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環球藥業—積極調整產品結構，加強鹽酸安妥沙星等產品推廣
醫藥公司專題分析之半年報系列（1）
摘 要
1
公司是化學藥品製劑的生產商,上半年營業收入 1.67 億元，同比上升 37.51%
環球藥業（835037.OC）2018年中報顯示，公司實現營業收入 1.67 億元，同比上升 37.51%；實現歸母淨利2425萬元，相比增長22.07%。擁有片劑、注射劑、口服溶液劑、膠囊劑、眼用製劑、耳用製劑、原料藥等多條生產線。公司創建了安徽省“115”產業創新團隊—“國家 1.1 類創新藥鹽酸安妥沙星原料及製劑研發項目”創新團隊（公司公告），為全國各大醫藥商業公司以及蚌埠市主要公立醫院提供產品與服務。公司通過經銷與直銷相結合的銷售模式開拓業務。
2
公司本期營收增長主要集中在綜合製劑
報告期公司充分調整銷售品種結構，減少普通輸液銷售，擴大鹽酸安妥沙星片等毛利較高品種的銷售，靈活分配資源，不斷提高銷售資源利用率。從分項收入看這一特徵較為明顯：1）大輸液產品：雖然受到國家限輸液政策影響，但公司輸液銷售已處於穩中有升。2018 年上半年，公司大輸液產品銷售收入為 2,333 萬元，比去年同期上升 323 萬元；2）綜合製劑：2018 年上半年，公司綜合製劑產品合計銷售收入為 7,333.13 萬元，比去年同期增加 1,437.37 萬元，主要系公司加強重點品種推廣所致；3）藥品貿易及其他：2018 年上半年，子公司環球醫貿銷售比去年同期增加 1,708萬元，主要系銷售品種以及配送終端增加所致。
3
本期新增滴眼劑“藥品 GMP”認證，完成高新技術企業複審材料上報工作
2018 年 2 月 9 日，公司滴眼劑（BFS一體化）生產線通過了國家食品藥品監督管理局“藥品 GMP”認證。公司現有 99 個藥品批准文號；17 個專利證書，其中 7 項發明專利，10 項實用新型專利；15 個新藥證書，其中包括國家 1.1 類新藥 2 個，國家二類新藥 4 個，國家四類新藥 8 個，國家五類新藥 1 個。（公司公告）
4
投資建議
公司近3年增長穩健，2018年上半年各項經營活動指標也向好，如產生的現金流量淨額 1,889.94 萬元，較去年同期上升了 326.30%。估值方面，截至最新公司股價9.80元，市值為4.70億元，對應PE（ttm）為13.59X。建議關注。
風險提示：藥品價格下降的風險、產品質量風險
只要路是對的
就不畏懼遠方
安信新三板 諸海濱團隊
重點行業
星星點燈照新程
新形勢下新三板的價值發現
新三板市場2018年中期策略
物業
併購潮起資質取消，後地產時代物業服務崛起
借力資本市場，發力規模效應優勢
關注多業態、智能化成大趨勢，成長性是企業投資主線
醫藥
規模（1.9萬億）+政策（鼓勵創新、抗癌產品）+資本市場優惠三維視角看行業
主抓創新（業績良好，產業穩健），次抓仿製（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行業：<1>雲計算 （業績良好，多視角作證產業鏈前景光明）<2>信息安全（順政策導向與資本熱潮雙東風驅動自主可控快速發展）<3>半導體（行業大基金助力突破行業瓶頸，中興事件催生新形勢）<4>醫療信息化
教育
堅持教育仍是重要的投資方向
景氣度:K12教育＞幼教＞職業教育＞教育信息化
品牌+賽道+盈利+估值，關注細分行業龍頭
環保
新能源
政策持續發酵，環保景氣度提升
關注政策驅動下市場空間巨大且滲透率不高的領域：水治理（黑臭水體、農村汙水治理）、固廢治理（新風口）和再生資源板塊投資機會
傳媒
手遊依靠ARPU提升釋放成長潛力，內容精品化帶動價值提升，二八效應顯著建議關注擁有精品製作能力、獲取優質IP能力的公司。
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名、2017年新財富最佳新三板研究機構第二名。
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名2016年第一財經最佳分析師
2016年&2017年賣方水晶球獎新三板第一名。
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
2003-2007年任職光大研究所，2007年加盟安信證券研究中心。
曾獲新財富最佳策略分析師、水晶球獎、金牛獎和第一財經最佳策略分析師。
擅長自上而下和自下而上相結合的研究方法，積累策略、行業、公司豐富研究經驗！
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