2018年05月·宏觀數據預測 2018年5月30日
預測機構：交通銀行金融研究中心
(BFRC)
聯繫方式：021-32169999-1024
預測人員：
連 平（首席經濟學家）
唐建偉（首席宏觀分析師）
5月份CPI預測：5月份以來隨著各地氣溫的持續回升，各地蔬菜供應充分，帶動食用農產品價格持續回落。分品種來看，蔬菜和肉類價格都不同幅度的下降，特別是豬肉價格累計下降幅度較大。截止2018年5月20日，22個省市平均的生豬價格和豬糧價比繼續下跌，創下2015年以來的新低。根據以上分析，預計本月食品價格環比將繼續有所回落，預計下降幅度在3個百分點左右。同期國內非食品價格整體平穩，但5月份國內成品油價迎來年內最大漲幅，預計將導致本月非食品價格與上月相比小幅回升至2.2%。同時，本月翹尾因素為1.34%，比上月回升0.11個百分點。綜合以上因素，初步判斷2018年5月份CPI同比漲幅可能在1.5-1.7%左右，取中值為1.6%，漲幅相比上月繼續有小幅回落。
未來趨勢判斷。中美國貿易摩擦緩和，將減輕國內的通脹壓力。此前，在中美貿易摩擦持續升級時，中國也曾宣佈將對美國進口的部分農產品加徵25%的關稅作為對美國的反制措施，其中就包括大豆、汽車和飛機等中國從美國進口金額最高的幾大類主要商品。當時市場普遍擔心，加徵關稅可能導致國內食品價格（特別是食用油及豬肉價格）可能出現快速上漲，貿易戰可能給國內本就開始抬頭的通脹預期再次火上澆油。而此次中美達成協議暫停貿易戰，同時中國將顯著增加對美國農產品與能源的進口，這不但可以消除此前因為貿易戰推高通脹的擔憂，而且意味著未來一段時間國內的通脹壓力將會顯著減輕。因為在國內需求沒有增長的前提下，大幅增加美國農產品的進口，將明顯增加國內供給，這會抑制國內農產品價格的上漲，有利於CPI同比維持在低位運行。而增加美國能源產品的進口，一方面可以增加國內能源等大宗商品的供給，減輕PPI上漲的壓力，同時也擴大了中國能源進口的來源地，使能源進口更趨多元化，有利於保證中國能源供給的安全。通脹壓力的溫和下行，也為國內貨幣政策提供了更大的操作空間。
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