煤炭、甲醇、二甲醚、农药等价格均处于相对高位，尤其是甲醇价格加速上涨，其中醇指数2018年8月以来累计涨幅超过12%，并创新出2014年以来的高新，新奥股价将从中受益。
一、基本面综合评分
新奥股份基本面尚可
注：8-10分为优秀，6-7分为一般，5分及以下可能存在某种问题。
二、竞争分析
（一）行业概况
新奥股份业务较杂，各项业务收入占比均较小，也因此新奥股份在沪深两市中没有合适的对标标的。目前新奥股份的主要利润来源是煤炭开采，未来发展战略主要向煤气领域倾斜，其基本情况如下表
受益于煤炭、甲醇、农药等产品的量价齐升，新奥股份2017年营收2018年Q1营收分别同比增长56.9%和65.9%，增长明显提速。由于主要子公司Santos经营持续改善，募投项目产能即将释放，新奥股份业绩有望继续保持高增长。
（三）市场表现
今年4月份以来，新奥股份股价异动明显，尤其是最近两个月出现逆市单边上涨行情，反映也市对公司的业绩高增长的认可。目前公司业绩步入主同增长轨道，但估值却处于历史低位，后续股价的表现仍值得期待。
（四）估值比较
新奥股份业绩稳定性相对较差，其PE曲线图出因此出现较大的波动。
目前新奥股份的PE为18倍（扣非后，TTM），略高于剔除银行和保险的沪深300的平均水平。但若以公司2018年上半年业绩预告的扣非后净利润来计算，当前滚动扣非后PE低于13倍，创出2011年来的新低（不考虑负数的情况），具备明显的估值优势。
三、行业前景分析
公司及子公司的煤炭、甲醇、二甲醚、原油等产品均处于接近于完全竞争的市场，其产品差异不大，自主定价能力较弱，因而且公司业绩表现与大宗商品的价格走势呈正相关性，即大宗商品价格的走向很大程度上决定了公司业绩表现。
四、投资要点
1、募投项目产能即将释放。公司投资37.6亿元的 “20 万吨稳定轻烃项目”已于2018年7 月进入试生产，预计在今年年底将逐步释放产能。按规划，该项目投产后可实现生产20 万吨稳定轻烃，2 亿立方米/年LNG 和4.4 万吨/年LPG，并伴有60 万吨甲醇作为中间产品，将带来明显的业绩增厚。
2、受益于主要产价格涨价。煤炭、甲醇、二甲醚、农药等价格均处于相对高位，尤其是甲醇价格加速上涨，其中醇指数2018年8月以来累计涨幅超过12%，并创新出2014年以来的高新，新奥股价将从中受益。
3、海外参股公司扭亏为盈，2018年上半年贡献净利润超过1亿元。2017年下半年以来，布伦特原油价格一路走强，今年5月一度突破80美元/桶，受益于此，参股公司Santos（澳大利亚第二大油气生产商，公司持股10%）业绩迅速扭亏为盈，2018 年上半年贡献投资收益1.04亿元至1.3亿元。
由于目前油价显著高于2017年的平均水平，且Santos计提资产减值损失充份（2018年上半年达9.2亿美元），预计Santos有望继续贡献丰厚的投资收益
核心点评：
1、预计2018年，上半年实现归母净利润约6.97亿-7.33亿元，同比增长约603%-639%。实现扣非净利润约6.84亿- 7.20亿元，同比增长约648%-687%。公司致力于清洁能源中上游核心竞争力打造，以现有产业为基础，依托技术创新，以及下游天然气市场优势，为客户提供天然气产品和煤基清洁能源整体解决方案。
2、集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究，其中代表性技术催化气化和加氢气化工业化在即。公司达拉特旗20万吨稳定轻烃项目已经成功试车，其中联产2亿方/年的LNG和4.4万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术，集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究，其中代表性技术催化气化和咖氢气化工业化在即。公司达拉特旗20万吨稳定轻烃项目已经成功试车，其中联产2亿方/年的LNG和4.4万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术，一旦完成工业化示范，将为行业带来技术变革，同时将通过技术输出等方式为公司带来新的利润增长点。
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