前言
2018年3月8日富士康IPO順利通過，距離它招股說明書預披露2月11日僅僅25天，這件事估計人盡皆知，寶島來的巨無霸企業（2017年營收3545億元，淨利潤162億元）氣勢就是不一樣，可謂光速IPO。可是我告訴你，就在稍後的一段時間，有一家成立不到7年，你可能都不知道是在哪裡的一家大陸企業，其預披露到IPO過會僅僅用了24天，2017年營收200億，其客戶都是宇通客車、吉利、金龍汽車等整車製造巨頭，連寶馬、奔馳都說要跟它合作，你是不是更驚呆了？
直接上數據，2015年-2017年這家公司的營收分別是57億、148億、200億，毛利率分別是38.64%、43.7%、36.29%，淨利潤/淨利率分別是9.5億元/16.67%、29億元/19.6%、42億元/20.9%。在股票論壇裡，無數的股（韭）民（菜）和分析師都是這麼說的：誰賣它的股票，那肯定都是家裡有礦。我們來感受一下它上市後的股價彪悍畫風：
更強悍的是，其股票從6月份公開發行以來，由於多次收盤價格漲幅偏離值累計超過20％，不得不發佈股票交易異常波動風險提示公告，其股價也從首發價的25.14元/股飆升至最高95元/股，成功幹掉了養豬專業戶——溫氏股份，成為創業板市值一哥，總結起來就是：自帶主角光環。
現在你可能猜到了，這家公司就是寧德時代。寧德——個位於閩東的地級市，常住人口不到300萬，如果不是寧德時代的突然火爆，你估計一輩子都不知道中國還有這麼個地方。
隨著新能源汽車在我國市場的日益火爆，寧德時代的崛起其實也不意外，它是在恰當的時間、恰當的機遇憋了幾年的大招一舉成名。
鑑於分析寧德時代的網文已經太多，我們今天以數據說話，著重研究以下兩個問題：
1、寧德時代成為創業板一哥、行業龍頭後，它的發展策略是什麼？
2、作為老大，寧德時代有沒有被各方阻擊的風險？它是怎麼應對的？
說明：以下分析僅僅限於其公佈的公開數據，我們假定它是真實有效的，其它所有數據也有確切的來源。我們分析的目的也不是為了讓你持有或拋售它的股票，而僅僅是對一個風口行業發展模式的思考。
一、電池
電池是指盛有電解質溶液和金屬電極以產生電流的杯、槽或其他容器或複合容器的部分空間，能將化學能轉化成電能的裝置。電池可謂是一項偉大的發明，與我們的生活息息相關，沒了它，你的手機就只能作當鏡子，手錶也轉不起來，你剛買的新能源車就只能放在家裡生鏽……但你可能不知道，它的正式出現才不過200餘年的時間。
1799年
意大利物理學家伏特無意間通過鋅片和銀片間墊上浸透鹽水的絨布的操作獲得了不可描述的觸電感，成功的製出了世界上第一個電池：伏特電堆。
1836年
英國的丹尼爾利用稀硫酸作為電解液對“伏特電堆”進行了改良，製造出鋅-銅電池。
1859年
普蘭特發明鉛酸蓄電池，可充電電池第一次出現。
1860年
法國的雷克蘭士發明了世界廣受使用的電池——碳鋅電池的雛形。
1887年
英國人赫勒森發明了最早的乾電池。乾電池的電解液為糊狀，不會溢漏，便於攜帶，因此獲得了廣泛應用。
1890年
愛迪生髮明可充電鐵鎳電池。
1899年
Waldmar Jungner 發明鎳鎘電池，1910年實現商業化生產。
1980年
美國物理學教授John Goodenough發明了一種新型的鋰電池。
1992年
索尼研發多年的鋰離子電池投入商業使用，1994年，戴爾的筆記本產品首次採用鋰離子電池。
人類研究發明的電池的歷史其實就是研究各種金屬產生電的過程，至於電池應用於汽車，全球引爆新能源汽車概念的恐怕當屬特斯拉了。
本文主角寧德時代主要業務是生產動力電池系統，即生產銷售以鎳鈷錳酸鋰或鎳鈷鋁酸鋰為正極材料的鋰電池，其前驅體材料以鎳、鈷、錳或鎳、鈷、鋁為原料，鈷作為穩定劑在其中不可或缺。
二、超級獨角獸背後的牛叉男人和團隊
說到寧德時代，不得不提曾毓群，他創造的兩個公司ATL（寧德新能源）和CATL（寧德時代）分別是世界第一的手機電池生產商和動力電池生產商。
