南方基金指數投資部總經理羅文傑有關ETF的採訪回覆
1、在您看來，今年持續流入ETF等指數基金的資金大概是哪些？是否以機構投資者為主？
今年以來，大量資金通過ETF進入市場，500ETF是其中的佼佼者。截至11月12日，總規模達到379億元，累計資金淨流入265億元，位居全市場股票ETF之首。
從500ETF的2018中報數據可以看到，前十大持有人除聯接基金外均為機構投資者。對比2017年報，500ETF的機構持有份額從26億份(173億元)增至39億份(214億元)，其中險資持有份額數從約1億份(約6億元)增長至近5億份(約27億元)，份額增長3.82倍。創業板EF的2018中報中也出現了險資和信託類機構投資者的身影，可見以險資為代表的專業機構投資者正在佈局中小創產品。
與此同時，500ETF個人投資者持有份額數從2017年報披露的1.85億份(12億元)增長至2018年中報的5.00億份(28億元)，份額增長1.70倍，個人投資者持有份額佔比也從不足7%增長至超過11%。由此可以看出個人投資者對指數化投資理念的認可也在迅速增長，顯示出了我們投資者教育的成果。
2、ETF基金大爆發背後的深層邏輯和原因是什麼？是投資者變化、行情使然、基金公司營銷重點的轉移，還是說真正拉開了其大發展的序幕？
受各種因素影響，今年市場走勢有所下跌，但ETF的規模持續逆勢上漲。究其原因，我們認為，一方面市場估值已經比較具有吸引力，截至11月12日，中證500的市盈率僅19倍，處於歷史底部；滬深300市盈率不到11倍，創業板市盈率僅31倍，均處於歷史較低位置；同國際市場相比，MSCI中國A股國際通指數市盈率僅在10倍左右，對比國際主要市場均處於較低水平，凸顯了投資價值。另一方面，在A股市場在當前監管趨嚴、“雷”股頻發的背景下，ETF分散化投資的特性有助於降低個股風險集中度，其與生俱來的風控效果通過了市場的檢驗，獲得了投資者的認可。在經歷一輪迴調後，更多的投資者瞭解到了ETF投資透明、風險分散、緊跟市場、費用低廉的優點，樹立了指數化投資的理念，更加青睞投資於ETF。隨著ETF成為更廣大投資者的資產配置選擇，市場熱度將會持續提高，ETF的大時代正在拉開序幕。
3、“被動化投資熱潮”是美國公募基金業當下討論最為熱門的問題之一。國內隨著FOF逐漸獲批，指數基金也有望迎來新一輪大幅擴容契機。您如何看待ETF等指數基金當前在中國的發展現狀？未來發展空間有多大？
美國市場經過較長時間的發展，已經較為成熟，以機構占主導地位的投資風格更趨於理性，指數化投資理念已經深入人心。
以史為鑑，1982年起美股開啟18年大牛市，期間指數基金規模暴漲近100倍；1987年美股股災，促使ETF誕生；2008年美股股災，ETF依然保持淨流入；2007年至2016年，共有1.4萬億美元資金流入股票指數基金和ETF基金，同期主動管理基金卻經歷了1.1萬億美元淨流出。可以看出，無論是大牛市還是股災，美國市場上的資金都持續從主動管理型股票基金轉移到指數化投資基金，尤其是場內交易的ETF中。
長期來看，隨著A股市場的逐漸成熟，養老金、公募FOF及銀行理財入市，機構投資者佔比提升，投資風格日趨理性，ETF跟蹤精準、交易便捷、持倉透明的優勢會更加受到投資者的青睞，ETF作為工具化投資標的，前景不可限量。
4、公司旗下的指數基金今年在申贖情況上是否出現明顯變化？哪一類指數型產品申購較多？
南方旗下多隻指數基金今年以來持續受到市場資金追捧，規模逆市增長出現，其中淨申購數據最亮眼的是具有高成長性的寬基ETF，代表產品為500ETF和創業板EF。截至11月12日， 今年以來500ETF份額由28億份(185億元)增至79億份(379億元)，份額增長率高達181%；創業板EF份額由1.82億份(3.36億元)增至5.06億份(7.22億元)，份額增長率為178%。
5、在公募競相佈局的情況下，各類寬基、窄基、價值風格、成長風格、指數增強等指數基金類型已相對豐富，尤其是一些早期成立的龍頭ETF已經形成了“強者恆強”的局面，很難超越，您認為若想突出重圍，該如何出擊？
南方指數投資團隊專注於ETF的精細化管理，旗下的ETF具有規模大、跟蹤精準、流動性好、產品線齊全等優勢。
首先，南方旗下很多ETF已經形成了規模優勢，比如龍頭產品500ETF最新規模達379億元，佔全市場跟蹤中證500指數ETF的八成以上；其他ETF如深成ETF、MSCI基金等在同類產品中也有規模優勢。
其次，南方基金指數投資團隊致力於將ETF的工具化屬性做到極致，精準跟蹤指數，將跟蹤誤差控制在較低程度。近三年來，南方指數產品的平均跟蹤誤差僅不到0.6%，全市場最低。
另外，南方與市場頂尖做市商合作，為ETF提供了充足的二級市場流動性；以500ETF為例，今年以來日均成交額高達5.32億元，11月2日成交額更是高達47.6億元，位居全市場股票ETF首位，並且在大額成交時仍然保持了很低的折溢率，為投資者的交易需求提供了保障。
還有一點，南方基金佈局了豐富的產品線，能滿足投資者多樣化的選擇，為投資者提供一站式ETF資產配置整體解決方案。目前，南方基金共管理18只ETF，最新規模超430億元，是市場上管理ETF個數最多的基金公司，產品線涵蓋市值、行業、因子、港股通等類型。產品形式方面，我們為了滿足機構和個人，場外和場外，交易和配置等多樣化的投資需求，為大部分ETF都配備了現金申贖的場外聯接基金，並設置了A、C類份額，實現差異化費率結構。
6、今年越來越多細分領域的ETF湧現，譬如央企結構調整ETF、地方債ETF、杭州灣地區ETF等，您如何看待這一類產品？公司在ETF方面今年有無產品發行計劃？可有創新品種？
在產品創新上，南方一直走在市場前列：我們的MSCI基金是市場首隻上市的完全跟蹤A股“入摩”進程的ETF；我們聯合中證指數公司發佈了市場上首個定製指數——小康指數，併發行了小康ETF；我們發行了市場上首批港股通ETF——恆指ETF，和首批深港通ETF——H股ETF，凡此種種，不一而足。目前我們正在佈局商品期貨ETF，並已上報了銅期貨ETF。
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