上午我在上課，還聊起了房地產問題，先還是給大家上個表格。
從這張表格不難看出，2009是一個放水的高峰，接下來2014年是一個放水的小高峰。因此，2009年以及2014-2015上半年都出現了股市和房市一起大漲的情況。
但在2015年以後，看著貨幣供應的增速下來了，股市走啥樣大家都知道也合理，為毛房市卻是長牛呢？
奧秘就在於整體的貨幣供應雖然增速慢了，但由於貨幣化棚改的原因，流入房地產的錢反而多了——這是一種結構性的針對房地產的定向放水。
棚改就是拆遷，又分為兩種。
第一種是拆舊房給新房，大致是先把居民遷出來，把舊房子推平了，把地拍賣了。然後政府拿著拍地的錢，再造一些房子出來分給居民。
第二種是拆舊房直接給錢——所謂的貨幣化安置，讓居民去市場上買房子。
拆舊房給新房的情況下，整個房地產市場上的貨幣供給沒有增加，無非是居民房子的置換，對房產價格不會有明顯的影響。
而貨幣安置就有意思了。這筆錢大頭肯定不是地方政府出，而是由國開行提供的一種叫做PSL的產品。國開行當然沒有印人民紙的權力，PSL產品抵押在央行，然後有央行印了錢給國開行。
或者更簡單的理解，PSL就是央行印了一筆錢給國開行，國開行把這個錢借給地方政府，地方政府把這錢給了拆遷戶讓他們搬家。
當然地方政府把棚改的地賣了之後肯定要把錢還給國開行，國開行再把錢還給央行。但由於裡面有時間差，所以市面上就憑空多出了一大筆錢。這筆錢的規模目前大概是3萬億人民紙以上。
因此，貨幣化棚改的本質就是向市場憑空注入了3萬億以上的貨幣，這些錢最後都到了安置戶手裡，而安置戶肯定將其中絕大部分去買了新房。這就相當於整個房地產市場多了3萬億左右的貨幣。
對於一線和強二線城市，貨幣化棚改是房價上漲的重要因素；但對於三四線城市那絕對是核心因素。三四線城市收入大家都懂不說了，沒有貨幣化棚改無數人這輩子都不可能買得起新房。
暫停貨幣化棚改意味著以上3萬億左右的現金要逐步被收回，而且是定向從房地產市場收回。
這就是為毛今天銀行和房地產股都大跌的原因。別看週末降準放水7000億，但停止PSL一下子都收回了3萬億，根本不是一個量級。
未來應該遠離以三四線為主戰場的房地產股，比方說恆大、碧桂園、新城、中國奧園等等。
當然三四線抽水，一二線也不見得好受，所以整體房產股都會受到打壓。據說實際上從上個月開始，絕大部分的確的貨幣化棚改已經停止了，難怪房產股的業績這麼好股價卻總是被打壓——只是我們當時並不知道而已。
最近有件事很有意思。中央出手慢慢把各種補貼都停了，包括新能源汽車補貼、光伏補貼、機場補貼等等，加起來可是一大筆錢。
首先堅決支持停這些補貼，因為這些補貼的存在本質上都是扭曲了市場，創造了無數尋租機會。但更重要的是中央打算幹啥呢？
比較合理的解釋是進一步減稅，釋放企業活力。同樣拭目以待吧。
閱讀更多 劉備教授 的文章
