兩利好催熱通信板塊吸金 三大反彈基礎助5G迎機會
首先，今年9月5日-8日，第二十屆“中國國際光電博覽會”在深圳會展中心隆重舉行。5G承載方面，中國移動組織了包含華為、中興通訊等在內的5家業界領先的SPN設備和儀表廠家對SPN互聯互通能力進行了現場業務演示。光模塊和光器件方面，光迅科技新推出ROF光模塊，提供全新5G解決方案。對此，國金證券表示，中國國際光電博覽會召開，5G商用，光通信先行。5G將帶動光通信行業迎來跨越式發展，預計2018年-2021年光通信相關資本支出達6000億元。
其次，近期，工信部及發改委發佈了《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018年-2020年)》，業內人士認為5G、雲計算及車聯網等領域將持續受益。
從資金流向來看，通信板塊整體呈現大單資金淨流入態勢，合計吸金1.39億元。其中，中通國脈(10260.2萬元)、縱橫通信(4946.1萬元)、烽火通信(3676.2萬元)、鵬博士(3509.02萬元)、天邑股份(2709.6萬元)、立昂技術(1978.2萬元)、亨通光電(1904.8萬元)和新易盛(1416.4萬元)等8只個股大單資金淨流入均超1000萬元，合計吸金達3.04億元。
從業績來看，通信行業已有29家公司發佈三季報業績預告，其中，三維通信(706.4%)、北訊集團(305.3%)和海能達(195.8%)等3家公司2018年三季報淨利潤同比增幅均有望翻番。
從機構評級來看，烽火通信(23家)、光環新網(21家)等2只個股近30日內均受到20家以上機構給予“買入”或“增持”等看好評級，光迅科技(18家)、星網銳捷(16家)、高新興(15家)、中國聯通(14家)、網宿科技(14家)、中興通訊(13家)、海格通信(12家)、億聯網絡(10家)、日海智能(10家)和海能達(10家)等個股期間機構看好評級家數也均達到或超過10家，上述12只個股受到機構扎堆推薦，後市表現值得期待。
對於通信行業的後市機會，光大證券表示，經過今年以來的調整，當前通信行業整體市盈率僅為30倍左右，處於2012年以來的低點，板塊估值具備吸引力，下行空間有限。與此同時，近期政策頻出、流量需求快速增長驅動，以及後續頻譜牌照等事件催化，將是通信板塊中短期反彈的三大基礎，重點看好5G主題性機會，推薦主設備商：中興通訊、烽火通信等；無線側建議關注：通宇通訊、飛榮達、生益科技、深南電路等；光模塊和光器件關注：光迅科技和中際旭創。
烽火通信:主業增長確定性強 ICT業務值得期待
烽火通信 600498
研究機構：長城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2018-08-22
投資建議:公司上半年實現營業收入111.94億元,同比增長15.14%;實現歸母淨利潤4.67億元,同比增長3.87%,符合預期。當下網絡升級及5G建設緊鑼密鼓開展,支撐公司光設備及光纖光纜主業持續增長。此外,公司積極向ICT轉型,業務結構優化。我們預計公司18-20年EPS為0.84、1.01、1.32元,對應PE為38、31、24倍,維持“強烈推薦”評級。
營業收入穩健增長,淨利率下滑源於財務費用率上升及投資淨收益減少:公司上半年營收以15.14%的增速穩健增長,略低於近三年平均增速20%。由於有線側光纖到戶的建設有所減緩,移動網處在4G到5G的過渡期,收入增速暫時性下降符合預期。此背景下,公司成本控制良好,綜合毛利率僅較去年同期微降0.08Pct,基本維持穩定。費用方面,公司管理費用率同比減少0.06pct;但銷售費用率同比增長0.05pct,主要源於銷售規模擴張,市場投入加大;同時財務費用上升0.1個百分點,主要系國際匯率波動,促使匯兌損益增長。報告期內,公司期間費用率微幅增長,加上投資淨收益減少2498萬元,綜合導致公司淨利潤增速僅為3.87%,低於營業收入增速。
