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CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，即中國存託憑證。是在境外上市的公司拿出一部分已經發行的股票，託管在當地銀行，然後由境內的存託行在A股市場發行憑證。簡單地說，就是將CDR看成是代持股票的一種憑證。在美國，發行存託憑證進入股市非常普遍，百度、阿里、京東等在美國市場上發的其實都是存託憑證(ADR)。
以往中概股迴歸路徑，需要先進行私有化，然後退市，拆除VIE結構，再重新來A股上市。而CDR則簡化了這個過程，可以讓境外上市公司在不改變現行法律框架的基礎上，實現迴歸A股。相比傳統路徑，CDR不用拆除VIE結構，無疑便捷了很多。
根據證監會公佈的CDR管理辦法徵求意見稿，其明確了存託憑證的法律適用和監管原則，規定了發行的條件和程序，對再融資、收購、重大資產重組等作出了原則性規定。
在證監會披露的CDR試點標準中，應當是符合國家戰略、掌握核心技術、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，且達到相當規模的創新企業。對於已在境外上市的大型紅籌企業，則規定了市值不低於2000億的標準。
根據以上試點標準，在美股和港股上市企業中有8家符合CDR的要求。分別是在美國上市的阿里巴巴、百度、京東、網易，在香港上市的騰訊控股、中國移動、中國電信、小米集團。目前，僅有小米集團一家向證監會遞交了CDR申請。
以上就是對CDR的基本理解。而關於CDR迴歸及發展趨勢問題，本人持強烈的反對意見！
對中概股的迴歸問題，在A股市場討論已久，且反對者居多。
原因就是，這些中概股當年在快速發展上升的時期到境外上市， 現在大多已過了頂峰並遇到發展瓶頸。A股市場在這些企業的發展上升期將其拒之門外，凸顯了A股新股發行政策的巨大弊端。現在A股市場在這些企業發展遇到瓶頸的時候讓其迴歸，正適逢美股港股處於牛市的高估值狀態，與A股市場當前低估值正好相反，在這種狀況下，這些企業的迴歸必會對A股市場當前的估值體系形成巨大的衝擊，其結果必然是A股投資者將再次成為最終被剪的羊毛。
舉一個最近發生的例子就可以說明。
三六零，從美國迴歸A股市場之後，股價從最高65.67元下跌到目前的28.89元，跌幅超過56%，市值蒸發超過2500億。自三六零迴歸A股漲停板打開之後至今，幾乎所有的投資者都處於鉅虧狀態。這難道就是管理者所想要的獨角獸迴歸嗎？近期，三六零更是推出了超過百億的鉅額融資方案，受到市場強烈的質疑以及證監會的問詢，獨角獸企業迴歸A股圈錢的動機一覽無遺！
告別雨季731023
CDR的意義是什麼?
CDR帶有明顯的政策導向,主要目的是推動符合國家戰略方向的產業進入資本市場進行直接融資,通過資本支持企業發展。為海外高科技龍頭中概股迴歸掃清制度障礙，未來國內VIE架構、AB股制度的獨角獸也可通過A股上市融資。從長遠角度看，對完善A股市場結構，提升上市公司質量而言是非常有意義的重大舉措。不過短期來講對目前市場而言，無疑有點雪上加霜的味道。
CDR規模有多大?
CDR試點是新興產業裡的龍頭企業，已是巨無霸，在行業內已形成壟斷地位。首批試點公司合計市值規模為 7.85萬億元，按6%計算預計融資規模為4700億。目前申請受理的有310家，已過會28家，終止審查7家。未來CDR市場會形成幾萬億的規模，考慮到對市場的壓力，應該會控制發行節奏。
CDR估值水平?
如果參考美股估值水平，目前美股牛市高峰期，估值比較高。由於流動市值比較低，CDR會享受溢價，很容易被炒高。如作為長期投資配置，一定要優中選優。一定要精選成長股，以免掉入牛市高估值陷阱，例如07年的中石油。長期看估值水平一定會跟國際市場接軌，千萬不要跟風熱炒。
CDR基金?
CDR基金存在套利空間，不過空間不大，封閉期存在一些不可控風險。最多比買理財收益好點，不如自己打新股收益高。
相關板塊影響?
根據中小板、創業板推出後對相關標的影響來看，CDR相關標的也會受益。CDR短期會帶動相關板塊上漲，最終還是看企業本身的成長潛力。
短期看，CDR無論從資金面還是企業估值角度來講對市場會造成一定壓力。長期看，可進一步提升上市公司質量，對於優化市場結構，完善市場生態，有著非常積極的意義。
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