今天给大家分享一波场内封闭基金套利的干货~
先从封闭基金的原理说起。
我们都知道，封闭基金，有一个封闭期，比如兴全合宜是2年，东方红睿丰是3年。
为了让封闭基金具备流动性，基金公司会把封闭基金设计成一个LOF结构，也就是把场外基金二手份额放到场内来交易。
老王的基金“聪明宝”净值为1元，还有3个月到期，但最近大盘因为黑天鹅事件持续大跌，人们陷入一片恐慌，老王也按耐不住了，准备抛售手头的聪明宝。
由于市场处于熊市，热情度并不高，二级市场的封闭LOF基金交易十分惨淡，老王发现自己手头的基金按净值挂的价格根本卖不出去，最终无奈只能将聪明宝0.9元（折价10%）挂牌出售。
买下聪明宝的是一个职业投资人小明，小明买下聪明宝后，继续持有了3个月，由于已经市场进入筑底阶段，聪明宝的1元净值并没有发生太大波动。
但三个月后小明的聪明宝场内价格却从0.9元回升到了1元，涨幅11%，大赚一笔。
这是怎么做到呢？
原因是聪明宝的封闭期到期后，场内份额可以通过转托管转到场外，再按净值赎回，因此场内的报价就会回到和场外净值一样。
所以3个月前折价10%的聪明宝，在3个月后便获得了10%的涨幅！
利用好封闭基金到期的折价回归原理，对我们还有很多好处，比如：
1） 提供高额安全垫
一个是场外的股票基金A，另外一个是场内的股票基金B，两者股票型基金持仓都差不多，但B折价10%，A不折价，哪个安全垫更高？
显然是B，因为我们假设封闭期1年到期之后，市场整体下滑了10%，而AB与市场表现均齐平，那么A会随市场价格下滑10%，但是B由于拥有10%的折价安全垫，所以1年之后大概率价格不会下跌。
2） 获利时提供超额收益空间
与安全垫同理，折价回调的部分，最终都会变成基金的收益，可能市场大盘上涨了10%，它的净值也上涨10%，但是场内的价格却能提高20%。
风险提示：
由于封闭期的存在，投资折价封基风险也不是没有的，主要有两大点：假如开放期之前市场持续下跌，可能安全垫也顶不住。。其次，基金运作风险也必须考虑在内，要是选了个很烂很烂的基金经理，一年跑输大盘20个点，就算有安全垫也弥补不了。
所以选基金也是个活（可以看基金的持仓，股票仓位越低的，套利承受的波动风险越小）。
接下来看两个案例：
1） 博时睿远（160518）
2017年8月8日至2017年10月16日（开放期），基金净值上涨1.8%，场内收盘价累计上涨8.05%（2个月实现6.15%套利）
黄线为基金净值曲线，蓝线为场内收盘价曲线
2） 国投瑞银瑞盛（161232）
2017年8月8日至2017年11月24日（开放期），基金净值上涨0.1%，收盘价累计上涨8.35%。（3个月实现8.34%套利）
黄线为基金净值曲线，蓝线为场内收盘价曲线
无一例外，在临近开放日到期时，封基折价部分均出现回归。
折价封基最终收益=基金净值上涨的收益+场内折价回归的收益
福利：
我整理了截止8月29日，场内大幅折价的几只封闭基金，如下：
图中我标黄的基金表明其场内流通盘过小，很难完成大额买入。
套利年化指将折价率结合到期时间计算出的套利年化收益率，显然这个值越高越好，另外距离到期时间越久，套利风险的不确定性相对也会越高。
结语：
场内封闭基金的套利对于我们而言并不是一种无风险套利，更像是一种安全垫或者是高风险套利，折价年化收益越高，那么我们买入的安全垫和超额收益就越高。
结合当前市场行情来看，目前已经处于股市历史底部区间，下行空间有限，此时我们采取折价套利，持有到期时的成功率将远高于市场处于高位时折价套利的成功率。
Ps：上述罗列的基金中有一只比较奇葩，就是嘉实元和（505888），这只基金主要投向中石化销售公司的未上市股权，所以无法从二级市场退出，只能靠中石化自身回购来退出，但以中石化的资本实力而言问题不大。
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