烽火星空業績略有下滑,ICT轉型值得期待:全資子公司烽火星空憑藉著電信級信息提取能力和海量PB級別大數據分析處理能力,坐擁網絡監控領域約70%的市場份額。自2014年被收購以來,公司淨利潤複合增長率達到19.60%,高於行業增速。雖然,報告期內公司僅錄得淨利潤5476.92萬元,較去年同期下滑23.52%,但上半年通常為行業淡季。據IDC預測,我國2019年網絡安全市場空間將達到49億元,近五年複合增長率為16.6%,烽火星空仍將持續受益行業紅利。
網絡升級及5G建設迫在眉睫,光設備及光纖光纜需求與日俱增:隨著固網升級及5G的加速推進,三大運營商也緊鑼密鼓開展傳輸網建設及擴容工作,對光設備及光纖光纜的集採規模將提升。光設備方面,公司已成功布局400G光傳輸系統,並陸續中標中國電信100G DWDM/OTN設備採購及中國移動GPON設備集採(9.45億元)。光纖光纜方面,市場預計2018年三大運營商、廣電、國網對光纜的需求有望增長20%達到3.5億芯公里,公司相關業務增長確定性強。
合併帶來新機遇,集團龍頭強者恆強:公司股東武漢郵科院與電科院實施聯合重組,成立信科集團。大唐電信專注於集成電路及無線設備等領域;烽火科技則深耕光設備、光纖光纜、光器件等全產業鏈。合併後二者有望在資源上形成互補,無線側及有線側雙雙發力,從而提升集團核心競爭力。烽火通信作為集團內龍頭企業,未來有望拓展無線業務,尋求新的增長點。
風險提示:運營商集採規模不及預期,烽火星空業績增速下滑。
光迅科技:海外與數通市場穩步拓展 期待行業回暖釋放業績
光迅科技 002281
研究機構：華金證券 分析師：蔡景彥 撰寫日期：2018-08-27
【事件】2018年8月24日,公司發佈2018年半年報。2018年上半年,公司實現:主營業務收入24.3億元,完成年度目標46%,同比增長2%;歸屬於母公司股東淨利潤13916.39萬元,同比下滑18.94%。公司受傳統市場競爭環境惡化,資源型材料價格上漲等影響,毛利及淨利潤有不同程度下滑。
傳統業務需求疲軟,新興需求市場有力切入:報告期內,公司傳輸業務、接入和數據業務分別實現收入146453.45萬元和93083.47萬元,同比增長3.42%、3.62%。受運營商投資放緩、設備商需求疲弱並矯正庫存的影響,傳統市場增長腳步放慢。新興的數通、互聯網市場依然是推動光電子器件需求增長的主力,針對市場新變化,公司機動調整市場策略,設備商領域,高速新產品形成銷售突破,高速模塊獲重點客戶大份額;運營商市場,中標多個項目,首次中標行業網市場多個項目,光路子系統市場佔有率提升至70%;新興的諮訊商市場,以大份額或全份額中標多個客戶。
國際化發展順利,海外業務增長顯著:公司堅持立足國內、面向全球的國際化發展思路,上半年完成海外銷售收入9.09億元,同比顯著增長近60%,北美和歐洲市場斬獲不俗,亞太地區成功突破新加坡電信市場,部分產品獲得韓國客戶最大份額,日本客戶形成銷售突破。
數通需求增長強勁,5G商用預期良好:數據流量激增帶動數通領域技術迭代升級,100G產品已經成為市場主流,400G需求也將在2019年進入部署階段。電信領域,隨著中興事件落地,運營商採購H2有望回暖,同時,工信部及發改委近期印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》,進一步貫徹信息基礎設施提速降費政策,加快5G標準研究,確保啟動5G商用。由於5G應用場景對高帶寬的進一步增加,將驅動承載網速測的整體上升,前傳和回傳網絡都需要大量新的光收發模塊,25G﹑50G﹑100G以及200G直接調製光模塊以及相干光模塊都存在海量需求。公司已經佈局數通產品、5G研發,上半年已推進定增項目擴充100G數通光模塊產能,並在光芯片技術繼續保持國內領先優勢。
