2018年5月22日 上交所決定*ST吉恩和*ST昆機兩隻股票終止上市，退市前，*ST吉恩和*ST昆機已連續多年虧損，並均先後被實施退市風險警示、暫停上市等措施。
為什麼今年的雷特別多
尋瑕社群裡，近一個月以來，幾乎每一天都有各種關於爆倉、踩雷、違約的市場傳言或公開實錘被熱心群友翻出來。
2018年尚未過半，今年已有20只債券出現違約，涉及10餘家上市公司，包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消、盛運環保等，涉及金額合計高逾170餘億元，同時，A股上市公司整體債務率超過60%，高槓杆運行成慣性。
強監管 緊信用 存疑主體
強監管 財務監管力度空前加強，無論是上市公司還是中介機構，不敢也無法，再修飾隱瞞。
緊信用 去槓桿導致場內資金緊張，部分擊鼓傳花的騙局難以為繼。
存疑主體 據不完全統計，A股財務有瑕疵的公司將近1000家，大都在玩著削峰填谷的遊戲。
「根源」
監管三下五除二，沒收了上市公司製造市值泡沫的五大工具，減持/質押/場外配資/信用貸/再融資
上市公司造假或者說炒概念，必須有現金流，常規的現金流包括經營投資和融資，非常規現金流的來源無非：1、體外補體內，類似股東減持、股東質押提供資金；2、體內體外虛假循環，偽造銷售。
更具體一點，就像我們在此前的文章中所分析的，抽離了企業自體造血能力，市場上常見的魔術套路無非是，或通過大股東體外輸血製造利潤，或通過參股公司公允價值變動製造影子損益、或通過與體外公司往來款迴流體內製造隱形壞賬、乃至收購資產製造商譽泡沫。
造假造不出現金流，沒有資金支撐的財務造假不可能長期維持，所以只能邊吹泡泡邊融資，邊講故事邊造殼，彼時上市公司還可以通過其他途徑拆東補西，裡應外合。
而今去槓桿大勢已至，減持新規，股質新規，配資新政、資管新規多管齊下，大股東減持和股票質押難以維繫，用來支撐市值的場外配資亦受調控，吹不動的牛皮，吹了破的泡沫，於是呈現出集體閃崩滿場爆倉的慘烈局面。
一起看穿財務造假
強監管已是必然趨勢，緊信用在央媽放水之前也看不到鬆動的跡象，讓人害怕的不是已經炸掉的雷，而是那些還隱而未發沒有爆掉的雷。
面對天雷滾滾，我們怎麼辦？
「預判」
1、某些還沒爆掉的公司很可能會爆掉，尤其是負債率高、大股東質押率高、扣非贏利差的公司。比如暴風；
2、已經爆掉的，如果上市公司自身的狀況糟糕，負債多，有違規擔保，大股東跑路，基本只能破產重整了，例如保千里和億陽信通；
3、已經爆掉的，大股東還沒跑路，上市公司看起來還在勉強維持的，可以仔細盤盤資產，例如中安消，雖然大概率要破產重整了，但大股東還沒跑路，現在努力賣資產，處置的回款足夠多，可以把債還了。那倒黴的只能是金融機構了，尤其是那些做了股權質押的機構。
「機會」
1、上市公司質量還不錯，在這一輪中跌出了機會，上市公司負擔輕，但管理層已經無暇顧及企業經營，這類公司已經有人開始埋伏了；
2、問題企業的重組，對那些只能爆掉的企業，通過破產重整，系統處置，可能隱藏著暴利的機會。
3、學會財務造假的套路，才能看穿財務造假的把戲。在不斷提升的監管核查力度下，上市公司要通過原有的套路進行財務造假，會越發不容易，上市公司的造假勢必會越發隱蔽和精妙。更加需要我們擦亮雙眼，修煉避雷術。
近5年的41個處罰案例
我們整理了近5年來，證監會對於財務造假的行政處罰案例，合計41起
從這些財務造假案例中，我們提出了一個識別財務造假的核心方法論：
站在上市公司管理層或控股股東的立場，財務造假，又有怎樣的內部動機和外部壓力？
繼續換位思考，如果是你，你會如何權衡判斷，在造假這個需要多方調動資源的命題之下，能夠發揮的空間有多大，需要花多高的成本，存在哪些核查難點和財務技巧？
同時，我們分了四大維度，20多個財務指標，逐條逐項的分析，哪些財務指標的異常，可能成為我們發現造假的端倪？
證監會給出了12條造假方式的識別技巧，註冊會計師協會給出了防範財務欺詐風險的9條指南，作為被動的財務報表接受者和使用者，我們又有哪些攻防的手段和工具呢？
尋瑕特邀投行資深人士，從40個真實處罰案例入手，洞悉上市公司財務造假套路，瞭解上市公司造假攻防策略。歡迎掃碼聽課，轉發分享。
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