曾毓群1968年出生於福建寧德。
1989年畢業上海交通大學船舶工程系，畢業後被分配至福建一家國企。只幹了三個月就辭去了鐵飯碗，去廣東東莞新科磁電廠（SAE旗下製造基地）做工程師，10年後他成為新科最年輕的工程總監。
某天，當時的SAE總裁梁少康請曾毓群幫忙去深圳考察一個電池項目。回來後，曾毓群寫了一份報告說，SAE如果要開發電池業務，存在廣闊的前景。於是，梁少康想請曾毓群在公司內單獨成立電池業務項目，但曾毓群正打算從新科離職去深圳一家公司做總經理，因此沒有答應。之後，梁少康找陳棠華做說客，而陳棠華正是曾毓群當時在公司的上司。陳棠華特地從美國打電話來，曾毓群終於被說動。
1999年，由梁少康、陳棠華、曾毓群等人組建的新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，以下簡稱“寧德新能源”）在香港註冊成立，並在廣東東莞成立了首家工廠。
和很多早期的中國製造企業一樣，寧德新能源也採取了競品研究和模仿。聽說美國貝爾實驗室的聚合物鋰電池有儲能的知識專利，曾毓群帶著資金飛到美國，獲得了美國貝爾實驗室的知識授權。可是美國貝爾實驗室的這項技術暗藏著致命的缺陷，而當時全球二十幾家購買了專利授權的企業都沒有意識到這個陷阱：按照貝爾實驗室配方做出來的電池，有一個致命的問題—反覆充放電後，電池會鼓氣變形，以至於不能繼續使用。
眼看著鉅額買來的專利可能打水漂，ATL團隊陷入了僵局。無望之際，曾毓群應朋友之邀，去了一趟在北京的電化學展覽。他收集好所有展位的資料，坐飛機回到廣東。飛機上，曾毓群也一直苦思電池為何會鼓氣。突然，他想起了從展位中帶回的一些電解液手冊，他想到問題可能出在電解液成分上：鋰電池能使用的溫度上限是85度，貝爾實驗室的電解液中，有些成分沸點大概93度，非常接近鋰電池溫度上限，這會不會有關聯呢？
回到東莞後，曾毓群將他在飛機上思考的問題交給團隊討論。接著，團隊馬上聯繫電解液生產企業，弄到了7個新配方，排除了低沸點的化學物質。然後趕緊準備樣品，進行測試。沒有想到，兩週後居然有兩個配方做出來的電池沒有鼓氣現象。
既然試驗成功，ATL團隊馬上重新研發了生產製程，最後，終於實現了聚合物軟包電池的產業化。在當時全球二十餘家獲得貝爾實驗室授權的企業中，寧德新能源是唯一一家將該項技術成功量產的公司，這一年是2000年。
2000年國內手機開始普及，寧德新能源瞄準了手機電池這一塊業務。當時手機電池生產是韓國廠商的天下，既然ATL已經實現了聚合物軟包電池的量產，那他們打開市場的方法非常簡單粗暴：跟韓國廠商比，容量增加一倍的電池價格只要一半。很快中國的手機組裝廠商將訂單交給了寧德新能源。
2002年6月，寧德新能源單月首次實現盈利，當年實現整年盈利。
2004年，寧德新能源幫助蘋果公司解決了MP3鋰電池循環壽命過短的問題，成功進入了蘋果產業鏈。
2008年寧德新能源設立動力電池事業部，後由於政策限制（動力電池不能由外商獨資），其電池事業部於2011年開始獨立運作，至此本案的主角寧德時代誕生，同年帶領團隊成功開發出擁有自主知識產權的動力電池管理系統（BMS）。
2012年，華晨寶馬決定與寧德時代展開合作，這也使得寧德時代的技術水平得到了質的提升。據稱在此前寶馬向寧德時代提供了700多頁紙的動力電池生產標準，並派高級工程師在其呆了兩年多，幫助其研發生產寶馬所需的動力電池。
2014年寧德時代的動力電池生產量為0.27GWh，至2015年已經攀升到2.19GWh，增長率超8倍。2015年12月15日，寧德時代改為股份制，為上市做好準備。
2016年，寧德時代動力電池的出貨量為6.8GWh，和當時動力電池銷量排名世界第一、第二松下電器7.2GWh與比亞迪7.1GWh的差距已經很小。
2017年寧德時代繼續保持著高增長態勢，動力電池銷量為11.84GWh，躍居全球首位。同年6月，中信建投與寧德時代簽署了上市輔導協議，11月招股說明書首次預披露。