投資建議:根據公司公告,2018年前三季度公司預期實現歸母20127.12-27674.79萬元,同比變動-20%-10%。隨著國內電信市場逐步回暖、新需求預期起量,公司業績有望觸底回升,我們預測公司2018年-2020年每股收益分別為0.46、0.66和0.93元,對應52倍、37倍和26倍動態市盈率,對比目前同行業公司估值水平,調整公司評級至增持-A。
風險提示:傳統電信需求不及預期;數通業務拓展不及預期;中美貿易 摩擦風險;證券市場系統性風險。
中國聯通:混改效應顯現 繼續看好公司發展
中國聯通 600050
研究機構：國信證券 分析師：程成,李亞軍 撰寫日期：2018-09-07
9月5日,中國聯通發佈“5G+視頻”推進計劃,首批合作伙伴涵蓋政府、內容、終端、芯片、系統等視頻全產業鏈。
評論:
混改初顯成效,繼續推動變革落地
上半年,公司全面推進與戰略投資者的深度合作。與騰訊、阿里、百度、京東等公司持續推進互聯網觸點合作,以低成本和薄補貼的發展模式有效觸達新用戶,尤其是青年市場。2I2C 業務快速增長,用戶總數達到約7700 萬戶,帶動4G 用戶快速增長。與阿里、騰訊合作推出以“沃雲”為品牌的公有云產品,為用戶提供差異化產品及服務;開展雲聯網產品合作,為用戶提供混合雲組網能力;與阿里成立合資公司,強強聯合,為政企客戶打造定製化的應用軟件服務。積極探索建設新零售試點門店,聯合阿里、蘇寧、京東、騰訊等,依託大數據能力,豐富門店品類、強化線上線下相互引流,對業務發展拉動效果顯著。在IPTV、手機視頻內容、大數據、物聯網、AI 等創新業務領域以及基礎業務領域,與各戰略投資者的合作順利推進,有效促進共贏發展。
瘦身健體進行時,成本得到有效控制,股票激烈計劃有助於激發活力
聯通持續推進瘦身健體,降低外包人員需求,推動人員向劃小單元及創新業務領域流動,優化組織和人員結構。適度增強人力資源投入,引進創新人才,強化與績效相掛鉤、傳統業務與創新業務相區隔的差異化的薪酬機制,更好實現多勞多得,併為創新業務發展積蓄動能。深入推進劃小承包改革,實施收入毛利考核及增量收益分享,實現責權利一致。
公司上半年順利實施限制性股票激勵計劃,首期向7752名管理骨幹及核心人才授予本公司股票7.94 億股,有助於激發活力。考核條件為:2018-2020年度利潤總額增長率不低於65.4%、224.8%、378.2%(以2017為基數)。公司股權激勵解鎖條件為公司未來發展增速定調,劃定了以收入、利潤、淨資產收益率三導向並行的財務目標,有利於公司朝著更為健康的良性循環發展。
資本開支未來兩年有望維持低位,4G用戶增長喜人
2017年,中國聯通資本開支同比大幅下降41.6%,為人民幣421.3億元,為近五年最低水平。2018年聯通計劃資本開支達500億,主要投向移動領域,相比17年有所增長,但仍低於2013年的水平,考慮到4G今年仍有部分投資,5G2020商用,我們預計未來兩年聯通資本開支有望維持較低水平。2018年7月份移動出賬用戶淨增366萬戶,達到3.04億戶。4G用戶一季度增長近2000萬戶,與我們之前報告判斷一致。2/3/4G整體用戶ARPU值48元(2016年全年平均46.4元),同比增長2.6%。移動出賬用戶ARPU值平穩提升,多重因素將進一步抬高ARPU值。2017年移動出賬用戶ARPU達到人民幣48元,較年初已提升2元。預計ARPU值將進一步提升:(1)4G用戶ARPU達人民幣65.6元,4G用戶滲透率提升抬高基礎ARPU值;(2)大小王卡、螞蟻寶卡等創新定向流量優惠套餐,不僅帶來用戶增量,對ARPU值提升也有所裨益,(如:騰訊小王卡輕度使用為19+30*1=49元/月);(3)互聯網用戶帶來的增值業務也將進一步抬高ARPU值。
看好公司變革,維持“買入”評級
