8月以來尿素價格持續上漲，國內優等品尿素報2011元/噸，漲幅8%左右，已逼近年內最高點。分析認為，受環保檢查、天然氣價格上漲和限氣等措施的影響，尿素企業開工率將持續低位，供給受限。國際方面，尿素價格持續上漲，需求強勁，後期孟加拉國、印度等國仍有招標計劃，國際尿素市場仍將呈供不應求的狀態，價格有望堅挺。中國作為主要的尿素出口國，出口形勢向好。關注：華魯恆升 ，四川美豐 。
華魯恆升(600426)2018年半年報點評:主營產品價格大幅上漲 單季度業績再創新高
主營產品價格大幅上漲，二季度業績創新高：2018年H1公司肥料、有機胺、己二酸及中間品、醋酸及衍生品、多元醇分別實現營收12.06、10.19、10.00、12.77、8.08億元，各產品平均稅後售價同比分別上漲22%、19%、9.5%、73%、27%，除多元醇銷量同比增長12%外，其餘各產品銷量同比變動不大。產品價格的上漲也直接帶動公司上半年毛利率提高14個百分點，達到33%，其中Q2毛利率36%，環比提高5.9個百分點。分產品來看，醋酸貢獻了公司報告期的主要增量業績。受國內裝置集中檢修、出口增長等需求帶動下，國內醋酸市場價格在5月份快速上漲，一度超過5600元/噸。報告期公司各項費用管控持續優化，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為1.61%、1.26%、1.25%，同比降低0.22、0.20、0.30個百分點，淨利率提高到24%.
煤制乙二醇享進口替代空間，新產能提供公司長期發展動量：我國乙二醇進口依賴度近60%，在原油價格中樞上移的背景下，國內煤制乙二醇成本優勢明顯。公司重點項目50萬噸乙二醇根據中報披露進度達到85%，長期更有公司150萬噸新材料項目（含乙二醇）接力，乙二醇新產能的逐漸投產將持續給公司帶來成長動量。
尿素回暖提供彈性，醋酸高景氣週期有望持續：尿素供給端去產能持續深化，需求端也有望隨著農產品價格復甦而回暖。尿素價格每上漲100元，公司業績將增厚1.4億元，彈性顯著。醋酸產能利用率持續提升，價格在6月份後受需求季節性因素和環保壓制影響有所下滑，中長期來看未來兩年行業產能增速低於需求增長，高景氣週期有望持續。
預計公司2018-2020年EPS分別為1.83、2.11、2.27元，對應PE分別為10.3X/8.9X/8.3X。
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