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近日，滬、深交易所發佈《上市公司重大違法強制退市實施辦法》。從《辦法》中可以看到，此次退市新規有兩點主要的邊際變化。
第一，細化退市情形認定。上交所在原“欺詐發行和重大信息披露違法”兩大領域的基礎上，明確4種重大違法退市情形（首發上市欺詐發行、重組上市欺詐發行、年報造假規避退市以及交易所認定的其他情形）。深交所則表示區分IPO造假、重組上市造假、年度報告造假、涉及五大安全領域的重大違法行為等情形。兩交易所均響應證監會《關於修改的決定》，新增社會公眾安全類重大違法強制退市情形。
第二，大大提高退市實施效率。將暫停上市期間由一年縮短為六個月，對於因觸及重大違法強制退市情形後進入退市程序的公司，將不再允許其恢復上市，其他重大違法退市的公司需要在股轉公司掛牌轉讓滿5個完整會計年度後方可申請重新上市，避免退市過程出現不必要的反覆，引發市場投機炒作。
短期來看，嚴格退市有助於防範放寬併購重組帶來的負外部性，促進資本市場良性發展。
自資本市場逐漸“鬆綁”以來，市場風險偏好不斷上升，炒作之風愈演愈烈，違背了政策本意。根據統計，10月19日至11月16日的21個交易日中，剔除新股外，超過9日漲停的個股共14支，股票價格都小於4元，其中8支為ST和*ST股票，*ST長生連續七個漲停板，恆立實業漲幅近三倍，引起了監管層的高度關注。退市新規落地後，深交所即刻依照規定啟動對長生生物重大違法退市機制，*ST長生11月19日起停牌，對市場審美的糾偏起到了一定作用。
從政策意圖上看，前期一系列市場政策重在緩解流動性危機而非鼓勵炒作低價股，本次退市新規出臺某種程度上是對市場預期的修正。
從制度規範的角度看，退市新規促使股票市場向形成良好的優勝劣汰機制邁出了重要一步，退市新規有可能是推出註冊制的鋪墊。
從對市場的影響來看，短期即使監管放鬆併購重組、放鬆對遊資等的監管，但並不意味著鼓勵市場炒作垃圾股，退市新規將加速退市風險警示個股的籌碼出清，短期市場對於業績差的問題公司的風險偏好將受到壓制。
長期來看，新規將補充健全資本市場的制度體系、嚴肅市場化退出機制，有助於淨化市場環境，引導價值投資理念，未來投資者將逐步摒棄市值偏好，建立以業績基本面為核心的投資體系，績優成長股將獲得資金的青睞，對市場來說是長期利好。
文：本報特約評論員
文章刊於《中國城鄉金融報》11月21日A1版
編輯：農銀報業新媒體中心 李彥赤 胡蓉
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