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环球药业—积极调整产品结构，加强盐酸安妥沙星等产品推广
医药公司专题分析之半年报系列（1）
摘 要
1
公司是化学药品制剂的生产商,上半年营业收入 1.67 亿元，同比上升 37.51%
环球药业（835037.OC）2018年中报显示，公司实现营业收入 1.67 亿元，同比上升 37.51%；实现归母净利2425万元，相比增长22.07%。拥有片剂、注射剂、口服溶液剂、胶囊剂、眼用制剂、耳用制剂、原料药等多条生产线。公司创建了安徽省“115”产业创新团队—“国家 1.1 类创新药盐酸安妥沙星原料及制剂研发项目”创新团队（公司公告），为全国各大医药商业公司以及蚌埠市主要公立医院提供产品与服务。公司通过经销与直销相结合的销售模式开拓业务。
2
公司本期营收增长主要集中在综合制剂
报告期公司充分调整销售品种结构，减少普通输液销售，扩大盐酸安妥沙星片等毛利较高品种的销售，灵活分配资源，不断提高销售资源利用率。从分项收入看这一特征较为明显：1）大输液产品：虽然受到国家限输液政策影响，但公司输液销售已处于稳中有升。2018 年上半年，公司大输液产品销售收入为 2,333 万元，比去年同期上升 323 万元；2）综合制剂：2018 年上半年，公司综合制剂产品合计销售收入为 7,333.13 万元，比去年同期增加 1,437.37 万元，主要系公司加强重点品种推广所致；3）药品贸易及其他：2018 年上半年，子公司环球医贸销售比去年同期增加 1,708万元，主要系销售品种以及配送终端增加所致。
3
本期新增滴眼剂“药品 GMP”认证，完成高新技术企业复审材料上报工作
2018 年 2 月 9 日，公司滴眼剂（BFS一体化）生产线通过了国家食品药品监督管理局“药品 GMP”认证。公司现有 99 个药品批准文号；17 个专利证书，其中 7 项发明专利，10 项实用新型专利；15 个新药证书，其中包括国家 1.1 类新药 2 个，国家二类新药 4 个，国家四类新药 8 个，国家五类新药 1 个。（公司公告）
4
投资建议
公司近3年增长稳健，2018年上半年各项经营活动指标也向好，如产生的现金流量净额 1,889.94 万元，较去年同期上升了 326.30%。估值方面，截至最新公司股价9.80元，市值为4.70亿元，对应PE（ttm）为13.59X。建议关注。
风险提示：药品价格下降的风险、产品质量风险
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算 （业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
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