近期，影視行業話題成為熱點。
“事件曝光後，反映出很多影視公司存在財務不規範的問題，對於財務不規範的企業我們是不會投資的。”達泰資本創始人兼主管合夥人葉衛剛向記者表示。
國家電影局的數據顯示，今年一季度國內的票房市場已經達到202.18億元，超越北美成為全球第一大電影市場。但回望過去一年股權投資行業對文化傳媒板塊，尤其是影視板塊的投資卻會發現，經過2015年的併購熱潮、2016年的政策收緊後，2017年文化傳媒市場投融資更加趨於理性。
PE/VC行業人士告訴記者，影視投資市場相對於2015-2016年的熱潮也已趨於理性，投資人期待影視工業的流程逐步走向成熟，也將投資視角延展到影視製作以外的影視上下游產業鏈及相關領域。
利寶資本鄭培敏：
更關注影視行業“賣水者”
“影視投資最重要一點就是，在感性的文化場景面前保持理性的決策。明星、鎂光燈很熱鬧，但這是不是能投資的生意還需要考量。”鄭培敏說。
他表示，當投資人面對清潔能源、先進製造等行業時，往往會做出理性的投資決策。但當投資人面對影視項目時，容易用消費者的心態去做投資。“當你在消費時，用的是感性的右腦。但當你做投資決策時是非常理性的行為，需要用左腦去思考。如果投資人以消費者的心態做投資，用感性的一面做決策，容易掉進坑裡。所以國內能夠做好影視投資的PE機構並不多。”
為了避免感性成分的過多影響，利寶資本在影視領域，只投製作公司的股權，而不是投單個影視項目。“投影視項目用的不是金融思維，更多需要的是行業經驗和判斷力，這不是我們的強項。但我們在判斷企業的商業模式、團隊、估值方面是有優勢的，所以主要是對公司進行股權投資。”他說。
2009年，利寶資本投資長城影視，六年後退出獲得40倍回報。2013年，利寶資本再次壓中開心麻花。開心麻花後續出品《夏洛特煩惱》、《羞羞的鐵拳》等電影，目前，利寶資本獲得約二三十倍的賬面回報。
“我們現在會非常謹慎地看待影視出品公司，一是二級市場已經出現了很多影視上市公司；第二，股權投資重在低買高賣，但現在很難以優惠的價格投資好的影視公司。”鄭培敏說。
影視行業的“淘金者”可能沒那麼賺錢，相對來說，投資影視行業的“賣水者”成了鄭培敏的興趣所在。“我們投資了電影宣發公司’自在傳媒’和電視劇宣發公司‘百思傳媒’，這兩家公司都得益於影視行業的增長。沒有人能保證出品的電影票房一定好，但宣發費用總是要付的，賣水者可以從中賺比較確定的錢。”他說。
晟道投資薛宇寧：
期待影視行業的工業化、系列化發展
“現在的時間點上，作坊式的影視公司業務已經很難打動我們，我們期待看到有工業化和系列化特質的標的出現。”晟道投資CEO薛宇寧一直在密切關注影視投資行業的發展，但在進入2017年之後未有出手。
晟道投資成立於2016年6月，是武漢當代集團旗下的私募股權基金管理平臺，以大健康、泛文化、消費升級為投資主要方向。
晟道的投資團隊擁有獨立的項目決策權，並能夠與集團文化板塊的武漢當代明誠文化股份有限公司形成協同。2016年，團隊投資了雲端傳媒、金輝文化、指點無限等項目。
“三家企業在各自的細分領域都處在領先位置，也向我們清晰地展示了後續在戰略、資本方向的佈局，這是我們看好的地方。”薛宇寧回憶。
“每一家投資機構作出的選擇，既有從基金本身行業佈局角度的考慮、也有對具體行業情況判斷的考量。從行業上來講，會存在一些共性的思考。”他表示。
尤其對於綜合型基金來說，團隊需要同時在多個領域保持關注，並根據市場現狀和資本市場預期作出最有益於資金回報的配置。