2018年3月修改版招股說明書預披露，此次完善了2017年全年的財務、經營情況。
2018年4月4日，寧德時代IPO發審委通過。至此，寧德時代火箭式上市完成。雖然最終募集的54.61億元離招股說明書的131.2億元縮水將近6成，但仍然是當之無愧的創業板股王之王。
總結起來，寧德時代的崛起主要是如下原因：
內因：創始團隊技術過硬，注重研發，順利成為了寶馬公司在中國的唯一合作方，這一條是核心因素；
外因：中國第一大巨頭比亞迪的動力電池是自產自銷，給了寧德時代奮起直追的重要3年時機；
政策：及時抓住了我國新能源政策扶持的風口，而補貼政策將外企排除在外。
三、寧德時代的殺手鐧——降維打擊
先來看一下我國2017年動力電池生產的競爭格局：
作為新晉霸主，面對這樣的市場格局，寧德時代會怎麼做？比亞迪其動力電池目前是自產自銷，我們暫時不納入比較範圍。首先我們來看看行業老大、老三、老四的基本情況。
通過寧德時代公告的資料以及過往的財務經營數據發現，其主要是通過研發加深護城河、銷售降價、以及產業鏈佈局來穩固其地位。下面我們通過和行業老三、老四各個維度的比較來一探寧德時代的發展策略（比亞迪目前只能算潛在的競爭對手，暫不進行對比）。
一、投入巨資搞研發，以求降低生產成本
寧德時代的創始人本來就是一群技術達人，能夠解決三星和蘋果電池的多年問題就可見一斑，而動力電池在風口階段，更是以技術制勝，多話不說，我們將前四名的研發支出做個對比：
2015-2017年研發支出佔淨利潤比
再生資源（zaisheng99）公眾號整理
國內動力電池前四果然都是捨得花錢的主，但各有不同：
1、寧德時代研發的重點方向是電芯、模組、電池包、BMS，歷年來將淨利潤的30%都投入研發，研發人員無論從人數還是佔比都遙遙領先，且研發支出佔淨利潤比逐年上升。（比亞迪除外，下面有原因描述）。
2、比亞迪2015-2017年研發支出累計將近150億，上表列示的是費用化支出的研發費用，共計89億。別看比亞迪花了這麼多錢搞研發，其實在動力電池的研發支出並不多，畢竟它的主營還是造車（佔營收比53.46%）和手機部件及組裝（38.21%），它造動力電池完全是為自己的造車業務。比亞迪的研發方向主要在新能源汽車和軌道交通上，比如2016年成立了輕軌交通研究院，耗資50億研發的雲軌。
3、根據年報顯示，目前沃特瑪仍以生產磷酸鐵鋰電池為主。沃特瑪的研發方向主要集中在快速充放的動力電池、三元材料鋰電池、搭建動力電池安全性測試平臺、第四代BMS主機、提升電池能量密度等方面。由於沃特瑪是通過被堅瑞沃能整體收購納入上市，2015-2017年仍有部分原消防設備收入，因此淨利潤不具有可比性，另外，堅瑞沃能在年報中稱，由於沃特瑪未達預期業績，原併購商譽46.16億元在2017年一次性計提，導致2017年淨利潤大虧37.34億元，並且被會計師事務所出具保留意見的審計報告。
4、國軒高科主要方向在高容量磷酸鐵鋰和三元材料技術的研發，未來還將涉足電解液、隔膜以及負極材料等的研發。
好了，那麼問題來了，花了這麼多錢搞研發，有啥用？我們通過單位成本以及專利數量來做個比較：
2015-2017年單位銷售成本（萬元/Gwh）
再生資源（zaisheng99）公眾號整理
說明：1、由於比亞迪動力電池業務僅佔營收比8%左右，且無法獲取其成本信息，因此不納入對比。2、專利情況數據來源：天眼查。
從上表看出，寧德時代單位銷售成本逐漸下降，而且下降幅度越來越大，技術研發帶來了成本下降的直接效應。
沃特瑪有點飄忽，2017年單位銷售成本劇增，通過分析發現，其各項成本都在劇增，具體情況如下：
沃特瑪單位銷售成本明細（萬元/Gwh）
另外還有一個挺有意思的數據：
明顯看出，相比2016年，沃特瑪2017年的去庫存情況不給力，本期生產加期初庫存量只賣出去了52%。
