上週,市場對定製家居板塊情緒激烈,歐派家居估值創上市以來新低,索菲亞估值也處2015年以來新低。現在來看,無論是以業績來給估值,還是以營收增速給估值,龍頭公司的估值已處較合理水平。但板塊短期可能受週末志邦股份中期業績快報收入增速低於預期的影響而進一步調整。
對於價格戰,我們認為:
1)價格戰力度不夠大,或者說還不夠徹底;
2)各公司對降價的跟進程度不盡相同,難稱之為行業全面價格戰;
3)價格戰暫未影響上市公司毛利率,倘若非上市公司的毛利率也未受損,則大規模的集中度提升就難以實現;
4)定製家居的價格戰,或者說單位產品的出廠價下降,趨勢上會持續。
對於集中度提升問題,我們認為:
1)定製家居不可能像家電一樣通過壟斷上游核心配件去提升集中度;
2)定製家居是非標品,集中度不會像家電行業一樣高;
3)未來定製家居的集中度將會首先是渠道的集中,然後倒逼品牌的集中
定製家居價格戰還不夠徹底,未來一定還將持續。
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