知識產權軍民融合確定首批試點地方 促進資源整合
據報道，據人民網報道，國家知識產權局辦公室與中央軍委裝備發展部辦公廳日前聯合發佈通知，確定江蘇省、福建省、山東省、湖南省、廣東省、重慶市、四川省等為首批知識產權軍民融合試點地方。試點期限為期3年，自2018年8月至2021年7月。申萬宏源指出，軍民融合本質上是對軍民領域資源的合理配置和充分利用，對軍工行業及個股的歷史進行復盤，可以發現，軍民融合往往能提升業績和市值、助推軍工牛市行情。
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鋼研高納（個股資料 操作策略 股票診斷）
鋼研高納:治理結構優化+業績拐點已至,中長期投資價值凸顯
鋼研高納 300034
研究機構：中國銀河證券 分析師：李良 撰寫日期：2018-07-30
1.事件
近期,公司發佈半年報,營收3.45億元,同比增長1.78%,歸母淨利0.46億元,同比增長20.41%,扣非淨利0.43億,同比增長29.93%,EPS為0.11元。
2.我們的分析與判斷
(一)增收更增利,產品結構優化添助力
2018年上半年,公司實現收入3.45億元,同比增長1.78%,增速整體平穩,而扣非淨利0.43億元,同比增長29.93%,增速超市場預期。從產品結構和增長貢獻來看,公司高毛利的鑄造高溫合金製品和新型高溫合金材料及製品分別增長28.4%和25.0%,低毛利的變形高溫合金製品則下滑18.8%,公司綜合毛利率增加約3個百分點,盈利能力得到明顯提升。
(二)優化公司治理,迸發發展活力
70後董事長和總經理分別於年初和6月份上任,隨後進行了一系列公司制度改革。其中有三個亮點,一是成立科學技術委員會,有效解決自立科研項目長期缺乏管控的問題;二是建立強激勵、硬約束的業績考核和薪酬激勵機制,激勵彈性明顯增強,員工積極性有望充分調動;三是市場開拓明確高層責任,公司高管牽頭做重點市場拓展,改變過去權利、責任都下放到事業部的做法。我們認為,隨著新的體制機制逐步到位,公司治理結構將持續優化,未來有望迸發更大的發展潛力,助力公司持續較快發展。
(三)高溫合金龍頭,“內生+外延”雙輪驅動促發展
公司目前是國內生產規模最大的高端和新型高溫合金製品企業之一,主要面向航空航天、發電市場。該領域市場容量約3000噸,年複合增速約15%。近年來,國內航空航天市場逐步放量,公司主業有望迎來30%左右的較快增長。公司擬13.94元/股發行2671萬股份及支付現金的方式購買青島新力通65%的股權,同時配套融資1.2億。2018年和2019年標的公司業績承諾淨利潤不少於7000萬元和9000萬元。新力通在石化、冶金、玻璃建材高溫爐管行業有著深厚的技術積累,此次收購不僅實現了軍民市場的互補,提升了公司綜合盈利能力水平,業務的協同開展也為公司未來發展提供了新的動力。
3.投資建議
預計公司2018年至2020年歸母淨利分別為0.92億、1.78億和2.65億,EPS為0.22元、0.39元和0.57元,當前股價對應PE為46x、26x和18x。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:軍品業務訂單不及預期的風險
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凱樂科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
凱樂科技:上半年業績增長喜人,通信專網業務延續收入、毛利率雙提升
凱樂科技 600260
研究機構：東吳證券 分析師：孫雲翔 撰寫日期：2018-07-11
事件:公司預計2018年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為萬元到62,334萬元,與上年同期相比,將增加25,972萬元到萬元,同比增加75%到80%。 業績同比高增長符合預期,環比略有提升:公司憑藉通信專網業務的發力,上半年歸母淨利潤在上期基數已經超過3億的基礎上繼續保持高速增長。公司Q2完成歸母淨利潤3.03億至3.2億,若最終業績接近預計上限,則環比來看,業績水平依然保持一定的提升。
