今年宏觀金融形勢的主要邏輯是產能新週期決定的經濟L型韌性，以及金融週期下半場決定的流動性退潮。近期P2P大面積爆雷正是流動性退潮後，資金鍊斷裂、騙局暴露的集中表現。P2P在我國的發展長期處於監管真空，很多打著金融創新服務實體經濟的名義，一度淪為非法集資、金融詐騙工具，模式異化，需深刻反思，加強監管和規範
P2P網貸在中國被異化，缺乏監管，很多淪為龐氏騙局。P2P原本是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸，屬於民間借貸範疇，P2P平臺是專門從事網絡借貸信息中介業務活動的金融信息中介公司，定位為“信息中介”，“小額分散”。
P2P作為源於英美等國的舶來品，在我國的發展呈現四大特點：
- 規模爆發式增長，成交量、投資人數及借款人數已位列全球之最;
- 長期處於監管真空 ，風險亂象大面積發生，淪為龐氏騙局;
- 借貸結構兩端均以自然人為主，呈現“大批中等收入的年輕投資者對大批低收入的年輕借款人”特徵;
- 業務創新偏離軌道，由信息中介異化為信用中介。
P2P行業大面積“爆雷潮”：這已經不是第一次，折射行業深層次問題。
截止目前，P2P平臺共出現三波爆雷潮。
- 2013年：宏觀經濟下行，信用風險提升，行業違規亂象叢生，部分平臺暴雷，行業迎來第一次清理。
- 2014-2016年：前期股票牛市導致P2P平臺流動性抽離，後期監管陸續落地，行業經歷“由亂而治”的過程，平臺風險先後暴露，捲款跑路頻發，網貸平臺迎來第二次清理;
- 2017年底至今：金融去槓桿帶來流動性退潮，平臺償付壓力提升。備案整頓期內，合規成本提升，資金鍊壓力擠出高度依賴資金池的平臺。風險溢出後顯著影響投資者信心，形成惡性循環。
歷次爆雷潮的深層次問題相同：P2P在我國長期遊離於監管之外，發展異化，偏離本質。
P2P在我國發展異化癥結：監管缺位、風控能力、剛性兌付與業務模式騙局。正規的P2P平臺定位於信息中介角色，利用自身的大數據風控能力篩選借款人，並在平臺發佈借款信息，由投資人自主選擇投資標的。當投資者需退出時，需在平臺上將債權轉讓給下一個投資人方可退出，如果短期無法轉讓債權，則繼續持有，平臺作為交易撮合者不存在資金鍊壓力及擠兌風險。
然而我國P2P合規發展面臨三大阻礙，
- 一、長期處於監管真空，准入門檻較低，違法違規模式繁多且違法成本低;
- 二、在資產端徵信體制不發達，難以支撐平臺大數據風控能力;
- 三、投資端剛性兌付是我國金融市場長期通病，且投資者偏好短期限投資，平臺為吸引客戶、增加流量，承諾剛性兌付，並通過期限拆標實現以短貸長。
在三重因素影響下，P2P亂象叢生：一類是在監管缺失的背景下主動惡意違法，主要為非法集資、金融詐騙等;第二類則是由於我國金融基礎設施與P2P業務模式不匹配，大量資質較差借款人進入平臺，收益難以抵補風險，而同時平臺需對客戶實現剛性兌付，資金池模式逐步形成，P2P平臺由信息中介異化為信用中介，部分甚至形成龐式融資。
正規P2P的核心在於較高的風險管理水平和充分的信息透明度。
2016年以來，雖然P2P行業逐步整改，然而整改路徑仍不清晰，深層次問題仍未解決，目前我國P2P行業仍面臨五大矛盾。
➤一是徵信系統VS風控能力，徵信體系仍未打通，難以有效提高風控能力。
➤二是擔保體系VS風控能力，在風控能力短期難以顯著提高的背景下，沒有合適的第三方擔保機構，協助提高風險管理水平。
➤三是銀行存管能力VS行業透明度，P2P存管對銀行資質要求較高，部分銀行難以滿足，從而出現“存而不管”“部分存管”等問題，存管效果大打折扣。
➤四是資金池清理VS存量債權處理方式有限，一方面監管禁止資金池業務，然而另一方面存量業務清理機制不明確，平臺短期難以擺脫資金池模式。
➤五是監管要求VS監管落實，P2P無統一機構管理，部分地區監管力度偏松偏軟、區域差異較大。
P2P行業未來監管路徑展望：短期排風險與控風險並重，長期完善金融基礎設施。
考察英美兩國P2P發展，均對P2P准入設置較高門檻且有法可依，擁有完善的徵信系統，資金存管透明，且重視對投資者的權益保護，在此基礎上平臺風控管理水平較高，有效支持中小企業融資需求。短期來看，我國P2P爆雷風險較大，亂象繁多，需注意排風險與控風險並重，通過合規檢查、備案，逐步向牌照管理轉變，倒逼平臺提高風控能力，同時防範流動性風險進一步蔓延。長期要繼續完善金融基礎設施建設，完善徵信系統、加強投資者適當性管理，完善金融市場統計制度，實現常態化監管。
另外，各家銀行和平臺積極推進與互聯網金融協會監管機構的協作，到2018年10月4日，隨著西安銀行、重慶富民銀行通過行業機構的測評，網貸存管銀行已增至30家。
從首批377家平臺對接的存款銀行分佈來看，前三名分別是新網銀行、上饒銀行和海口聯合農商銀行。
“新網銀行”全稱“四川新網銀行股份有限公司”，成立於2016年12月28日，註冊資本30億人民幣。劉永好的新希望集團佔比30%，排第一家大股東。到9月20日新網銀行已與57家平臺上線對接存管系統。
“上饒銀行”的發起人和大股東是上饒市城市信用社工會、上饒市財政局。目前已有49家平臺與之對接。
“海口聯合農村商業銀行股份有限公司”成立於2012年12月27號，註冊資本6億元人民幣，發起人是大興安嶺農村商業銀行股份有限公司，持股比例84.7%。目前也有49家平臺成功對接該銀行存管系統。
在中國4000多家獨立法人的銀行業金融機構中，目前有70餘家申請了存管測評，這30家能夠順利闖關、通過測評，實屬難能可貴。（多信金融研究院綜合）
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