編者按：隨著國內金融市場監管趨嚴，“資本荒”和“融資難”正成為2018年中國創投圈的關鍵詞。一方面是錢荒，募資難、機構缺錢，另一面卻是項目荒，好標的太少，錢快速湧向頭部AI公司，兩極分化較為嚴重。如何看待眼下的AI創投市場，其中究竟存在哪些較好的投資機會呢？
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❖問：總體看來，2018年的AI創投呈現什麼的情況？
呂隨啟：2017年AI投資發展很快，被稱為AI投資元年，2018年AI投資又呈現出新的特點：
技術有了大幅度進步；AI投資的概念變得更加寬泛，AI拓展領域變得更廣闊，比如開源技術平臺、軟硬件的進步、雲計算；AI投資的資金變多，行業的資金較為充足；由於大量資金湧入AI行業，而AI還處於一個新的階段，有些技術還處於初創期，是夠完全成熟還未能確定，因此AI投資在某些局部領域出現泡沫；AI投資未來是大勢所趨，但是目前來看，風險與收益並存。
❖問：為什麼說AI投資在局部領域存在泡沫？是什麼因素催生了泡沫？
呂隨啟：在一些技術創新的領域，往往存在對未成熟的技術持懷疑態度、對技術進步帶來的好處包括投資價值估計不足的現象。但是當新技術獲得大家的認可後，各路資金蜂擁而至，然而成熟的技術又比較少，大量的資金去追逐少量的技術，可能會讓AI投資出現估值偏高的問題。
從2016年至今，AI投資越來越熱，2018年內人工智能領域內的風險投資達到了1914億元，估值也非常高。從AI技術成長與未來前景來看，市場賦予較高估值是正常的，說明大家比較看好，但是大量資金進入，導致AI投資過熱，長遠來看可能會導致泡沫，造成投資風險。對於AI投資的泡沫要有警惕心，需要將技術研發與場景應用相結合，通過技術提升來解決效率問題，更快地實現商業化，把過高的泡沫降下來，化解風險。
❖問：能具體談談這其中的挑戰和機遇嗎？對於投資者們來說需要重視哪些投資機會？
呂隨啟：目前AI投資主要面臨著以下問題：
技術比較成熟，優秀的項目比較少，大量的資金爭奪少數的項目，AI投資可能會出現嚴重泡沫，風險增加；AI技術屬於尖端技術，對人才的要求比較高，現在看來，行業內優秀人才的數量較少。在一些項目裡如果頂尖人才滿足不了發展的需求，就有可能產生虛假的問題，埋下投資隱患；
目前還處於初創的階段，很多AI投資的遠景規劃很宏大，但是很多不能真正落地，虛的多，實的少，在醫療、無人駕駛等領域，有些項目會因為無法落實而半途而廢。對於投資者來講，可以關注雲計算、大數據、深度學習、語音識別、機器視覺、數據挖掘等領域，這些都已經具有真實應用場景，與商業模式緊密結合。再具體來說：
機器人，機器人技術已經開始影響各行各業，從製造業到農業、從零售業到服務業等，很多都已經與百姓的生活緊密相連，機器人取代人力的趨勢是非常明顯的；
無人駕駛汽車，百度、奧迪、谷歌等大公司已經開始致力於無人駕駛汽車的開發試驗，而其他許多企業也加大力度，尋求新的解決方案；
數字家庭，數字技術可以加快家庭自動化發展，人們可以通過互聯網控制照明、安防設備、家用電器設備等；
智慧城市，許多城市會將服務、公共設施以及道路接入互聯網。這些智慧城市將能夠對節約能源、提高物流效率、讓交通實現智能化等；
萬物互聯，終端運算能力不斷上升，硬件價格持續下降，任何東西連接上互聯網成本下降，AI投資領域進一步得到拓寬，未來AI投資前景還是非常值得期待的。
❖問：在AI的落地中，您認為哪些商業模式將會有不錯的表現？
呂隨啟：AI投資中，不管哪一種商業模式都逃不掉，技術+資金+行業的模式。創新的AI技術是基礎，從技術源頭進行創新是最根本的，AI作為一個新技術，需要足夠的資金支持。各種AI題材，最終在場景落實中要與具體行業相結合，才能從虛擬的技術落地為現實。所以，技術+資金+行業的模式，從技術源頭創新，到整合技術平臺，再到商業解決方案，以及用戶和客戶的場景應用，才是能夠成功的商業模式。
❖問：您認為有前途的AI公司一般都具備哪些特點？
呂隨啟：評價一個AI公司是否有前途有很多方面需要考慮。
是否能夠代表未來趨勢，是否有場景落實可能性的技術；要看這個公司是否有足夠估值的空間；是否有良好的生態系統，決定了一家AI公司是否能夠從虛擬的方案到實體化的落地。從一般的社區到整個電商的解決方案，甚至從局部的解決方案拓展到應用面更廣的解決方案，從一個行業拓展到另一個行業，既有橫向關聯又有縱向關聯，各種因素結合到一起，構成一個良性循環的生態系統。
徵和惠通作為徵和控股深度戰略體系內股權投資板塊，始終秉承著“投資領域價值發現者”的理念，通過專業化團隊及資源優勢，優先選擇具有高成長性的投資項目進行佈局，發起設立多隻“千里馬”系列基金。
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呂隨啟教授，經濟學博士，現任北京大學經濟學院金融系副教授，曾任北京大學經濟學院金融系副主任、中國金融研究中心副主任。中國金融業傑出貢獻專家，美國富布賴特項目高級訪問學者。從事金融學的教學科研長達28年，主講貨幣銀行學、國際金融、匯率經濟學等課程，對於利率、匯率、貨幣政策、股票市場等具有比較深入的研究。現擔任第一創業證券、萬達電影等上市公司獨立董事。主要著作：《金融期貨原理及操作》、《貨幣銀行學》以及《國際金融教程》等。主要科研項目：“中國非上市民營企業”，“中國金融理論與實踐前沿問題研究” ，“人民幣國際化問題研究”，“互聯網金融與產業結構升級與調整”等。
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