變革層面,公司I2IC範圍逐步擴大、流量銀行打造平臺優勢提升客戶黏性,語音經營向流量經營數據經營成為必然趨勢。雖然短期收入和用戶數增長面臨一定的壓力,但公司積極推進集中化、專業化、扁平化運營管理體系,帶來經營效率提升,看好公司變革,預計2018/2019/2020年EPS分別為0.13/0.18/0.20元,維持“買入”評級。
中際旭創:高管增持彰顯發展信心 公司長期邏輯依舊向好
中際旭創 300308
研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2018-09-12
事件:公司發佈公告,董事長王偉修先生、董事兼總裁劉聖先生,計劃自2018年9月11日起6個月內,增持公司股份。
高管增持,彰顯對公司未來發展信心:本次董事長王偉修先生、董事兼總裁劉聖先生,計劃自2018年9月11日起6個月內,每人累計增持金額為不低於人民幣3,000 萬元,且不超過8,000萬元,彰顯了對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的認可。目前數據中心市場100G需求旺盛,以及公司在400G的前瞻佈局,公司作為數據中心市場龍頭,有望未來繼續保持領先格局。同時在電信市場,公司的無線產品種類齊全,3G就開始參與無線市場,在pre5G、5G進展加速,隨著5G建設臨近,有望形成新的收入增長點。
若貿易戰關稅落地,整體影響可控,不改公司長期邏輯。隨著貿易戰加劇,我們認為也不排除公司海外代工或者設廠的可能。若採用代工的方式可在較短的時間內實現海外的批量生產。短期來看雖然會對公司毛利率造成一定影響。但是由於全球高端光模塊大部分的產能在中國,所以如果對中國加關稅,高端光模塊整體都會價格提高。這意味著貿易戰將影響整體行業的海內外公司的利潤水平,但不會造成整體行業格局變化。綜上所述,如果關稅政策最終落地,短期必然對公司利潤有一定的影響,但由於行業處於高速發展,以及公司可能會採取相關措施,不改公司高速增長的大趨勢。
盈利預測與評級。考慮到公司領跑國內高端光模塊市場並領先切入5G無線市場,未來在400G有望持續領先,我們認為公司未來業績有望保持高增長。由於貿易戰關稅政策尚未最終落地,所以盈利預測未考慮貿易戰影響。考慮攤銷及業績獎勵等費用,預計公司2018-2020 年歸母淨利潤分別為7.01 億元、11.04 億元、16.24 億元。維持“買入”評級。
風險提示:貿易戰加劇的風險、研發進展不及預期的風險、技術迭代的風險、北美市場需求不及預期的風險、5G市場拓展不及預期的風險、光模塊產品競爭加劇的風險。
光環新網:雲計算規模持續擴大 idc業務增長動力十足
光環新網 300383
研究機構：華金證券 分析師：蔡景彥 撰寫日期：2018-08-21
【事件】2018年8月15日晚,公司發佈2018年半年報。2018年上半年,公司實現營業收入為278,179.49萬元,同比增長54.20%;營業利潤為37,016.05萬元,同比增長60.55%;歸屬於上市公司股東淨利潤為29,189.88萬元,同比增長39.27%。此外,子公司中金雲網實現營業收入36,571.15萬元,實現淨利潤14,145.62萬元,達到重大資產重組業績承諾預期。
雲計算業務保持60%以上同比增速,盈利表現穩健:2018年H1,公司雲計算及相關服務收入同比增長63%,佔總收入70%以上,再根據此前一季報公佈情況,公司2018年兩個季度雲計算業務保持60%以上的同比增速;該分項業務毛利為10%,基本與2017年全年水平持平,且高於去年同期,盈利能力表現穩健。自2017年底公司取得雲牌照以來,AWS雲計算業務穩步推進,報告期內公司還成立光環雲數據公司增強AWS銷售及配套服務;同時,子公司無雙科技在在線旅遊、互聯網 金融、網絡服務等傳統優勢行業上獲得了業績的大幅提升,並拓寬了服務覆蓋行業範圍,收入增長強勁。
