□本報記者 牛仲逸
17日，上證指數探底回升，上漲0.6%，報收2561.61點，創業板指數上漲1.25%。盤面上，行業板塊漲多跌少，科技股尤為活躍。
分析指出，近期政策面不斷釋放積極信號，受外圍市場影響，利好反饋過程延緩。但從股市週期“絕望-希望-增長-樂觀”四階段看，當前A股已處“絕望週期”末段，正向“希望週期”過渡。
科技股上演漲停潮
17日，滬指盤中探至2517.57點後引來絕地反擊，科技股成為資金做多的主要突破口。軟件服務、IT設備、互聯網等板塊漲幅居前，個股方面，中國軟件、寶信軟件、萬集科技、生意寶等多隻個股漲停。
在個股大面積漲停背後，不少績優股盤中出現瞬間大跌現象，該現象在本週持續出現，如青島海爾、華新水泥、中國國旅等。
而今年下半年以來，在指數多次“V型”反轉過程中，都不乏科技股身影。但從9月上旬以來，科技股持續調整，北方華創、用友網絡、長亮科技等龍頭股階段跌幅超20%以上。
分析指出，行業空間與景氣上行週期是支持前期科技板塊持續活躍的重要投資邏輯。市場情緒低迷以及美股市場中科技板塊持續調整，制約A股科技股的走勢，17日科技股再度活躍，行情能否持續有待觀察，但近期相關政策利好卻在不斷釋放。
8月10日，工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》，提出到2020年我國信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上，拉動相關領域產出達到15萬億元。“綜合來看，進一步加快核心底層信息技術基礎設施建設，補強信息產業短板、提升企業信息化水平將是現階段政策的主要著力方向之一。”中信證券分析師許英博表示，國內雲計算產業鏈、5G產業鏈、企業信息化產業等有望長週期受益。
9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯合發佈《關於提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知》，研發費用75%加計扣除比例適用範圍由科技型中小企業拓寬至全部企業。
光大證券表示，從行業角度看，研發支出佔營業收入比例最高的行業包括計算機、電子元器件、國防軍工、電力設備、機械和通信，研發支出佔營業收入的比重分別達到8.97%、5.05%、4.33%、4.13%、3.92%、3.37%。在28箇中信一級行業中，淨利潤增幅最大的兩個行業是國防軍工和通信，淨利潤增厚幅度均在5%以上，機械、計算機等淨利增厚幅度高於2%。
A股已處調整末期
近期天風證券策略團隊指出，一個完整的股市週期劃分為“絕望-希望-增長-樂觀”四個階段，其中，希望和樂觀階段時，投資者對宏觀經濟預期普遍較好，反映投資者預期的估值指標（市盈率）漲幅較大，驅動股票市場指數快速上漲；增長階段時，股票市場的上漲主要受盈利驅動，但由於估值增長出現停滯，因此股市漲幅相對較小；絕望階段由於估值、業績雙殺，股票市場基本處於下行期。
“2月至今，A股已經歷9個月的絕望週期，從A股歷史上的幾次絕望週期持續的時間來看，普遍在8-13個月左右。結合歷史規律，A股目前可能已處於絕望週期的尾聲，或正在向希望週期過渡的階段。”該團隊認為。
事實上，覆盤滬指自5178點下跌以來走勢，當下A股已處於調整末期。“指數從牛市高點下來，一個較大級別的調整可以分為四個階段。”一市場人士表示，第一階段是指數見頂後的短期大幅下跌階段；第二階段是修復反彈階段；第三階段是指數進入震盪盤整，個股開始出現大的分化結構，白馬股和超級成長股成為最大的贏家；第四階段，即大級別調整的最後時期，市場呈現出指數不斷創調整新低、市場成交量越來越小、個股出現大面積破淨等現象。
“雖然當下A股正處大級別調整的末期，但近期海外市場的波動，加大了底部構造的複雜程度。”上述市場人士補充道。
總的來看，聯訊證券表示，當前政策的空間依然充足，疊加低估值產生的吸引力，中期A股有望走出獨立的行情。但短期內，A股情緒面仍受美股走勢影響，而且北上資金也會有一定程度的外流，但是估值跌至目前水平，已經沒有繼續恐慌必要。
山西證券認為，短期來看，市場再次大幅下挫可能性不大，會逐漸趨於平靜，並以震盪行情為主，情緒端的修復可能需要一段時間，在此期間，建議投資者合理控制手中的倉位。
關注三主線投資機會
無論縱向還是橫向比較，當前A股估值都處相對低位，短期急跌後，該採取怎樣的配置策略？
國都證券表示，建議關注三主線投資機會。第一，從政策重點受益及增量資金重點配置方向來看，績優藍籌仍佔優。寬貨幣松信用擴財政穩投資預期提升，及資本市場加大雙向開放、境內外中長期資金持續增配低估值穩增長的績優藍籌股，建議可堅定持有大金融（銀行、券商估值已下跌至歷史底部，而基本面有望逐步見底回升），及穩投資穩就業的油氣勘探服務、城市管網、生態環保與鄉村振興等民生基建工程、特高壓電網等，同時供需局面與盈利高位穩定的上游週期龍頭（鋼鐵、水泥、煤炭），當前低PB-高ROE組合仍具配置價值。
第二，中期維度從中國經濟宏觀結構調整及微觀需求潛力來看，消費升級及現代服務業有望持續穩定發展。近期消費績優藍籌明顯補跌、釋放了估值壓力，中長期逢低可重點佈局大眾食品、日用化妝品、品牌服飾、家居飾品等績優新藍籌個股，現代服務業（新零售、醫療養老、體育健康、數字經濟、文化傳媒）、消費升級（航空機場、智能家居家電、中高端汽車、中高階品牌大眾必需品等）行業白馬龍頭。
第三，中長期看，優質科創與先進製造的真成長股值得逢低佈局。重點圍繞受益於補短板供給側改革的新經濟新動能、高質量發展主線的先進製造業，包括半導體芯片、人工智能、工業互聯網、5G、新能源汽車、智能裝備、軍工板塊的優質科創與先進製造的成長股。
渤海證券表示，自7月底以來，管理層已針對錯綜複雜的國內外形勢頒佈諸多積極財政政策及穩健的貨幣政策，且未來亦有更大規模的減稅降費政策出臺，積極因素仍在持續積累；而在前期的持續調整過程中，市場估值已步入底部區域，具備長期配置價值。考慮到外圍市場的大幅波動，A股短期內或仍有所反覆；但長期而言，隨著更多政策的逐步落地及長期資金的入場，投資者無需過於悲觀，建議關注政策轉向受益板塊、製造業和消費升級領域。
閱讀更多 中國證券報 的文章
