近期市場頻繁爆出個股盤中跌停，年報業績“埋雷”成為重要導火索。上週，滬綜指連續俯衝向下，尤其下半周更出現百餘隻股票跌停罕見局面。分析人士認為，從目前看，由於短期風險集中釋放，對市場風險偏好形成壓制，投資者參與情緒不振在情在理，但是以理性眼光分析，此番泥沙俱下的調整中，遭遇資金錯殺的績優股同樣不在少數。除了“雷”，目前場內還有名副其實的“黃金坑”。
股指調整 跌停股湧現
上週市場高位回落，滬綜指區間跌幅接近百點，先後失守整數關和多條短期均線，一週跌幅創兩年以來新低。周K線“六連陽”後，滬綜指上週亦報收中陰，考慮到大盤量能有所萎縮，部分個股風險釋放或還存在尾部效應。
盤面看，指數持續調整中，前期強勢品種和弱勢股補跌成為拖累行情的重要推手。上週五“煤飛色舞”盛宴重啟，但僅僅持續一日，本週一便戛然而止，熱度未能向場內其他領域蔓延，多數板塊和個股仍呈現回調之勢。
過去，每每大盤遭逢大幅回調，“兩桶油”護盤拉昇戲碼大概率上演，“吃藥喝酒”也會成為市場人心所向。上週市場中樞下移過程中，醫藥、畜牧、環保等品種延續調整，板塊指數均失守200天均線。
股指腳步不穩之時，部分個股被疲弱的年報業績打回原形。相關數據顯示，上週三A股市場跌停股(非ST股)數量罕有地達到139只，另有近300只股票跌幅在7%以上；2月1日，跌停股(非ST股)數目更一舉達到240只，而跌幅超過7%的股票則激增至660只，環比翻番。值得注意的是，以上兩個交易日中，還有54只標的股連續跌停。相較而言，ST類股票無論區間跌幅，還是下跌股佔比，都更甚於非ST股。
從年報預告來看，其中不少上市公司2017年度出現鉅虧，全年業績表現與市場預期相距甚遠。如石化油服預虧104億元，湖北宜化預虧48億元，鹽湖股份預虧45億元。截至上週五收盤，滬深兩市業績變臉的公司已經達到195家。
不畏浮雲遮望眼
業績大變臉的股票具有什麼特點？
天風證券分析師劉晨明表示，按照“業績預告期變臉和大幅低於預期”的掃雷標準，其所在機構篩選出260只股票，發現具有如下特徵：一是市場表徵來看，爆雷公司超過三分之一分佈在TMT行業，且公司市值小、PE高，業績公告前後跌幅較大。二是業績表現來看，爆雷公司業績自2016年開始趨勢性走低，且各項盈利指標表現皆弱，說明這些公司業績走壞已非一朝一夕。各項盈利指標還顯示，爆雷公司2017年三季報的表現已經明顯弱於參照組。三是財務結構上看，現金流差、應收高、商譽高，三項費用普遍偏高。
一組數據也部分印證了劉晨明的判斷。截至目前，中小創2017年年報業績預告已經全部披露完畢，創業板(剔除溫氏股份和樂視網)業績增速大幅下滑10個百分點，中小板業績增速略有下滑，還保持在23.13%高位。
受到謹慎情緒發酵影響，近期創業板回調幅度亦超出市場預期，兼有過度之嫌。指數不僅下破前低，最近四個交易日更階段性運行在5日均線以下，昨日盤中觸及1674.98點，改寫半年新低。對此，光大證券強調，上週市場受到清理信託傳聞影響出現較大波動，中小市值公司因為年報業績不達預期及流動性不足等影響，衝擊較大，泥沙俱下，但也不排除優質公司被錯殺。時間窗口上來看，部分中小市值公司已經進入價值區域。
市場人士也表示，此次回調過程中，由於恐慌情緒蔓延，市場拋壓較大，造成了許多優質成長股被錯殺。而結合年報預告來看，擁有穩定業績的並不只有藍籌權重。事實上，相當多個股已經跌破兩年最低點，而業績地雷頻發刺激謹慎情緒加速爆發氛圍下，這部分品種暫時被市場忽視。
對此，劉晨明表示，由於很多這種低估值成長股已經太久沒有被仔細研究過，被此前的大市值風格錯殺，因此需要一個過程重新獲得市場的認可和關注。2018年一季報至關重要，因為目前市場風格還是給予近端利潤以高估值，給予遠端利潤以估值折價。
填“坑”正逢時
隨著滬綜指回落到3400點之上，以及創業板再度下破1700點，部分研究機構開始提出“泥沙俱下過後，可披沙撿金”觀點。
中泰證券認為，當前，公用事業板塊的估值和防禦優勢已經較為明顯，建議投資者擇機適當增配。理由是，結合工業部門的經營數據、消費、投資、出口情況判斷，中國宏觀經濟活動在2018年上半年將面臨持續下行壓力，價值和防禦性主題優勢凸顯。看好環保板塊的邏輯在於，政府環保、公共設施支出較快增長，各類汙染物處理規模持續擴大，行業政策紅利和社會關注度持續提升；看好基建板塊的邏輯在於，政府逆週期調節的主要抓手，板塊主要成分股當前價值具備吸引力，在催化刺激下將受益於估值修復和利潤提升的雙重提振。
並且，隨著年報和一季報的披露，產業盈利趨勢的形成令市場不確定性落地，中原證券據此認為，風險偏好的回升使得風格從大盤藍籌向中盤成長龍頭股擴散。
市場人士認為，2018年我國經濟穩中趨緩，全球貨幣緊縮下資金利率易上難下，且當前股市隱含的風險溢價率已經逼近2015年中低點，估值提升阻力加大，因而2018年股價核心驅動力仍為盈利改善、業績增長的確定性。低估值的價值藍籌與優質成長股同樣值得堅守。(記者 葉濤)
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