通信專網市場份額擴大,毛利率繼續提升,核心業務取得良好成績:1、公司持續在通信專網業務的投入獲得成效,繼續贏得客戶的青睞,新簽訂單保持平穩增長,公司通信專網業務市場份額繼續保持提升,帶動業務收入持續提升。2、公司在通信專網產品不斷提升加工處理環節,從而持續提升毛利率水平,從而帶動利潤增速超過收入增速,有利於公司中長期良性發展。
繼續推進非核心業務剝離,提升公司中長期發展專注度:凱樂科技名下原從事黃山頭酒類產品銷售的四家子公司,此前已經啟動剝離註銷程序,目前各項流程進展順利,部分子公司已經完成註銷,預計全部4家公司完成註銷將在下半年完成。公司已經將通信專網設定為核心業務方向,並專注投入核心資源,此前已經佈局的非核心業務都已經開展逐步的剝離,為公司節約資源和力量,提升公司業務專注度。
量子通信佈局已見成效,產品量產將帶動收入和毛利率繼續增長:公司連續多年在量子通信領域投入研發力量,目前該領域發展已見成效,公司量子通信技術數據鏈產品產業化項目第一期量子數據鏈產品研製、設備調試以及試產測試檢測合格等前期工作已完成,這意味著公司將實現量子通信技術與現有傳統通信網絡的融合,提升公司專網通信產品技術升級,有利於搶佔網絡信息安全領域的戰略制高點。
盈利預測與投資評級:我們持續看好公司在通信專網和量子通信產業的佈局和長期發展,以及光通信業務上下游整合佈局對公司業績的積極影響。預計公司2018-2020年的EPS為1.84元、2.64元、3.36元,對應PE 14/10/8X,維持“買入”評級。
風險提示:專網通信訂單預期不達預期;信息安全市場規模不達預期。
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四創電子（個股資料 操作策略 股票診斷）
四創電子:強者恆強,國內雷達龍頭軍民業務齊發力
四創電子 600990
研究機構：信達證券 分析師：範海波,李勇鵬 撰寫日期：2018-04-23
國內雷達行業龍頭企業,軍民品雷達全覆蓋,持續受益新一代天氣雷達建設、空管設備國產化及警戒雷達需求提升。公司軍民融合雷達業務方面,隨著我國高質量氣象服務需求多樣化,我國將全面推進氣象現代化,公司在氣象雷達方面增速將保持較為平穩增長;隨著十三五期間我國民航空管裝備國產化的推進,新建、改擴建機場同步建設空管工程,雷達、導航等其他空管設備也將陸續推動國產設備的使用,國內軍用航空也將大力推進空管系統建設;在低空警戒雷達方面,公司由單一裝備向多品種裝備升級,從裝備生產到裝備全壽命週期保障,積極承接裝備升級任務,大力拓展裝備大修新市場。
公司公共安全產品業務受益“雪亮工程”,迎爆發式增長。公共安全產品方面,我國平安城市正從傳統安防向平安城市的大安防體系、數字城市、智慧城市方向發展。2017年我國安防(政府需求類視頻監控)與雪亮工程千萬級項目市場規模約為423.65億,項目數705個,千萬項目平均投資約為6008.31萬。與2016年相比,我國安防與雪亮工程千萬項目市場規模增長了約240億,增長率為136.86%。公司公共安全產品將從硬件提供商向運營服務商發展,公司公共安全產品將受益於城市化及現代城市治理水平提高帶來的安防需求,從“區域拓展”以及“業務轉型”兩方面暢想行業增長紅利。
集團積極推動改革,上市公司證券化平臺地位明顯。2017年11月10日公司發佈公告,中國電科同意以中國電科八所、十六所、三十八所、四十三所為基礎新設註冊組建中電博微電子有限公司,將三十八所下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份劃轉至中電博微,將四創電子作為中電博微未來資本運作平臺。四創電子作為中電博微未來經營發展資本運作的版塊上市平臺。
盈利預測與投資評級:我們預測公司2018-2020年將實現EPS分別為1.82元、2.22元、2.54元,對應動態市盈率(股價59.69元)分別為33、27和23倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險因素:軍品裝備採購不及預期;空管設備國產化進度不及預期;公共安全產品規模擴張及轉型不及預期。
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天齊鋰業（個股資料 操作策略 股票診斷）
天齊鋰業:擬收購sqm23.77%股權.犧牲短期利潤佈局遠大未來,下調盈利預測,維持買入評級!
