5G產業加速發展 通信板塊整體回暖
經歷6月的深度回調，上週通信板塊終於回暖。一週內兩輪小幅反彈，漲幅達4.67%。尤其是上週四，通信板塊一馬當先，成為兩市領漲的中堅力量。
分析人士稱，通信板塊回暖，一方面是由於前期回調充分，年初至今該板塊已跌逾27%，同期上證綜指跌幅為15.48%，創業板指下跌13.75%。整體而言，通信板塊的表現弱於大盤。另一方面，目前通信行業最確定無疑的大勢——5G產業鏈是該板塊走強的主要支撐力量。
業內人士說，近期各個國家在加快推進5G產業發展，5G商用有望加速，建議關注5G產業鏈相關公司。
在消息面上，近期全球5G頻譜拍賣加速進行，再掀頻譜浪潮。8月3日，美國聯邦通訊委員會發布高頻段頻譜的競拍規定，這些頻譜將用於開發下一代5G無線網絡。除美國外，今年以來全球均掀起頻譜拍賣浪潮。英國已於4月完成了3.4HZ頻段的拍賣，是全球首個進行5G頻譜拍賣的國家；西班牙也於7月完成3.6至3.8HZ頻段的頻譜拍賣；瑞士和德國計劃明年初進行頻譜拍賣。
華泰證券表示，頻譜作為無線通信的核心資源，是當前5G產業鏈的焦點。5G頻段劃分有利於運營商加快5G網絡實驗和商用的進程，5G研發測試有望進一步加速。明確頻段劃分後，資本開支以及設備上的研發方向明確，運營商實際投資、規劃、經營或將加速落地。華泰證券認為，通信主設備商業績或將在今年下半年迎來改善，運營商資本開支在2019年大概率回暖。
具體來看，5G產業鏈中，上游主要包括芯片在內的各類零部件供應商；中游主要是設備製造商以及通信服務商；下游則是電信運營商。其中芯片以及設備製造是高技術密集之地，也是兵家必爭之地。
分析人士表示，中長期看，通信行業投資應著重尋找重技術驅動的公司，才能夠在產業價值鏈中穩步提升。
此外，相關研報指出，除了技術開發能力較強的公司，5G產業鏈還有望帶動一系列產業及消費升級，如運營商設備以及消費類電子的更新換代。這一系列零部件產商無需進行過於龐大的技術研發，但能受益於上游客戶的技術發展。
分析人士認為，國內主要運營商主要優勢在於市場地位高、用戶群體龐大和收入穩定。雖然這些運營商無法通過5G產業獲得高回報，但卻是很好的投資選擇。
展望後市，安信證券認為，雖然通信板塊上半年業績與估值壓力並存，但5G仍是中長期通信行業最重要的投資機會。當前時點，建議關注行業半年報業績與估值匹配的個股，以及核心器件國產化進度加速下的受益子行業和公司。
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中石科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
中石科技:旺季來臨,看好下半年持續高增長
中石科技 300684
研究機構：國信證券 分析師：歐陽仕華 撰寫日期：2018-07-13
事項:
中石科技發佈18年半年度業績預告:預計歸母淨利潤4000萬元~4500萬元。
評論:
半年度業績增長符合預期,主營業務持續增長
17 年上半年公司虧損25.68 萬元,公司預計2018 年半年度歸屬於上市公司股東淨利潤為4000-4500 萬元,較上年同期
實現扭虧為盈。主要原因為:公司堅持實施生產精細化管理和大客戶銷售策略,為客戶提供優質量產品和周到的服務,
從而得到公司新老客戶的認可,使得公司主營業務收入較去年同期有一定增長。我們認為隨著導熱石墨產能的進一步釋
放公司業績有望持續高增長。
旺季來臨,上游材料端最先受益
蘋果第三財季財報營收預期高於前幾年同期,預計新上市機型超過半數需要使用大量石墨,同時用量較去年有所增加。
備貨季導熱石墨最先受益,我們反覆從產業鏈驗證,屢次強調今年導熱石墨的機會,公司的導熱石墨產能相比去年擴充
一倍,產品線日漸豐富,非A 客戶業務拓展順利。公司作為上游核心材料供應商的優秀代表,隨著A 客戶新機對導熱應
用需求的進一步增加,公司的研發優勢和技術能力以及產能優勢開始逐步展現。今年導熱產品大概率呈現爆發之勢。
繼續看好公司業績持續增長,維持“買入”評級
看好公司產能持續擴充,同時下游備貨旺季來臨,公司有望最先受益,業績有望持續爆發。
預計18/19/20 年淨利潤2.05/2.76/3.60 億元,EPS 2.36/3.18/4.15 元,同比增長149.6%/34.5%/30.4%。當前股價對應
18/19/20 年PE 33.4/24.8/19.0 倍。維持“買入”評級。
風險提示:
1, 公司產能擴充不達預期;
2, 消費電子下游需求不達預期;
3, 導熱石墨行業產能過剩,產品價格下滑;