從上述情況看來，寧德時代穩打穩紮搞研發，效果和優勢明顯。
二、降維打擊
面對群雄爭霸的局面和利用自身的優勢，寧德時代會怎麼搞？那就是利用資金和成本優勢，降價銷售，迫使對手被動降價，撐不住的可能就掛了。這一招曾毓群在寧德新能源造手機電池的時候就用得爐火純青，簡單粗暴的方法很快就佔據了市場份額。我們還是以數據說話，從銷售價格、上下游話語權、庫存、現金流四個方面詳細解析。接下來分析可能比較長……
（一）銷售價格和毛利
直接上圖看數據
再生資源（zaisheng99）公眾號整理
三家公司的2016-2017年動力電池銷售價格的降價幅度分別為：
寧德時代：9.74%、31.59%；沃特瑪：45.22%、-44.11%；國軒高科：2.23%、34.53%。
看得出來，2017年動力電池銷售市場競爭異常慘烈，寧德時代和國軒高科降幅都在30%以上，當然沃特瑪是個特例，因為在2016年出血較大，一下子把價格降到別人的將近三分之一了，到2017年銷售價格都回歸到了14億元/Gwh左右，但毛利率是沃特瑪最低。
還記得2017年共享單車市場拼殺中倒下的各種顏色的車嗎？動力電池市場似乎有此趨向。重點提一句，降價的主要因素還是受2017年能源汽車補貼政策調整的因素。但不可思議的是，2017年降價如此厲害，寧德時代和國軒高科居然還能保持35%的毛利，可見其技術研發是下了真功夫。
（二）應收款項增長情況
應收賬款的變化反映的是對下游話語權的強弱。應收賬款的加大，無論你是被動還是主動的對下游進行擴大賒銷，要麼你是想拉攏他，要麼就是人家沒錢給。我們來看看：
應收款項是指應收賬款+應收票據-預收賬款的餘額。再生資源（zaisheng99）公眾號整理
從體量上看，三家公司的應收款項都在快速增長，但佔營收比就可以看出差別來了。
寧德時代佔營收比增速在6%左右，基本屬於可控制範圍。
沃特瑪就有點慘不忍睹了，回款能力急速下降，2016-2017年應收款項餘額居然超過了全年收入總額，針對此條風險，創業板管理部還發出了問詢函：2016 年末，沃特瑪應收賬款淨額為507,912.13 萬元，較上年增長了285.68%。請結合沃特瑪營業收入、銷售政策、信用政策等情況，補充說明沃特瑪應收賬款增長的原因及合理性，以及後期回款可能面臨的壓力及對公司的影響。堅瑞沃能是這麼回覆的：在目前新能源行業處於上升通道階段，搶佔先機，不斷開拓市場，成為公司的重中之重，相比2015年放寬了大客戶的信用期間，因而賬期相對延長。
而國軒高科的回款能力也在減弱。
三者一比較，雖然都是在血拼，但寧德時代似乎是更加穩健。
（三）應付款項增長情況
應付款項是指應付賬款+應付票據-預付賬款的餘額。再生資源（zaisheng99）公眾號整理
三家公司應付款項也同樣在急速增長，這是由於2016年開始下游新能源汽車整體狀況不好而引起的連鎖反應。但仔細一看，沃特瑪2016-2017年對上游的付款能力明顯在急速下降，那到底是對上游的話語權得到全面提升了還是流動資金出了問題？
（四）存貨週轉情況
說了半天，其實大家都在搞同一件事，就是拼命生產、拼命降價搶佔市場，那各位的出貨情況如何呢？這次多列了兩家更能反映問題：
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這次還是寧德時代平均出貨速度最快，其次是國軒高科和億緯鋰能。存貨週轉率從側面也反映了企業的市場佔有率。
（五）現金流情況
無論是擴產能、降價、賒銷，都得要資金支撐，否則後遺症很快就出來了，不停的出血沒有輸血來源那分分鐘就得撲街。這次我們從現金流量指標來看：
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現銷比是國軒高科做得最好，寧德時代次之，沃特瑪大起大落後似乎有點一蹶不振了，再次印證了其應收賬款的回款不力，現金流可能要出問題了。
