時代週報記者 王州婷
自9月12日世紀華通披露與盛躍網絡的重大重組預案以來，盛大遊戲的回A之旅正式開啟，而此次高達310億元估值的重組無疑備受行業關注，其中是否構成“重組上市”被業內
視為世紀華通與盛大遊戲能否順利整合的關鍵。
在世紀華通近日披露的針對深圳證券交易所重組問詢函的回覆函中，世紀華通再次闡述說明“本次重組不構成重組上市”，回覆函中表示“本次交易為同一控制下合併，亦是與上市公司主營業務具備顯著協同效應的產業整合 ，同時不會導致上市公司控制權變更或者出現不確定性”。
深交所重組問詢函向來是公司重大重組交易中慣常程序，從世紀華通後續披露的北京市金杜律師事務所關於回覆函的核查意見，以及對重組預案交易的補充和完善來看，世紀華通與盛大遊戲的重組正逐步推進，而兩者的順利整合，A股將迎來一個橫跨國內外的全產業鏈遊戲公司。
申萬宏源最新的發佈的研報則認為：“目前上市公司已經形成了全球化的全產業鏈遊戲業務體系，此次收購盛躍網絡，結合盛躍網絡優質的IP儲備和全品類的強大研發運營能力，有望進一步壯大公司的遊戲業務佈局，提升公司遊戲業務的綜合競爭力。”
橫向整合遊戲產業
事實上，作為自2014年就通過收購七酷網絡和天遊軟件轉型“汽車零配件+遊戲”雙主業的世紀華而言，在過去的4年裡，公司已經通過一系列的收購完成了涵蓋研發、運營、發行的產品矩陣的搭建，遊戲產品覆蓋全球200多個國家和地區的公司。
據悉，世紀華通遊戲業務板塊目前由天遊軟件、七酷網絡、點點開曼和點點北京四家全資子公司及其下屬公司構成。其中，作為海外發行平臺的點點互動，在今年4月份超越IGG和網易，首次奪得國內遊戲企業月度出海收入冠軍，此後也持續佔據國內遊戲公司出海榜單首位，而盛大遊戲的注入將會聯合世紀華通橫向整合遊戲產業。
另一方面，作為起源於《熱血傳奇》的盛大遊戲，不僅在PC端擁有《熱血傳奇》、《傳奇世界》和《夢幻國度》等大IP，而且盛大遊戲自2013年轉型來佈局移動遊戲業務以來，目前，成功推出了《熱血傳奇手遊》、《傳奇世界手遊》、《血族》、《超級地城之光》、《龍之谷手遊》、《神無月》等，同時代理運營《擴散性百萬亞瑟王》、《愛與演唱會！學園偶像祭》《輻射避難所單機版》、《城與龍》、《神域召喚》等多款精品移動遊戲，成功實現在移動遊戲市場的全面佈局。
在業內看來，盛大遊戲的注入將可以增強公司整體遊戲研發水平、IP管理能力及IP下游產業的開發，成為公司打造新文化生態圈的催化劑，而背靠騰訊這個交易後擁有上市公司4.95%股權的第五大股東，其豐富的遊戲媒體生態將增強世紀華通的遊戲發行能力。
實際上，從業績數據上看，世紀華通與盛大遊戲都展現出穩定的增長趨勢。世紀華通披露的2018年最新業績來看，受點點互動並表的影響，公司前三季度實現營收62.28億，同比增長153.1%；歸母淨利潤8.80億，同比增長23.1%；扣非歸母淨利潤6.82億，同比增長137.3%。
更為重要的是，隨著重大資產重組事項持續推進，盛大遊戲的注入將顯著抬升世紀華通的未來業績預期。從回覆函中披露的盛躍網絡2016年、2017年及2018年1-4月的業績來看，報告期內公司營業收入保持平穩的增長趨勢，各統計期的營收分別為37.6億元、41.94億元和10.74億元，其綜合毛利率也保持穩定，分別為81.38%、74.08%和78.01%。
值得注意的是，據世紀華通披露的重組預案，2018年1-8月、2017年度及2016年度盛大遊戲手遊業務分別實現毛利潤9.44億元、13.36億元及9.45億元。2018年前8個月的手遊毛利潤已經與2016年全年毛利潤持平，這意味著手遊業務已經成為盛大遊戲新的利潤增長點。
據悉，盛大遊戲的手遊業務在未來2年迎來產品線擴容。據世紀華通重組預案披露，盛大遊戲未來2年時間內計劃上線18款手遊產品，產品線快速擴容，其中11款手遊採用自主運營模式上線，另外7款手遊將代理給騰訊發行。
整合的資本利好效應
可見，世紀華通與盛大遊戲的整合將實現一個網絡遊戲業務類型全覆蓋、遊戲產業鏈全覆蓋及遊戲發行全球化的發展格局，而在遊戲行業恰逢政策寒冬之時，盛大遊戲的注入讓世紀華通在資本市場上“一枝獨秀”，整合的利好效應正凸顯為股價的穩定上漲。
11月6日晚間，世紀華通根據問詢函要求對重組預案進行了補充和完善後，宣佈於11月7日復牌，復牌的首個交易日，世紀華通股價小幅收跌，截至收盤報18.75元/股，總市值438.7億元，但此後的3個連續交易日，世紀華通股價持續上漲，截至11月12日，世紀華通股價為20.25元，總市值達到472.79億。
對此，申萬宏源認為，世紀華通收購盛躍網絡與上市公司遊戲業務有望形成良好協同，在國內遊戲監管趨嚴大環境下，點點的海外發行優勢有望幫助上市公司打開更大市場，帶動業務逆勢增長，因而，考慮當前遊戲政策，雖然下調世紀華通2018-2019年的盈利預測，但新增 2020年盈利預測，維持“增持”評級。
事實上，另一方面，世紀華通的回購計劃正給予市場更多的信心。世紀華通於10月16日披露回購計劃，將在六個月內以集中競價交易的方式回購公司股份用於後期實施股權激勵計劃、員工持股計劃等，本次回購資金總額為10~20億元，回購價格不超過人民幣42.25元/股。
按照在上述條件，預計世紀華通可回購2,366.86萬~4,733.73萬股，約佔公司總股本的1.62%~3.24%。業內表示，世紀華通近期的擬回購10~20億元彰顯管理層信心，而未來期待A股新遊戲巨頭誕生。
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