談到2017年以來影視投資遇冷，薛宇寧分析說，從資本的角度來看，影視投資行業從2016年下半年開始出現放緩。電影票房不達預期、行業增速並未達到資本的預期，曾經的一些商業模式探索也沒能很好達成，這些都影響了資本對影視領域持續投資的積極性。
“資本一度認為‘大IP+小鮮肉’是中國電影工業超越寶萊塢、趕超好萊塢的合理路徑。經過過去一年半的驗證，大家發現觀眾並不買賬——結果可以從票房情況看出，在投資上也就變得謹慎。”他舉例說。
近期，晟道投資在影視領域的關注點主要包括工業化和系列化，以及異業合作。項目選擇時更加關注項目的股東背景和未來退出路徑。
薛宇寧認為，中國影視市場上已經出現一些系列化的苗頭，“我們相信能夠實現工業化、系列化的影視公司還是有投資機會的。”
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“所謂異業能力，是指影視行業與其他行業的跨界合作。影視消費的特別之處在於消費者既要投入金錢，也要投入時間。這個場景與其他消費品類、傳播方式相結合，有很大的想象空間。”他認為。
薛宇寧介紹，晟道投資在影視領域除了電影、電視、綜藝外，動漫也是值得重點關注的投資方向。
“動漫不涉及到昂貴的演員費用，優質IP還有長期的增值空間；挑戰在於如何發現和打造優質的內容IP。”他分析說。
達泰資本葉衛剛：
行業發展變化讓新機會不斷冒出
達泰資本由葉衛剛和李泉生在2010年聯合創辦，主要關注技術創新和消費升級等領域的投資。在消費升級的細分賽道中，達泰資本瞄準過去十年中處於高增長的影視行業，在2014年投資了嘉映影業，同時在去年底投資了淘夢。嘉映影業曾出品《喜歡你》、《親愛的》等熱門電影，淘夢以製作網劇和網絡大電影為主。
“在選項目的過程中，我們會選擇在業內有經驗資源和較好歷史業績的團隊。同時，我們考察團隊的理念是否符合我們對行業的判斷，團隊做事情的風格是否符合機構投資人的要求。”葉衛剛說。
他表示，對於三種類型的影視公司，達泰資本會更加謹慎地進行投資決策。一是，明星轉行做的影視公司，大明星並不一定能成為好的企業家和職業經理人。第二，做單個影視項目的公司達泰資本不會去關注。達泰更傾向於投集團化運作的公司，它在過去製作過很多項目，未來也能做若干個項目。
“最重要的是回到團隊身上，創始人和主要高管要有正規化運作的理念。前段時間影視行業事件曝光後，反映出很多影視公司存在財務不規範的問題，對於財務不規範的企業我們是不會投資的。”他說。
雖然現在A股市場已經有了很多影視製作龍頭公司，但葉衛剛認為一級市場仍然不缺乏好的投資標的。因為影視行業在高速發展，業態也在不斷調整。
首先，觀眾的觀影習慣發生了改變，原來大家愛看進口好萊塢大片，現在文藝片、主題片的受眾越來越多。第二，電影電視劇本身的分發渠道在變，以前主要是電影院，現在多了網絡和手機渠道。第三，影視製作過程中的技術手段在變，大數據分析、人工智能、軟件技術等在影視製作的應用越來越多。這些行業變化，讓新機會能夠不斷冒出。
“對影視製作公司的投資雖然不是達泰目前的投資重點，但我們也在持續關注中。我們會比較關注大數據、人工智能等新技術在影視行業的應用，比如淘夢就有很強的大數據能力，對觀眾的需要有更深的瞭解，它會利用大數據分析的結果幫助做出影視製作的決策。”他說。
做卓越企業善意的合作伙伴
晟道投資，是武漢當代集團旗下一支以新消費、TMT為投資方向，以PE為主、兼顧VC的人民幣股權投資基金。以“做卓越企業善意的合作伙伴”為願景，在產業端與資產端搭建資本的橋樑，撬動並實現1+1>2的產業勢能。
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