吉祥航空发布公告：大股东上海均瑶（集团）有限公司（以下简称“均瑶集团”）及其一致行动人上海均瑶航空投资有限公司（以下简称“均瑶航投”）拟自公告披露之日起三个交易日后的六个月内通过协议转让方式分别向适格第三方转让 113,429,120 股、12,361,823 股公司股份，合计占公司总股本的 7.00%。适格第三方拟以现金方式一次性受让上述股份，锁定期将不少于 36 个月。
评论：估计大股东减持并非出于财务问题，大股东及管理层或仍看好公司发展。1）据公司公告，均瑶集团累计质押股份仅占其所持公司股份的 1.06%，质押比例很低；2）此外，公司董监高等 10人上半年参加了公司员工持股计划，成交均价约为 16.257 元/股，高于 19 日收盘价。我们估计大股东及公司管理层仍然看好公司发展，减持可能并非出于财务问题。
引入战略投资者后，不影响大股东对上市公司的控股地位。目前，均瑶集团及均瑶航投合计持有吉祥航空约 65.8%股权，减持完成之后，仍然持有 58.8%股权，对上市公司依然享有绝对控制，不影响公司运营，引入长期战略投资者后，或利好公司长远发展。
行业供需结构改善，公司有望显著受益。2018/2019 冬春航季民航局继续控总量、调结构，当前核心机场供需仍然偏紧。吉祥航空以上海为主基地，随着票价市场化的逐步推行，公司有望显著受益。此外，如果油价继续维持低位，公司盈利有望改善。
估值建议：维持 2018/2019 年盈利预测 15.31/20.41 亿元，对应每股收益 0.85元和 1.14 元。公司当前股价（未考虑定增摊薄）对应 2019 年 12.2倍 P/E，2.1 倍 P/B。维持推荐评级和目标价 17.40 元，对应 2019年 15.3 倍 P/E，2.7 倍 P/B（未考虑定增摊薄）；考虑增发摊薄影响，对应 16.7 倍 2019 年 P/E，2.4 倍 2019 年 P/B，对比当前股价有 26%空间。风险：航空需求不及预期，油价大幅上升，人民币大幅贬值，航线补贴退坡。
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