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紫光股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
紫光股份:業績顯著提升,雲服務戰略加碼
紫光股份 000938
研究機構：信達證券 分析師：邊鐵城 撰寫日期：2018-05-09
業績快速增長,利潤水平提升。公司全年業績實現快速增長,主要是新華三集團並表時間增加所致,2016年新華三並表時間為5月至12月,2017年則是全年併入。若僅考察下半年的業績情況以剔除並表時間差異的影響,紫光股份2017年下半年營業收入較2016下半年同比增長20.34%,歸母淨利潤同比增長39.93%,增長速度仍較為可觀。此外,同樣得益於新華三的並表,公司主要財務指標得到有效提升,銷售毛利率及淨利率分別提升3.26和2.42個百分點。並表因素同樣導致銷售費用和管理費用的快速上漲,但費用率小幅提升,銷售費用率和管理費用率分別提升0.24和0.09個百分點。從收入結構來看,2017年毛利率較高的IT基礎架構產品及服務在總營收中的比重達到40.90%,相比2016年的31.54%提升明顯;與之對應,毛利率較低的IT產品分銷業務佔比明顯下降,公司收入結構得到優化。
主要產品市佔率提升,行業優勢地位不斷鞏固。公司基於多年的行業積累和客戶基礎在國內企業級IT設備市場中保持領先地位,2017年度公司H3C品牌產品在國內企業級市場中的交換機、路由器、WLAN產品的市場佔有率分別為34.7%、26.2%、30.9%,相較2016年分別變化2.7、-1.8和3.9個百分點;2017年X86服務器和存儲設備的市場佔有率分別為13.7%和7.3%,相較2016年分別變化1.7和2.3個百分點。大部分細分產品的市場佔有率均有所提升。公司推出了涵蓋路由器、交換機、服務器等多個產品線的技術領先的新產品及解決方案,進一步鞏固了在政府、金融、教育、交通、電力等行業的優勢地位。另外在運營商市場,公司取得較大突破,與三大運營商簽署戰略合作協議並在多個項目領域有合作。
政務雲服務保持市場份額第一,“紫光雲戰略”發佈。公司雲服務戰略穩步推進。產品方面,全面升級了面向城市雲和行業雲的H3Cloud2.0產品,發佈多款超融合新產品,推出全新的H3CloudOC雲運維平臺。應用方面,公司承建了13個部委政務雲、18個省級政務雲、200餘個地市政務雲,持續保持政務雲市場佔有率第一。2016-2017年公司在政務雲市場連續兩年市場份額第一、服務虛擬化市場連續兩年國產品牌份額第一、雲管理平臺市場份額第一、超融合產品UIS連續兩年在中國區市場份額排名第一。2018年3月份,紫光集團發佈“紫光雲戰略”,擬投資120億元進軍公有云市場,而新華三憑藉在私有云和混合雲方面的技術積累和實踐經驗,成為集團雲戰略的重要抓手。考慮到目前國內公有云市場仍然處在快速發展階段,後進入的玩家仍有較大的發展機會,紫光雲未來的發展值得關注。
盈利預測及評級:我們預計2018~2020年公司營業收入分別為487.4、598.7、708.9億元,歸屬於母公司淨利潤分別為18.72、22.50、26.56億元,按最新股本10.42億股計算每股收益分別為1.80、2.16、2.55元,最新股價對應PE分別為40、33、28倍,維持“增持”評級。
風險因素:市場競爭加劇;雲業務拓展不及預期。
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三維通信（個股資料 操作策略 股票診斷）
三維通信:盤活存量資產,打開主營業務想象空間
三維通信 002115
研究機構：西南證券 分析師：劉言 撰寫日期：2018-07-18
事件:公司公告以協議轉讓的方式,將全資子公司三維互聯持有的部分閒置商業房地產轉讓,本次交易完成後,預計實現處置收益約6500萬元,對公司三季度淨利潤產生正面影響。
盤活存量資產,打開主營業務想象空間。閒置資產的轉讓一方面增厚了公司業績,另一方面,此次轉讓並不是純粹為了獲取經濟利益,公司無線通信與物聯網基地於2017年12月完工轉固,本次的轉讓對象公司將優先選擇與自身主營業務相關的上下游企業,例如互聯網等行業,為後續雙方的合作打下基礎。
公司傳統網優業務不會成為業績的拖累。目前公司在國內採取控制產量、保持現有的市場份額、回籠資金的策略,營收維持在9億元左右的規模,高毛利率(毛利率40%以上)的海外市場的開拓已現成效。
廣告業務方面,巨網科技業績持續高增長。2017年底,三維通信完成對巨網科技99.59%股權的收購。2014 年巨網科技首次扭虧為盈,淨利潤513萬元,2015、2016年淨利潤維持200%以上的增速,到2017年,歸母扣非淨利潤已達1億元(+105%),2018-2019年,巨網科技的承諾淨利潤為1.3/1.7億元。