天齊鋰業 002466
研究機構：申萬宏源 分析師：徐若旭 撰寫日期：2018-06-20
天齊鋰業公告擬以40.66億美元現金收購Nutrien 及其三個全資子公司持有的SQM23.77%A類股權,每股價格65美元/股,相對於2018年6月15日SQM 收盤價49.95元/股溢價30%。
收購完成後天齊鋰業將持有SQM23.77%A 類股權+2.1%B 類股權=合計25.87%股權,成為SQM
第二大股東,收購後天齊鋰業將擁有SQM8名董事會成員中的三席,與第一大股東Pampa
集團相同均持有董事會37.5%的董事會表決權。
收購SQM 短期減少天齊淨利潤。SQM 主營鉀肥、鋰鹽等化工品,擁有全球品質最好的鹽湖阿塔卡瑪鹽湖的使用權,2017年SQM 歸母淨利潤4.28億美元,彭 博顯示2018年淨利潤預測為4.6億美元,假設11月30日收購完成,天齊鋰業25.87%對應投資收益為0.1億美元,約合0.64億人民幣,考慮利息費用支出影響2018年實際將減少天齊鋰業0.51億元淨利潤。
假設SQM2019淨利潤水平仍為4.6億美元,天齊2019年對應投資收益為7.66億元,假設天齊2019年3月31日完成港股上市融資110億元則實際減少2019年淨利潤1.06億元。
公司產品產銷量:我們預計2018-2020年公司鋰鹽銷量摺合碳酸鋰當量分別為3.65萬噸、5.34萬噸、8.45萬噸。擴產項目1:一期2.4萬噸氫氧化鋰項目計劃2018年底建成,2019年達產;擴產項目2:二期2.4萬噸氫氧化鋰項目計劃2019年底建成,2020年達產.下調盈利預測,維持買入評級。預計2018-2020年電池級碳酸鋰市場含稅均價分別為14萬元/噸、12萬元/噸、10萬元/噸,其他鋰產品價格均與電池級碳酸鋰價格同向變動,預計2018-2020年公司鋰產品銷量摺合碳酸鋰當量分別為3.65萬噸、5.34萬噸、8.45萬噸,考慮收購SQM、港股上市融資及下調未來鋰鹽價格假設,下調2018-2020年盈利預測,預計2018-2020年歸母淨利潤分別為24.15億,30.1億,39.65億(原預測為25.31億元、31億元、42.46億),淨利潤增速分別為11.8%、24.6%、31.7%,假設2019年港股上市融資增發2.855億股,則A 股天齊對應2018-2020年PE 分別為26倍、26倍、20倍。停牌期間A 股整體跌幅較大,贛鋒鋰業同期跌幅15%,預計天齊鋰業復牌後股價將有所調整,但考慮到公司收購SQM 股權後,公司將同時擁有全球最優質的鋰礦和鹽湖,鞏固行業龍頭地位,同時未來將以量補價保證盈利持續增長,維持買入評級。
風險提示:全球鋰鹽供給增長超預期,新能源汽車銷量低於預期。
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亨通光電（個股資料 操作策略 股票診斷）
亨通光電:業績高增長領先業界,新興業務佈局加速
亨通光電 600487
研究機構：東吳證券 分析師：孫雲翔 撰寫日期：2018-05-04
事件:公司公佈2017年年報,該年度實現營收259.5億元,同比增長 34.45%;歸母淨利潤 21.09億,同比增長 60.20%;扣非歸母淨利潤19.06億,同比增長72.35%。公司公佈 2018年一季報,本季度實現營收63.27億元,同比增長 38.24%;歸母淨利潤 4.82億,同比增長 73.48%;扣非歸母淨利潤4.54億,同比增長84.75%。
業績增長強勁大幅領先業界平均水平,綜合競爭力持續提升。在通信行業投資繼續放緩的背景下,公司業績持續高速增長,營收和利潤增速均保持在行業前列,大幅領先業界平均水平,提升了公司品牌實力和行業影響力。1、公司核心光通信業務繼續擴充產能,保持穩定增長,為公司貢獻大部分利潤;2、電纜業務增速雖然下滑,但也穩定在26%左右增速水平,保持行業地位穩固;3、新興業務繼續擴張,新項目佈局廣泛;4、優網科技和國充充電未完成業績承諾,一定程度上拉低公司業績水平。
光通信業務毛利率繼續提升,穩固全球前三。2017年,我國光通信網絡建設在運營商整體削減資本開支背景下實現結構性增長,運營商在FTTH建設、5G傳輸提前部署和行政村通光纖等項目需求下繼續提升光纖採購規模。公司在光通信業務繼續發力,供給方面持續擴充光棒產能,並大力發展新一代綠色製造光棒,全年光纖產銷量逼近4000萬芯公里大關;市場方面繼續緊跟客戶需求,國內市場總份額及在三大運營商集採產品排名整體攀升。公司光棒業務加速擴張,利潤加速釋放,淨利潤貢獻達到9.6億,推動光通信業務毛利率達到40%以上,遠超同行水平,為公司貢獻了較多利潤增長,也幫助公司在全球光通信行業地位穩固三甲地位。