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上表信息量很大。
寧德時代的採購付現從未超過銷售收現，說明其經營現金流在穩定增長，加上籌資規模大，且現金充足。
國軒高科上面說過現銷比最好，但上游話語權不強，採購付現比例很大，地主家也沒有餘糧啊！
至於堅瑞沃能就有點慘不忍睹了，2016-2017年，銷售收現分別為7.26億和44.27億，但採購付現為23.73億元和40.34億元。什麼意思呢？銷售沒怎麼收到錢，但採購卻是真金白銀的要付現，加上投資搞大事還要花不少錢，看到這裡是不是感覺快要出事了？
（六）降維打擊的後果
通過上面的分析可以看出，寧德時代通過重金搞研發、穩步降價的策略，上下游話語權逐漸加強，經營現金流仍保持了較好的水平。
國軒高科經營現金流開始走下坡路，但通過2017年的籌資仍然穩住了重心。
堅瑞沃能情況開始惡化了，收購沃特瑪似乎並未帶來預期的效果。2017年年報中是這麼描述的“公司目前出現的債務危機也是因為現金流問題導致企業營運資金無法正常週轉所致……公司因無法償還供應商欠款及銀行等金融機構的借款而爆發債務危機 ，目前通過債務重組的方式來償還部分欠款，給企業正常的生產經營也帶來了影響。截止2018年3月底，公司開工率大約20%，部分生產型子公司暫停生產，材料需求量減少。同時，供應商的支付條件也比之前更加嚴苛，在全額付款的條件下才能維持正常的供貨。”
和寧德時代曾經一時瑜亮的沃特瑪竟然突然有一種“身體被掏空”的感覺，儘管堅瑞沃能是在講自家的事，但這更應該被視作目前大部分動力電池生產企業的現狀。
四、佈局
市場廝殺如此慘烈，作為剛上位的老大，雖然老二比亞迪暫時沒有放開動力電池銷售市場，老四也自顧不暇，這樣的亂局令人們相信，寧德時代王座之側，暗暗潛伏著巨大風險，黑暗森林法則仍然存在：
（一）產業鏈風險篇
1、面對上下其手的騷擾，你還沒有反抗的能力。
（1）動力電池的上游核心材料包括正極材料、負極材料、電解液和隔膜材料。隨著三元電池的普及，鎳鈷錳材料的價格已經佔據電池材料成本的45%，而核心中的核心——鈷，被業內親切的稱之為“鈷奶奶”，鈷的價格定價權目前基本掌控在嘉能可手裡，你看，中國這麼牛叉的新能源產業，第一個環節就被歪果仁卡住了脖子，沒有鈷，你搞個錘子的三元電池？上面的分析大家都看到了，連沃特瑪都說了，上游都是牛逼哄哄的，一手交錢一手交貨，概不賒賬。
（2）下游的整車廠商就是一群跟著政策走的“老實人”，吃政策飯。受2016年蘇州吉姆西等5家企業騙補事件的影響，很多企業被取消了補貼資格，同時國家也調整了補貼政策，對新能源汽車從電池能量密度、行駛公里數、補貼上限作了規定，延長了整車廠商拿到補貼的時間，很多整車廠商馬上就很不適應的缺錢了，怎麼辦？欠電池生產商的唄！順便提一下，堅瑞消防在2016年8月悄（gao）悄（diao）地收購了沃特瑪，流年不利啊！
這一看上下游的主要命門在鈷材料和國家政策，中游的電池生產商有沒有一種夾縫求生的感覺？對寧德時代而言，雖然有內涵，但長得帥不能當飯吃，上下游並非為了寧德時代一家而活著的，沃特瑪不就是個很好的例子嗎？
（二）新對手狙擊篇
有兩個壞消息你先聽哪一個？
（1）比亞迪鋰電事業部副總經理沈晞2018年3月底在一個行業論壇上表示，比亞迪動力電池的業務剝離工作已經進行，預計2018年或2019年初會拆分完畢，2022年或2023年，比亞迪的動力電池公司會獨立上市。這意味著比亞迪要準備直面寧德時代的挑戰，但你以為比亞迪就是個賣電池的？這麼想未必有點low。
比亞迪的e平臺瞭解一下。在2018BYD品牌盛典暨全新一代唐上市發佈會上，比亞迪宣佈向全球同行開放其核心技術“e平臺”，核心思想是“33111”，它不是鬥地主出的一條龍，但完全頂得上王炸。具體而言是“驅動3合1、高壓3合1以及1塊PCB板、1塊屏幕、1塊電池”的三電系統，它瞄準的是成為整車硬件的標準制定者，可以說這是它最大的優勢。因此比亞迪開放電池業務未來足可以與寧德時代抗衡，鹿死誰手猶未知。
