如今，宏觀右側、漫漫熊途、資管新規三期疊加，整個系統和金融行業進入冰河時期，而且一眼望去無數冰川，不見陽光，這個時候，最佳的策略是接受、安忍和精進，生死看淡，無所畏懼。
用更宏觀的視野去看過去、現在和未來
全球化和信息技術革命引發的增長長波已經走到盡頭，整個全球經濟進入存量博弈和消耗週期。美國策動的逆全球化和America-China對抗，意味著其已然了知這一點，並希望通過這種方式在存量博弈的格局和週期中繼續成為贏家，與此同時，翹首以盼下一輪技術革命的到來。
既然是存量博弈和消耗，就不會有全勝的贏家。只是，這一奇點的突變，或已經以一種劇烈的方式將我們的週期折入右側。
易綱說，過去幾天IMF發佈了相關模型，預測了貿易摩擦對主要經濟體和全球的負面影響。我同意IMF的結論。我認為貿易摩擦將造成很多問題，導致負面預期和不確定性，使市場產生緊張情緒，這是市場不喜歡的。
IMF報告的結論是什麼呢，扼要如下：
中國經濟增長預計將由2017年的6.9%放緩到2018年的6.6%，2019年為6.2%，反映了外部需求增長放緩和必要的金融監管收緊。2019年的增長預測下調0.2個百分點是由於最近關稅行動的負面影響，假定被政策刺激部分抵消。從中期來看，隨著中國經濟繼續向更可持續的增長道路轉型，並繼續採取金融去風險和環境控制措施，預計中國經濟增速將逐漸放緩至5.6%。
美國經濟增長預計將在2018年達到2.9%的峰值，在連續8年的擴張和仍然寬鬆的金融環境(儘管預期的貨幣緊縮)之後，美國經濟將在緩慢的財政刺激下實現增長。預計2019年經濟增速將放緩至2.5%(相對於2018年4月《世界經濟展望》(WEO)的修正幅度為0.2個百分點，原因是最近出臺的貿易措施)，到2020年，隨著財政刺激措施開始放鬆，美國經濟增速將降至1.8%。強勁的國內需求預計將推動經濟超過充分就業，增加進口和經常賬戶赤字。隨著全面產出缺口的逐步縮小，預計中期增長率將暫時降至1.4%以下，低於潛在增長率。
這個星球在等待一場新的技術革命，以形成新的範式和世界秩序。然而，技術週期自有它的長波，它往往爆發於任其湧現中，而非期待中，在它爆發之前，這個星球或將經歷一個湍流期和一場大危機。
Trump理應是在2015後即沙盤推演了今天的一切，只是未曾想到的是他面對的是中國，中國是那種即便內有重傷的情況下，也會用一陽指將掌掌剛猛的Trump式降龍十八掌一一化解，這是東方傳統智慧的力量，善敗能忍卻又黯然銷魂。
只是，我們毋庸陷入過度樂觀或是悲觀的極端情緒，而應以平靜心智對待之，因為事後來看，我們已經掉坑裡了（只是對於過程缺乏覺知）。
這個世紀以來，美國技巧性地運用了房地產泡沫彌合了互聯網泡沫破碎的影響，並在房地產泡沫破碎引發的2008金融危機之後運用了QE和全球共擔的方式從泥潭中爬了出來。
只是，這一次的逆全球化和America-China對抗並非如它所策動的那般演繹，全球化和中國本身具有反脆弱性，就這樣，在全球新範式形成之前，美國或將自己和全球拖入一場危機，而這一次部分國家或將採取冷豔旁觀的態度，這是一個強極則辱的故事。
這是一個存量博弈和消耗的圖景和畫面。
就譬如最近人們是頻繁論說的騰訊，事實上，騰訊不是一個Alpha的命題，當FAANG相繼摔下來後，我們會發現，這是一個信息技術大時代（Beta）的命題。在大Beta的浪潮面前，任何大象皆是微塵。
FAANG和BAT只是大Beta浪潮的一個投射。
用一個更加宏觀的視野看，美股、日債和中房是過去二十多年週期的一個大循環，美股、日債建基於中房之上發展各自的創新，而中房拉動了中國宏觀經濟二十多年的成長和繁榮，如今已是這個週期和循環的尾聲，而新的範式尚未形成，於是這就是一個充滿未知和風險的湍流期。
