公司前三季度淨利潤增速32.1%，但扣非後淨利潤僅僅只有6.4%，行業景氣度下行及車燈領域激烈的競爭給公司收入帶來的壓力將越來越大。
何方/文
根據中汽協數據，10月汽車銷售238.0萬輛，同比下降11.7%，車市持續低迷。10月乘用車銷售204.7萬輛，同比下降13.0%；商用車銷售33.3萬輛，同比下降2.8%；重卡銷售8.0萬輛，同比下降13.3%。
受多種因素影響，國內汽車銷售表現較弱，且去年相同月份基數較高，若短期無利好政策出臺，預計後續銷量仍將承壓。而華域汽車(600741.SH)作為國內汽車行業最重要的配件公司，無疑將承受行業帶來的巨大經營壓力。
主營增速放緩 收購帶來投資收益
10月25日，華域汽車公佈2018年三季度報告，2018年三季度實現營業總收入1187.99億元，同比增長14.51%。實現歸母淨利潤63.64億元，同比增長32.13%。實現扣非歸母淨利潤48.52億元，同比增長6.40%。
公司三季度單季實現營收371.72億，同比增長5.15%，低於預期，主要是受下游客戶的銷量不及預期的拖累。公司接近50%的收入來源於上海大眾、上海通用，而三季度上海大眾+上海通用的銷量增速相對較弱，導致公司單季度營收增長相對較弱。
根據上汽集團公告，上汽系中，上汽大眾7-9月產量為46.3萬輛，同比減少17.7%。上汽通用產量為48.3萬輛，同比減少3.8%。上汽通用五菱產量為40.3萬輛，同比減少17.8%。總體看，行業景氣度下行給公司收入帶來的壓力越來越大。
公司前三季度淨利潤增速32.1%，但扣非後淨利潤僅僅只有6.4%，原因在於並表華域視覺帶來投資收益9.18億。
公司表示，鑑於公司已於2018年3月完成收購原上海小糸車燈有限公司（現更名為華域視覺）50%股權相關工作，華域視覺自2018年3月1日起，納入公司合併報表範圍。上述股權收購交易構成多次交易分步實現非同一控制下企業合併，按照《企業會計準則》規定，公司原持有的華域視覺50%股權在購買日按公允價值進行重新計量，公允價值與原賬面價值的差額作為非經常性損益計入當期投資收益，即公司原持有的華域視覺50%股權一次性溢價9.18億元人民幣（未經審計）確認為當期投資收益。
此外，並表小糸車燈給公司帶來的不止是投資收益，同樣帶來整體毛利率提升。財報顯示，2018年前三個季度的毛利率分別為13.06%，14.15%，14.32%，在行業景氣度整體下行的情況下公司毛利逆勢走高，主要受益於小糸車燈中LED智能車燈等單品價值高，帶動公司毛利企穩並回升。
若扣除投資收益影響，公司Q1-Q3單季扣非歸母淨利潤同比16.02/17.37/15.13億元，同+7%/+10%/+2%，Q3利潤增速受整車市場影響明顯下滑。
車燈行業一超多強 競爭壓力增大
華域汽車在2017年擬出資人民幣17億元收購上海小糸車燈有限公司50%的股權。
2018年3月28日，華域汽車公告，公司已完成對上海小糸50%股權交割及上海小糸工商變更登記等工作，上海小糸車燈有限公司成為公司的全資子公司，並正式更名為“華域視覺科技(上海)有限公司”(簡稱：華域視覺)。華域視覺自2018年3月1日起，納入公司合併報表範圍。
上海小糸車燈有限公司成立於1989年，註冊資本為74億日元，華域汽車、日本小糸、豐田通商目前分別持有其50%、45%、5%的股權，現為公司下屬的合營企業。上海小糸總部位於上海市嘉定區，主營業務為汽車照明系統研發及製造，主要客戶為上汽大眾、上汽通用、長安集團、一汽大眾、上汽乘用車、東風日產、東風乘用車等。上海小糸在乘用車車燈行業的前裝市場佔有率約為40%，排在行業首位，其產品當中60％為上汽集團內體系的配套，5％-7%出口。
華域汽車收購上海小糸，實現了公司對小糸車燈業務的整合和自主掌控，通過收購小糸，掌控了自主車燈技術並對小糸車燈業務進行整合。原以為收購成為華域汽車的全資子公司之後，上海小糸可以更好地走入國際市場。然而，日本小糸雖然痛快出售全部股權，但在華車燈領域動作仍舊緊鑼密鼓的進行。
事實上，早在幾年前，日本小糸就在為分手做準備。2014年，日本小糸在湖北孝感市投資成立了獨資企業——湖北小糸。2016年3月，湖北小糸投產，年產能為420萬套（含150萬套大燈和270萬套尾燈），銷售額30億，主要為東風日產、東風本田提供車燈產品。日本小糸預計，至2020年，湖北小糸將成長為其在中國最大的車燈生產基地。
華域汽車在全球內飾件領域排名第一，公司2010年直接投資汽車零部件企業24家,擁有了國內最為完善的獨立供應汽車零部件體系之一，然而，作為最大規模的內配配件公司，承受行業深度調整的壓力無疑也是最最大的。上海小糸車燈的收購給了公司在車燈領域的實力，但考慮到目前車燈領域激烈的競爭，恐怕在未來難單騎救主，收入與利潤的下行風險漸行漸近。
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