業務發展新動能全面,公司中長期發展潛力大。1、公司繼續推動光棒技術研發和產品優化,進一步強化光通信業務實力。2、海洋業務在技術實力、產品種類和訂單三個維度繼續快速發展,2018年全球跨洋通信工程建設也將帶來海底光纜的發展,據CRU統計新海纜項目工程量將超過9萬公里,將帶來數百億的鉅額投資,公司海洋業務有望迎來新一輪發展契機。3、公司在量子通信、通信芯片、大數據平臺等多個新興領域全面佈局,為公司中長期發展建立新增長點。4、公司海外市場拓展成效顯著,深挖東南亞優勢市場,開拓歐洲發達市場,2017年海外營收增速達到66.23%,比國內增速高一倍,公司將繼續受益於全球化發展戰略。
研發高投入塑造核心競爭力,製造業升級智造業:公司為提升全面競爭力,不斷增加研發投入,資金上2017年研發投入10.68億元,同比增長39.91%,資本化比例繼續保持在14.81%的相對低位水平;人員上2017年新增研發人員數量500多人,人員比例提升到11%,首次達到10%以上。公司技術實力保持快速發展:1、公司近3年專利申請超過1300件,截止2017年底專利授權近400件,還獲得中國工業大獎,知識產權護城河構建已成體系;2、公司產品線和業務線升級,新一代綠色光棒、超大尺寸光棒、超低損光纖、大長度與大截面的高電壓等級海纜等產品提升公司核心競爭力;3、新技術儲備深厚,綠色光棒、量子通信、芯片、下一代通信技術等技術佈局領先,有望對公司新業務開拓形成積極促進作用。
三費開支增長放緩,公司管理改善:公司繼續加強經營管理,降低成本支出,三費增速明顯放緩。銷售費用增長15.38%,增速同比下降9.18%個百分點,主要受益於銷售網絡建設完善和加強管控;管理費用在研發支出大幅增加情況下只增長19.21%,增速同比下降約30個百分點,體現公司管理效率不斷改善。
盈利預測與投資評級:公司繼續深度受益光通信行業發展,同時在海纜業務、量子通信、通信芯片等新興業務佈局將保持中長期發展新動能。預計公司2018-2020年的EPS為2.13元、2.63元、3.24元,對應 PE 15/12/10 X。我們給予“買入”評級。
風險提示:競爭加劇風險,新業務發展不及預期風險。
||##PG##||
中航電子（個股資料 操作策略 股票診斷）
中航電子:發展動力充沛,增持彰顯信心
中航電子 600372
研究機構：國海證券 分析師：譚倩 撰寫日期：2018-06-21
事件:
中航電子發佈公告:公司股東航空工業計劃自本公告披露之日起6個月內,通過上海證券交易所交易系統增持公司股份,增持價格不高於每股15元,增持總金額不低於5,000萬元,且不超過20,000萬元人民幣。 投資要點: n 航空電子建設平臺,受益航空產業發展。公司產品覆蓋飛行控制系統、慣性導航系統、飛行航姿系統等航空電子產品,是航空工業集團下屬航電系統的建設平臺。當前我國航空裝備處於發展機遇期,軍機需求快速釋放,民機不斷取得突破性進展,在整機需求的帶動下,公司發展前景廣闊。航空工業此次對公司股票的增持,凸顯了對公司發展前景的看好。
機載系統公司組建,產業發展有望加速。航電系統和機電系統是機載設備的兩大組成部分。公司股東中航航空電子系統有限責任公司和中航機電系統有限公司整合,組建機載系統公司,將有助於機載設備的統籌規劃和專業化發展,強化各細分專業和產品之間的聯繫,提升產業的整體競爭實力。
科研院所改制深化,有望承接資產注入。公司全面承接股東航電系統公司對其下屬企事業單位的管理職能,對航電系統的經營管理和發展擁有充分的決策權。當前首家軍工科研院所改制方案已經批覆,為後續研究所的改制做出了良好的示範效應,整體進度有望加速推進。公司作為航電系統上市平臺,有望承接優質科研院所資產的注入。
盈利預測和投資評級:維持增持評級。在航空裝備產業發展機遇期,公司作為航電系統建設平臺,發展前景廣闊,機載系統公司的組建有望進一步加速產業發展。預計2018-2020年歸母淨利潤分別為6.14億元、6.99億元及8.12億元,對應EPS分別為0.35元、0.40元及0.46元,對應當前股價PE分別為35倍、31倍以及26倍。維持增持評級。
風險提示:1)股東增持不及預期;2)公司發展和盈利不及預期;3)機載系統公司作用不及預期;4)資產注入的不確定性;5)系統性風險。
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