IDC業務加速增長,機櫃銷售情況積極護航後續增長:2018年H1,公司IDC及其增值業務實現收入6.10億元,同比增長56%,增速相比去年同期提升了月23個百分點,前期投入開始逐步兌現業績端增長;該分項業務毛利率為56%,同比下降1.54個百分點,屬於正常波動範圍。公司上海綠色雲計算基地項目、科信盛彩亦莊綠色雲計算基地項目、燕郊光環雲谷二期項目、酒仙橋三期項目均已完成全部機櫃預銷售工作,目前正在加緊完成各項目的後期建設工作,部分模塊已完成驗收工作並進入正式運營狀態,並且房山數據中心建設項目進展順利。公司佈局投入新建的機櫃資源提供長期發展基礎,銷售情況積極將護航公司中期收入增長,同時,考慮到雲計算等產業快速發展對數據中心基礎資源的需求旺盛,預期公司機櫃資源上電情況將呈向好態勢,IDC業務有望保持高增長。
投資建議:公司雲計算和IDC業務均處於快速增長階段,並根據中報情況,我們預測公司2018-2020年營業收入64.03億元、101.53億元和143.86億元,歸母淨利潤6.92億元、10.50億元和15.50億元,每股收益分別為0.48元、0.73元和1.07元,分別對應31、20、14倍PE,考慮到公司IDC業務資產作為雲計算時代關鍵基礎設施的核心價值及公司本身雲計算業務快速增長,我們維持公司買入-A建議。
風險提示:雲計算業務進展不及預期;IDC機櫃投產及上電情況不及預期;證券市場系統性風險。
深南電路:技術能力優異的內資PCB龍頭
深南電路 002916
研究機構：國信證券 分析師：歐陽仕華,唐泓翼 撰寫日期：2018-09-11
深耕三十餘載,打造成為世界級電子電路集成商、內資PCB龍頭
公司成立於1984年,深耕PCB領域三十餘載。從遊戲機板業務起身,得益於中國通信設備商崛起,公司通信業務板塊PCB快速做大做強。17年公司營收約57億元,佔全球市場份額1.28%,排名第21位,佔中國市場份額2.55%,內資企業排名第1。公司在高密度、高多層PCB板產品方面具有顯著優勢,可實現最高100層、厚徑比30:1等產品,遠高於行業平均技術能力。
深南電路如何造就“中國第一”,深入解析公司三大核心能力
公司為內資PCB第一,深入分析其三大核心優勢:1)PCB領域的“國家隊”,在政策、資本、人才等各方面具有優勢,助力公司成為中國PCB龍頭。2)與國內重要通信設備供應商多年深度合作,營收佔比達40%以上,擁有較高客戶粘性,且已提前多年研發5G產品,擁有“5G賽道”先發優勢。3)公司戰略定位以“技術領先驅動盈利提升”,多年來持續高比例研發投入,幫助公司獲得眾多“技術制高點”,從而獲得高產品價格及優秀財務指標。
把握產業東移,深南電路擁有“5G+封裝基板”兩大優質賽道
隨著全球PCB產業向中國轉移加速,2017年中國PCB產值全球佔比達50%以上。公司緊握行業東移趨勢,加速佈局產能建設。 為迎接5G商用高頻高速等高端板需求爆發、以及中國半導體產業國產替代趨勢拉動封裝基板需求,公司通過募投項目在無錫及南通建生產基地,新增數通用電路板34萬平方米/年和封裝基板60萬平方米/年的生產能力。同時公司龍崗廠區繼續設備改造提升產能產出,預計公司2020年對應總產能將可達290萬平方米,複合增速達22%。
佈局5G迎來增長空間,產能和需求相匹配進入景氣向上週期,給予“增持”評級
隨著環保要求變嚴,落後產能出清PCB行業集中度不斷提升。隨著5G商用,伴隨下游PCB新應用需求提升對高速高頻產品的需求,公司募投項目產能逐步釋放,成長空間較大。預計公司2018-2020年營收68/87/110億元,淨利潤6.06/7.89/10.57億元,對應2018年PE 33X,景氣週期向上,持續穩健成長的優質公司,給予增持評級。
閱讀更多 證券之星 的文章