（2）2018年5月22日，中汽協和動力電池聯盟一起搞了個事情，聯合公示了“汽車動力蓄電池和氫燃料電池行業白名單（第一批）。共21家企業入選。有兩件事可能驚掉你的下巴：一是寧德時代居然沒有入選！二是有三家這樣的企業：三星環新（西安）動力電池有限公司、南京樂金化學新能源電池有限公司、北京電控愛思開科技有限公司，背後站著分別是三大韓系動力電池企業三星、LG和SK。不是說好的國內第一嗎，居然沒入選？不是說好的不讓外資參與競爭嗎？當我們這些吃瓜群眾都蒙圈的時候，專家出來解釋了，第一白名單不跟補貼掛鉤，第二有些企業還在觀望沒有申報，我們發佈這個白名單隻想告訴大家，第一這些白名單上的企業都靠譜，第二不是說沒上名單的就不讓賣了，也不是上了名單就保證能獲得補貼，信息量很大啊！！
結合這些消息，能不能拿補貼暫時不知道，但能肯定的是將來動力電池要公平的開放外資企業市場了。國內都打得不可開交了，還來一批韓國企業攪和，面對這些虎視眈眈的外資企業，寧德時代還能坐穩寶座嗎？
寧德時代的佈局也許超乎我們想象，結果怎麼我們現在不得而知，我們先來看看：
（1）上游佈局：收邦普搭上格林美，抱嘉能可大腿，接盤落魄巨頭的海外鋰礦。
2015年收購廣東邦普66.72%股權，廣東邦普的三大產業分別為三元電池前驅體材料、報廢汽車拆解和動力電池回收業務，更更更勁爆的是廣東邦普的全資子公司湖南邦普還和格林美合資成立了三元材料生產廠。
2017年7月，寧德時代與嘉能可簽署了2萬噸鈷的供貨協議。
2018年3月，加拿大時代（寧德時代全資子公司）受讓吉恩鎳業持有北美鋰業36,592,364 股的股權，成為北美鋰業的控股股東。北美鋰業主要業務為鋰礦開採、選礦和冶煉，擁有位於加拿大魁北克省的 La Corne 鋰礦項目。
（2）下游佈局：和高端人民幣玩家一起組團
2018年7月，寧德時代與上汽集團聯合新設兩家合營企業——時代上汽與上汽時代，前者上汽持股49%（寧德時代51%），負責電芯生產；後者上汽持股51%（寧德時代49%），負責Pack生產。
這個消息是不是還不夠勁爆？
還是2018年7月，寧德時代發公告稱簽了個戰略合作協議：和華晨寶馬簽署長期採購協議，並支付寧德時代28.52億的預付款。
對於寶馬這種高端玩家，看中的是寧德時代的技術，雙方的合作也有多年，這個協議的公告，直接讓寧德時代的股價從79.49飛到了95.08。
五、最後一槍
首先聲明，今天不是來吹捧寧德時代的，而是在粗略總結它的發展歷程以及從戰略上的佈局，從而引發我們的思考。技術為王，成本為輔，產業鏈的垂直整合，客戶群的落錯搭建……這一切是動力電池企業必將經歷的生死劫。
技術優勢，開放的體系，高端上下游資源……這些都是寧德時代迅速崛起的因素，但遠沒到穩坐江湖第一寶座的時候，這時我又想起了那悲催的沃特瑪。
寧德時代的運籌帷幄和居安思危，比亞迪的蓄勢待發，國軒高科的小心翼翼、正在努力自救的沃特瑪、如飢似渴的韓國電池巨頭，加上一干江湖綠林好漢，似乎將中國這個動力電池市場誓要殺出個三分天下的局面。誰開第一槍已經不重要了，但是最後的一槍由誰來終結？
驕陽似火的7月快結束了，寧德時代的股價從最高的95開始回落，7月25日，它收穫了上市一個月來的第一個尾盤跌停，出乎所有人的意料，但早有跡象，7月上旬，寧德時代公告稱，2018年一季度和二季度淨利潤同比下降51%、35.32%，在與諸多國內外車企頻頻簽約、市場佔有率與產量雙雙擴大的繁榮景象下，我們要關注它目前正受到上游原材料價格上漲和下游車廠欠款的雙重夾擊，中國動力電池製造商們在終結燃油車之前，必須經歷血與火的考驗，對於寧德時代這個年輕的獨角獸來說，萬里長征剛剛邁出第一步。
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