東南亞情調
小米股票為啥下跌？
一，形勢所致。A股港股大盤都在下跌，投資者的信心不足。即使這樣，可小米幾次接近破發，還是投資者不看好小米。為啥？
二，沒核心技術，可代替，成本高。小米主營手機，再加“百貨”。一部手機除了小米系統，全部硬件基本都是其他廠商的產品，組裝而來。這樣跟容易被小黃，小豆等其他品牌代替，也容易被人卡主脖子，比如中興事件（中興還是有很多通信技術專利與業務的，都那麼不堪一擊，何況小米）。同時由於拿其他廠商的硬件組裝，為此硬件成本太高。看看現在國產手機除華為以外，一臺手機的利潤大部分都被高通，三星等硬件供應商所得，手機公司的利潤非常低。其他“百貨”，更是如此，都是貼牌，主打性價比的小米拿什麼跟其他行業生存十幾二十年的競爭，他們有更完整的供應鏈，技術專利，銷售渠道，無論成本控制，質量設計，銷售方式已爐火純青。
三，性價比的陷阱。小米以性價比快速開闊市場，那麼它的性價比哪裡來呢？簡單公式:售價－生產成本－銷售差價－售後服務=利潤。那小米從哪裡打造低價呢？1.以前主要是銷售差價，直接網絡直銷。而這幾年由於體量上去了，線上的侷限性體現出來了，看到Oppo，Vivo成功，加快了小米之家的佈局，線上線下同時進行，這樣銷售差價的優勢就沒了。2，硬件突出主要輕化細節來降低成本。即突出主硬件，性能，數據，而偷偷在細節上偷工減料。如手機，主打突出cpu，而做工、外觀設計、電池（快充）、顯示器等方面可能就選擇比較差一點的，以此來降低成本。就如顯示器，一些國產與三星的數據一樣，但真正的顯示效果有差距的，差價也就出來了。這樣失衡的配置同樣體現在其他“百貨”上，根據木桶原理，其使用體驗與壽命會在日後表現出來。前幾年用戶為最新科技，手機更換頻繁，小細節問題也就看在性價比的份上忍了。而現在用戶更換手機的週期在不斷延長，會更在意細節與壽命等整體性。其他家電更甚，新貨出問題少，但幾年過後呢？空調，電視，洗衣機可不像手機那樣換的頻繁。3，銷售服務，小米家電現在還沒有建立起來完整的安裝維修服務，為此這裡的錢可以省下來做性價比。但隨著體量加大，這些服務就不得不完善，這可也是筆不小的支出。而且其他“百貨”，由於貼牌（代工與貼牌是兩個概念，代工是有自己的設計或核心技術的），品控會成為一個問題，而且產品眾多，可能會被某一產品事件影響整個品牌。
四，性價比的困境。一個企業沒有足夠的利潤是無法持續發展的，商人追逐的是利潤不是慈善家。利潤少了，用以研發的資金也就有限了，沒有創新與核心技術，如何保持競爭力？這也是小米困境，以性價比發家，以至於給了市場固有觀念，“便宜”、“中低端”，小米就是想擺脫這種境況，也難於擴展利潤更高的高端產品。隨著人們消費從量到質的升級，小米這方面的壓力會越來越大。成也蕭何，困也蕭何。
四，智能家電。小米現在有相對其他品牌比較統一的智能家電系統。可通過小愛、手機控制一整套家電。但這是種開放的模式，不是專利。相信其他品牌也會很快更進，所以這是可替代的。可替代性會大大降低投資者的估值。
五，國內手機行業發展已飽和。手機的銷售增長在減緩。以前是蛋糕越來越大，大家都可以增長。而現在蛋糕就這麼大了，就看誰分的多。競爭也更為激烈，市場份額會被更為集中在幾個巨頭公司上，而小米除了性價比，其他競爭力明顯不足。為此小米在不斷開闊海外市場，但是西方的高端市場都被三星蘋果華為飽和佔據，為此小米主要發展印度業務，雖然增長率非常高，但是都紅米為主，利潤低的產品。所以投資者不看好小米手機的利潤增速。這點在它的中報中可看出來。
股市是價值與想象的投資。由於小米的可代替性及發展的不確定性，使得投資者對它的想象空間持謹慎態度，為此它的估值也就提不高了。
雷軍高不高興？不知道，但上市能融資發展，至少不會不高興，只是可能有點失望吧。
