流。很多事情，你趕上了就趕上了，沒趕上也就沒趕上。不用太激動，也不用太遺憾。
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四、啟發
古人說 “以銅為鑑，可以正衣冠；以人為鑑，可以明得失；以史為鑑，可以知興替”。很多新的事物都是歷史上的重複。我們回憶2008年的金融危機，就是要讓大家在歷史重演的時候能抓住機會。
回頭看來，2008年簡直就是最好的投資機會。10年以來，道瓊斯指數從6000點漲到了26000點。花旗銀行從不到1美元，漲到了70美元。（當然其中有個10股合1股的事情，但是也漲了7倍！）據說有個印度兄弟，2008年賣掉房子買入美國銀行的股票，現在估計也翻了有5-6倍。
▲花旗銀行股價
再說樓市，從美國的房價指數來看，2008年是個黃金坑。那時候買到即賺到。不過它們這房價的漲幅比起中國差的太遠了。
▲凱斯-希勒房地產價格指數
不論樓市還是故事，機會公平的出現在每個人面前，能不能把握住，就靠自己了。知道並不等於能做到，做到也並不一定等於能長期持有。知道真理並不難，而是在嘈雜的環境中，還能堅持真理，這個就很難了。
金融科技的發展為大家的交易提供了便利。打開手機，輸入代碼、價格和數量，按下買入或者賣出，恭喜你：成交！似乎股票、基金、期貨等等都變成了一個個的符號，沒有區別。但事實上，股票代表的是上市公司，代碼和名字類似的公司可能完全不在同一個層次上。花旗銀行的確渡過了危機，但是還有很多銀行倒下了。雖說“沉舟側畔千帆過”，但你在上船之前並不知道誰是“沉舟”，誰是“千帆”，也不可能有船長告訴你“我是沉舟，你不要上”，所有的船長都會說“我是千帆，快來啊！”。所以大家在上船之前還是要多跑跑，多看看，調查清楚，謀定而後動。更不能像麥道夫的客戶一樣，盲從地給麥道夫投資，造成巨大的損失。
美國大學裡面的金融課程，似乎沒有一門是講金融道德的。而著名的 CFA 考試第一項就是考道德。很多人開始也覺得很奇怪，但是經歷了麥道夫的龐氏騙局，眾多的基金經理“老鼠倉”案件之後，大家明白了金融中道德的重要性。麥道夫早就知道自己在製造龐氏騙局，但是卻沒有停止，最後落得家破人亡，後來之人要引以為戒！
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五、問題
2008年，道瓊斯從14000點跌到了6400點。但是到了2018年已經上漲到了26000點附近，上漲了4倍多。上證指數從2007年的6124點跌到了2008年的1664點。但是到了2015年上漲到了接近5200點，上漲了3倍多。2018年9月，上證指數又下跌到了2600點。
▲上證指數
問題是：元方，你怎麼看2028年的A股呢？
另一個問題：假如你生活在北京，即使你對任何投資活動都不感興趣，也會考慮北京的房價。從2011年起，北京的房價也經歷了幾輪週期。下圖中低於100的部分是北京房價相對於1年以前價格有所下跌的時候，不能說沒有，但是很少。在2014年底和2015年初的時候，曾經相對於前一年下跌了5%，這個就算“黃金坑”了。但是很快房價出現快速上漲，到了2016年9月相對於前一年已經上漲了30%。從這個圖上看，2017年以來有所回落，但真正的意思是北京房價上漲的速度有所減慢，並不是沒有上漲，最差也是持平。
▲北京新建商品住宅價格指數:同比
那麼到2028年，北京的樓市，中國的樓市又會如何呢？
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FintechEco研究院聯席院長：由曦
暢銷書作家，著作《螞蟻金服：科技金融獨角獸的崛起》（中信出版社）,中國計算機用戶協會金融互聯網分會暨中國網絡金融聯盟專家
FintechEco研究院聯席院長：付學軍
暢銷書作家，著作《教你炒股票之纏論新解》（中信出版社）
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