无论你是否愿意，波诡云谲的2018，又一次把我们带到了时代的十字路口。未来究竟要去向何方，是我们无法逃避的问题。
01我们站在怎样的路口上？
在回答这个问题之前，我们首先得知道，现在我们究竟站在怎样的路口上。
股市作为经济的晴雨表，市场情绪的温度计，是我们观测经济形势和市场冷暖的重要指标。
今年以来，从最高点算起，我大A跌了30%以上；发生了若干次的千股跌停；
看完A股，只要有超过1年股龄的人，都想狠狠地嘲笑一下特朗普：没见过世面啊！
从估值来看，截至10月19号最低点的时候，A股整体市盈率为13.46，市净率为1.47，均处于历史低点附近。
02我们为何而来？
紧接着，我们需要回答第二个问题：我们为何来到了现在的路口？
很多“专家”喜欢把股市的涨跌，归纳为七大原因，八大“元凶”……其实，研究股市的模型没有那么复杂。
根据DDM（股利贴现模型），我们可以简单把股价简单记作：
也就是说，影响股价的因素只有三个：
（1）分子端的企业盈利，也就是基本面；
（2）分母端的无风险利率，也就是资金面；
（3）分母端的风险利率，也就是情绪面。
下面，我们继续用DDM来分析A股：
基本面：
更本质的原因，其实是去杠杆政策带来的阵痛。
过去10年的举债模式带来了中国经济的繁荣，如今到了还债的时候，也必然会导致经济增速的下降。
资金面：
从08年到17年，中国的M2平均增速为15.4%，远超同期的经济增速。现在M2的增速已经降到了8%附近，不仅远低于过去10年，甚至还低于中国的GDP名义增速。
这说明，中国的货币是不断紧缩的。在此背景下，股市，楼市必然会全面承压。
情绪面：
10月26日，2017年度《中国资本市场投资者保护状况白皮书》发布。内容显示：我国资本市场投资者账户数量共计1.34亿，其中自然人投资者账户占比99.73%，非自然人账户占比0.27%。
这意味着，中国是一个以散户为主的市场。所以，中国A股的情绪波动比美股要大的多。
大众对于事件的任何担忧，都会在A股中放大，甚至相互传染。
如果用“1/全部A股PE-10年期国债到期收益率”作为股市风险溢价的衡量指标。可以算出来，A股当前风险溢价为3.86%，远高于2005年以来的均值1.57%。高于在998点1.71%，与1664点的4.16%和1949点时的4.74%接近。
03我们将去向何方
上面这个结论，可能会让一些人不满意。
因为，早在几年前，就有国人不断鼓吹“东升西落”，好像中国立马就要超越美国成为世界老大了。然而，这两年，美国一直保持领先，而中国却显得有点灰头土脸。
根据“强者恒强”的马太效应，结论似乎应该是：美国将会一直第一。反映到股市上来就是，美股应该会继续一骑绝尘，而A股仍将烂泥扶不上墙。
看待中国，我一贯的原则是：既不要盲目自大，动辄“厉害了，我的国”；也不必妄自菲薄，动辄“家穷人丑，一米四九”。
谈到中国的发展，很多人喜欢谈“国运”一词。“国运”是个很大的话题，今天先简单说几点。
第一，“国运”究竟是什么？
在我看来，本质上，国运就是“人口红利”和“改革红利”。中国过去40年的经济成就正是归功于这两点。
第二，未来的国运会怎样？
中国有14亿人，美国有3.2亿人，日本1.3亿，整个欧洲是7亿人，欧元区是5亿人。中国“水大鱼大”，依然是全球最有活力、最有潜力的经济体。
以城镇化为例，中国1978年中国城镇化率是17.92%，现在是58.5%，相比发达国家的80%还有很大的空间。
只要14亿人消费升级的趋势不变，只要不断改革的决心不变，中国的国运就会一直向上。
过去十年，中国靠举债发展，走了一些弯路。而现在，在供给侧改革推动下，去杠杆，降成本，补短板，都走在正确的路上。经过改革的洗礼，中国一定会越来越好。
第三，股市会反映国运吗？
过去十几年，A股最尴尬的地方在于，虽然中国经济一直高速发展翻了几番，但是股市却愣是一点都没涨。
同样的事情，在美国也发生过。1970年代，由于股市机制不健全，在加上货币超发等因素，导致了市场投机严重。
但是，到了1981年的里根时代，美国政府坚持“减少货币发行”和“加大减税力度”两大政策，同时加强对股市投机的打击，以及相关制度的健全，美股才变得越来越健康，走出了一波波的大牛市。
04最后
美国就是大蓝筹，虽然体量庞大，盈利稳定，但是成长性略显不足。好到不能再好之后，没有太大的想象空间。
中国有点像成长股，虽然体量尚小，问题繁多，但是还有很多潜力有待挖掘。一旦短期的困难解决掉，一定会迎来新的牛市。
也许短期还有阵痛，但是对于中长期的中国经济和股市，我们是时候保持乐观了。
最后，用巴菲特的一句名言结个尾：没有人靠做空自己的祖国而获得成功。
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