相对于上周的涨涨跌跌，更值得关注的是成交量的进一步萎缩，老股民都知道，每次市场要形成较大级别的底部前，成交是必须萎缩的，萎缩到极限，但究竟这极限是具体多少大家也说不清。
我印象比较深刻的几次所谓地量，有上证2004年底的50亿不到、2008年底的200多亿成交、还有2012年的400亿不到，本周上证成交跌破1000亿成交，我们相信这开始接近一个地量水平。
地量的判断一般有几个标准，比如人气，其实地量反应的是投资者情绪的极端低迷，甚至可以说“人心已死”；另外判断地量一般是以换手率来研判，比如2005年流通市值不足万亿，那时50亿成交即千分之五换手率了；12年流通市值超过十万亿，400亿即千分之四；当下流通市值预估在20万亿以上，千亿以下即千分之五了，以史为鉴，我们认为真正的底部区域已经到来了。当然印象中，地量往往也不是一两天，而是一段时间，但回头想来，几乎已经不记得地量的具体数字和时间点位了，我们现在回想只记得那是一段低迷的岁月和之后的牛市效应。
经历了几轮牛熊，每次在地量时的感受其实不同，从最初的煎熬到慢慢习惯到管他去呢到现在懂得珍惜，人生就是这样，成功总需要一些磨难才会更精彩，讲给别人听时也会更有韵味。
比较记忆深刻的第一次地量是2004、05年，股价跌的面目全非，那是第一次也是唯一一次对股票产生厌倦，有想退出的想法；第二次08年被套了一大半，但舔着伤口坚定着信心尝试着价值投资；12年底，地量再现，拉着拉杆箱满中国的调研，很多上市企业看到我们都要哭了，说好久没人来调研了；2018年我在家里每天看半年报，感觉充实而美好。
不知道离下一轮牛市还有多久，也许半年、也许一年、也许两年，谁知道呢，但既然早已认定把股票作为终生的职业，那总要用更积极的态度去面对市场。记得“穷查理宝典”中芒格有一篇是专门谈老年人的，现在已过不惑，似乎对此更有体会。人一定要活到老学到老，让自己始终如一的保持对事物的热爱和对工作的热情，这是生命最好的延续方式。我希望在三十年以后依然能够忘却年龄的做着今天同样的事情，看看书、翻翻财报、偶尔健身和朋友小聚，人生不就是这样嘛，至于牛熊更多只是增加了人生的阅历和精彩程度罢了。
说着说着又抽象了，最后聊聊最近翻阅半年报的一些感受吧，首先恭喜市场越来越理性，半年报的好坏对股价的影响越来越明显，投机氛围在下降，但相比一些公司中报利空后的直接跌停、利好的效应似乎就微不足道了，这也算是熊市特征吧，放大利空忽略利好；其次，从行业来看，中小板中不乏一些计算机、软件行业的公司增速有亮点，虽然估值一般，但企业的增速让我们看到了转型的亮点和未来的潜力；第三，传统行业显示了经济的韧性，周期龙头的优良业绩应该能使得市场的恐慌情绪下降一些，并使得估值底更为牢靠吧；最后，是大量民营企业在流动性收缩的同时，显示出现金流的匮乏，无论是本身经营性现金流的萎缩还是应收账款的上升，都预示着这不是个别问题，而是普遍性的，下半年随着更灵活的货币政策，希望能看到民营企业能在困境中有所回升吧。
最后再说说操作吧，本周一家我们之前关注的消费白马由于中报低于预期出现大跌，其实该股估值一直不算便宜，只是基于对大股东运作能力的信任而在估值上放松了对该股的判断，这是一个教训。在价值投资的领域里，应该要更纯粹，也需要更大的安全边际，做了十几年的价值投资，感觉在每一次观察、判断、估值时依然能有不同的感受和提高，这就是股市的魅力。我们想以此告诫当下的价值投资朋友们，建议更单纯的看企业，只相信自己的判断和眼睛，或是当下最好的投资方式。
在地量中让我们一起砥砺前行吧。
最后，祝大家投资路上一帆风顺！
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