美國的故事是這樣的——構造一個美國夢所需要的制度框架、文化和氛圍，集中這個星球最優秀的大腦，不斷地打磨技術，這又反饋給整個系統強悍的經濟和軍事，以及美元信仰，接下來，就是兜售它的一切，卻不容超越，最大的債務國意味著通過美元債務享受中國、日本這兩個最勤奮敬業民族的製造福利，它不用擔心雷·達里奧的《穿越債務危機》，因為美國優先，這就是它的《原則》，然後，Trump說這是God’s will。
梧桐沒有讀過雷·達里奧的《原則》，現在也不會去讀《穿越債務危機》，這樣的著作往往具有非常強悍的邏輯，於是比較容易在人們心裡種下成見，使得人們陷入一種困境，就是用現實的場景去印證其中的邏輯，從而看到自己想看到的卻可能是錯誤的東西。
事實上，不帶成見、心無執念地觀察場景更為重要，這是對於現實世界的敬畏，而非只是對於理論哲學的敬畏。
回到本篇主題，整個世界進入耗散結構，Trump強極則辱，Japan世紀翻盤，EU步履蹣跚，英國重回古典自由資本主義，東南亞崛起之旅，印度人口衝向第一等等，皆是不穩定態，遠離平衡，趨於新的結構，核心變量是新的技術範式形成。在這樣的湍流期，三大剛性資產泡沫美股、中房、日債的價值幻覺或皆進入幻滅期。
而在由資產價格泡沫破滅誘發的Recession中，貨幣政策工具可能會失靈，為什麼？
由於證券市場以及不動產市場的泡沫破滅之後，市場價格的崩潰造成在泡沫期過度擴張的企業資產大幅縮水，資產負債表失衡，企業負債嚴重超出資產，因此，企業即使運作正常，也已陷入了技術性破產的窘境。
在這種情況下，大多數企業自然會將企業目標從“利潤最大化”轉為“負債最小化”，在停止借貸的同時，將企業能夠利用的所有現金流都投入到債務償還上，不遺餘力地修復受損的資產負債表，希望早日走出技術性破產的泥沼，企業這種“負債最小化”模式的大規模轉變最終造成合成謬誤。
合成謬誤，是指對個人（或者個別企業）有利的行為，在所有人（或所有企業）都實行時反而會造成不利後果。於是，就會出現即便銀行願意繼續發放貸款，也無法找到借貸方的異常現象，於是信貸緊縮、流動性停滯。
也即是說，貨幣政策對資產負債表衰退無能為力，財政政策需要破釜沉舟的勇氣，其他或皆是宿命的反抗。繁榮週期槓桿的餘殤，實業投資回報率的蒼白，地產長程信仰的幻滅，股債匯的三隻巨熊，加上生硬的資管新規，貨幣政策可以刺激到什麼呢？什麼也刺激不了。
危機的自我拓展只有走完全過程才能達到新的平衡點，大危機一旦發生就註定是一個較長的過程。對此要做充分的思想準備。危機只有發展到最困難的階段，才有可能倒逼出有效的解決方案，這一解決方案往往是重大的理論創新。
萬物皆有四季，一國也是如此，剛開始是清新的春天，接著進入繁榮的夏天，然後有了充實的秋天，可正當人們沉溺於秋日的美好當中時，代表嚴肅和修正的冬天突然降臨，當寒冷的冰雪消融，又是一個生命勃發的春天。
春夏秋天皆是它的旅程，遵循著自然的盛衰律則，1930s、1970s是美國的冬天，1990s是日本的冬天，如今我們也已走到了一個冬天旁邊，當你真正瞭解了冬天，你依然可以與冬天共舞，而沒有絲毫的恐懼。
1970s的美國，很多人捲起鋪蓋離開了金融行業，再沒有見到劫後重生的生機，然而，詹姆斯·西蒙斯、朱利安·羅伯遜、喬治·索羅斯、霍華德·馬克斯等等，都穿越了過來，
現如今，宏觀右側、漫漫熊途、資管新規三期疊加，整個系統和金融行業進入冰河時期，而且一眼望去無數冰川，不見陽光，這個時候，最佳的策略是接受、安忍和精進，生死看淡，無所畏懼。
家庭財富管理，持續價值投資
雲房優道
關注中國式家庭財富成長
持續價值投資領跑者
核心價值觀：秉承國家方向，順勢而為，為中國家庭財富管理增磚添瓦。
核心方法論：城市化高速發展期來臨，技術選優質籌非常重要。規模發展期一去不返，優化家庭資產投資結構正當時。
閱讀更多 雲房優道 的文章
