易憲容:美國股市的暴跌將可能蔓延全球市場

星期三或10月24日,美國科技股在強大的沽圧湧現下,又出現了暴跌。正如早幾天所說,美國的“迷你”股災並非只是會發生一次或兩次,而是會陸續而來。星期三美國道瓊斯工業平均指數急速下跌達600點,納斯達克股票指數也下挫了4.4%。其中,美國道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數都已經抺掉2018年以來一度錄得的升幅。

10月24日,美國道瓊斯工業平均指數收報24583點,跌608點或2.41%,全日低位一度下滑至24533點,跌幅達658點;標準普爾500指數收報2656點,跌84點或3.08%,為連續第六個交易暴跌,其中,科技股指數下滑4.4%;納斯達克股票指數收報7108點,跌329點或4.43%,盤中最多曾挫4.55%,低見7099點。

在道瓊斯工業平均指數30只成分股之中,有25只出現下跌,科技股沽圧嚴重,聯合科技暴跌6.08%,為跌幅最大成分股;蘋果下跌了3.42%,英特爾下滑4.68%,微軟、Alphabet、Facebook都暴跌超過了5%,亞馬遜下跌6.17%,Netflix更挫9.4%。

美銀美林認為,隨著美國股市的暴跌,目前已經74%風險指標已經觸發。比如,富時亞太指數比今年1月26日高位一度累跌近19.5%,這顯示出亞太區股市瀕臨見熊。香港恆生指數更是在今年9月7日已進入技術性熊市,香港恆生指數從1月底歷史高位33484點累計下跌了10月25日11點的24781點,已經累計下跌了26%。美國有線新聞網引述美銀美林報告指出,標誌著熊市的19個指標中,有14個或74%已被觸發。只是暫時沒有看到因投資者興奮而導致股市過熱證據,銀行也沒有明顯收緊信貸條件。還有,標準普爾500指數10月狂跌8.8%,創自2009年2月以來最大單月跌幅。AT&T公司(AT&T)和德州儀器公司(Texas Instruments)財報令人失望,通訊和半導體公司哀鴻遍野,把波音公司(Boeing)大有可為展望的利多都抵銷了。所以,這些現象意味著美國仍然會有下跌的巨大風險。

其實,按照常識,應該是沒有隻漲不跌的價格(中國的房價則是例外),也沒有隻跌不漲的價格(同樣中國股市也是例外),從2009年2月以來,美國股市三大指數只漲不跌已經持續近十年了。即使當前美國的經濟增長強勁,即使高科技推動經濟增長大潮還會繼續,但是美國股市持續上漲十年之後下跌也是十分正常的事情。但是投資者就是沒有心理準備來承認這點。

還有,股市發展歷史來看,說是說股票是實體經濟的晴雨表,股市的價格會提前6個月反映實體經濟的情況。但更為常識的是,股票價格決定性的因素是投資者預期,是市場預期。如果投資者看好股市未來成長,形成股市價格上漲預期,再加上好的金融市場條件,那麼股票的價格肯定是會上漲。這就是前幾年美國股市三大指數每年都在創歷史新的關鍵所在,而當時股票指數一直在創歷史新並非是美國的實體經濟就有多好。

所以,在目前的情況下,如果投資者對股市價格上漲預期稍微有所轉變,股票價格下跌也是正常,沒有多少太不了的事情。但是,為何市場投資者都在擔心股市價格下跌,特別是美國總統特朗普把股票的價格上漲及下跌是他的業績所在,這就與市場遠離了。再加上目前美國股票市場交易70%以上是高頻交易、算法交易、智能交易等,任何市場的信息變化都導致整個市場價格劇烈波動。所以,美國股市的價格劇烈的震盪難以避免,在未來的時間裡美國股票市場暴漲暴跌肯定常事。但是中國的股票市場與美國股市有較在差別,所以,國內投資者對此要看清楚及有所準備。

還有,美聯儲的貨幣政策正常化不會因為美國總統特朗普叫囂而逆轉。貨幣政策收緊當然是對股市不是利好,但市場最大的不確定性還是美國總統特朗普,就如我年初所說的,全球金融市場最大的不確定性是美國總統特朗普,而這種情況到現在為止並沒有改變,反之還在變本加厲。而這點肯定會造成美國股市更大震盪,以及這種震盪衝擊到全球市場。對此國內投資者更是要當心。至於美國股市對全球市場的衝擊力有多大,我們還得進一步觀察。

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