■ 文 | 宋鴻兵
8月10日，特朗普宣佈對土耳其鋼鋁關稅翻倍，土耳其貨幣里拉暴跌，當天最大跌幅近20%。土耳其總統埃爾多安痛斥美國對土發動經濟戰爭！
里拉這次表現得一觸即潰，但在人們的印象中，土耳其這些年經濟增長好像還不錯。自2002年埃爾多安上臺以來，土耳其平均經濟增長率達到5.6%，2011年曾高達11.11%，2017年和2018年第一季度仍保持了7.4%的較高水平。人均收入增長了三倍，達到了1萬美元，比中國還高，成為新興市場國家中的佼佼者。
為什麼經濟快速增長的土耳其在貨幣上竟然如此脆弱？
這有內外兩方面的原因。
外因是美元環流逆轉導致里拉存在貶值壓力。美元環流逆轉情況下，國際市場美元稀缺，長期利率水平將不斷上漲。美元憑藉其短期內難以改變的國際貨幣地位，將持續升值，新興市場貨幣則會普遍面臨貶值壓力。
內因則是土耳其持續出現經常賬戶逆差，嚴重依賴國際資本投資，外債規模日益攀升，外匯儲備不足。
到目前為止，土耳其匯率市場的危機尚未引發外債違約的導火索。2018年土耳其到期外債規模不大，總共250億美元。但潛在的違約波及面不小，涉及整個歐元區銀行對土耳其的貸款，規模約1500多億美元。
土耳其可選的應對選擇有：1.強化市場監管；2.消耗外匯儲備對抗貶值；3.大幅加息；4.資本管制。不過只能短期有效或者副作用太大。
除了匯率問題，土耳其持續的高通脹更值得關注。2017年，土通脹率11.92%，為2004年以來最高水平，2018年7月更是高達15.85%。土央行為保衛里拉將基準利率從8%提升到17.75%，嚴重削弱了經濟增長。
通脹顯示出經常賬戶赤字的深層問題：
1.經濟結構方面，國內需求強勁而本國產業無法滿足，只能依賴進口；
2.地緣政治方面，本國缺乏石油資源，油價上漲推高進口開支。
兩者都導致經常賬戶赤字的進一步擴大，不斷削弱里拉的匯率穩定。
土耳其的經濟結構究竟出了什麼問題？
我們現在初步瞭解了土耳其經濟的脆弱性，不過還需要深入的分析其經濟結構，才能徹底理解土耳其經濟為何如此外強中乾。
土耳其人均GDP一度達到了1萬美元，比中國還要高，但十六年來卻從未實現經常賬戶的順差。
實際上，用人均GDP來衡量一個國家經濟強大與否顯得過於粗糙，參考意義不大。
要全面看透一個國家的經濟結構，更好的方式是看其經濟複雜度。
我通過對比土、德、中、美四國的經濟複雜度，得出一個結論：
土耳其仍未擺脫半邊緣區的經濟結構。一些看似繁榮的產業，實際上華而不實，對實現可持續發展幫助不大。
比如我們分析土耳其的出口結構，可以看出：
土耳其已經喪失了製造業的戰略制高點，各類工業設備嚴重依賴進口。
徒具汽車業的驅殼而缺乏技術靈魂，發動機等核心技術嚴重不足，只能為外國品牌汽車提供組裝服務。
電子產業薄弱是致命短板，沒有電子工業的基礎，就無法向信息業和互聯網新產業滲透，無法實現產業升級。
基礎工業發展不平衡，化學工業偏薄弱。
服務業快速發展，但存在安全隱憂。中東地緣危機存在升級可能，庫爾德人獨立的危險始終存在，旅遊業的復甦存在潛在的問題。
通過對內外原因的分析，我們才能理解為何土耳其里拉如此弱不禁風，歸根結底還是其經濟結構喪失戰略制高點，自主核心技術不足，長期以來依靠發債和通脹製造虛高的GDP。
土耳其的經驗教訓很典型，中國只有充分吸收借鑑，才能避免像其一樣落入中等收入陷阱。
本文節選自鴻學院核心課程第29講《土耳其的經濟結構困境》。
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