自媒 體業務方面,毛利率走高、業績迅速爆發,且高增速有望繼續維持。巨網科技從2016年底開始做自媒 體業務,截至2016年12月31日,粉絲數超2300萬,2017年巨網科技又加大了對微信公眾號業務的投入,主要採取購買和租賃兩種方式。截至2017年底,公司採用租賃形式經營的公眾號達469個,已經成為粉絲量市場第一梯隊的公司。2016年自媒 體業務實現營收1640萬元,毛利率為46%,2017年實現營收1.2億元(+617%),毛利率為72%。由於公司從2016年底一直在囤積粉絲數為幾十萬的長尾公眾號,這些公眾號培育半年便能輸出廣告帶來業績。因此,公司自媒 體業務的高增速有望隨著公眾號的不斷囤積而保持。
盈利預測與投資建議。預計公司2018-2020年歸母淨利潤分別為2.52/3.17/4.96億元,EPS分別為0.45/0.57/0.89元。我們認為,公司有望最大程度受益於本輪微信流量紅利的行情,達到新的高度,維持“買入”評級。
風險提示:併購標的業績不及預期風險、微信對公司流量或有管控的風險、國家相關政策或監管加強的風險。
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光弘科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
光弘科技:領先的電子製造服務商
光弘科技 300735
研究機構：中泰證券 分析師：鄭震湘 撰寫日期：2018-06-27
主營電子產品組裝的領先電子製造服務商。公司成立於1995年,是一家專業從事消費電子類、網絡通訊類、汽車電子類等電子產品的PCBA和成品組裝,並提供定製化的製程技術研發、工藝設計、採購管理、生產控制、倉儲物流等完整服務的電子製造服務(EMS)企業。公司獲得“2011年中國電子信息百強企業”、“華為2016年度現場改善獎”等榮譽,並與華為技術、上海大唐等國內外知名品牌商和華勤通訊、聞泰通訊等領先ODM企業建立了良好的合作關係。
國內EMS行業發展潛力巨大。近年來,以消費電子、網絡通訊、汽車電子等為代表的細分電子產品市場發展迅速,創新技術層出不窮,為EMS行業帶來了巨大的市場需求。隨著國際企業紛紛進入中國市場,一些國際品牌商的製造服務需求也漸漸轉向中國,這加速了國內EMS行業的發展與成長。在國內民族品牌華為、小米崛起的影響下,國內EMS行業需求量變大,逐漸擴大了國內EMS行業的市場規模。
募投項目進展良好,逐步釋放效益。投資建設光弘惠州二期生產基地,擴大產能,以上市為契機,提高現有產品的生產規模,擴大市場佔有率。項目總投資57,173.83萬元,建設期兩年,建築面積5.8萬平方米,項目投產後將實現年產智能手機1500萬臺和平板電腦300萬臺。投資智能製造改造項目,通過對公司現有的生產線進行智能化生產改造,提升生產效率和產品品質。
投資建議:公司與華為、OPPO等知名科技公司建立長期良好的合作伙伴關係,技術和客戶領先優勢明顯,公司近幾年年利潤增速遠高於營收增速,EMS行業發展態勢良好,募投項目進展順利,未來成長空間較大。我們預計公司2018/2019年實現歸母淨利潤1.9/2.2億元,目前對應PE33.6/28.9,首次給予“買入”評級。
風險提示事件:客戶集中度較高,募投項目不達預期
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深南電路（個股資料 操作策略 股票診斷）
深南電路:pcb領先企業,靜待募投項目發力
深南電路 002916
研究機構：安信證券 分析師：孫遠峰 撰寫日期：2018-08-06
【事件】公司發佈2018年半年報,18H1實現主營業務收入32.4億元,同比增長18.7%,實現歸屬上市公司股東淨利潤2.8億元,同比增長11.31%;並預計18年1-9月實現歸屬於上市公司股東淨利潤3.73~4.4億元,對應Q3單季度0.93~1.6億元。
上下游產業鏈延伸,樹立PCB 行業領先地位:Prismark 數據指出,公司位列全球PCB 行業第21名。公司逐漸拓展產業鏈,上游延伸至半導體封裝基板,下游拓展至電子裝聯業務,主營PCB、IC 基板以及電子裝聯三項業務,獨特“3-In-One”業務佈局樹立行業領先地位。
其中,PCB 業務以通信設備為核心,客戶包含全球主流的通信設備廠商,公司積極配合客戶開發下一代5G 無線通信基站用PCB 產品,同時加強多個下游應用領域如航空航天、工控醫療以及5G、新能源汽車等相關產品和技術等的佈局。
募投項目進展順利,有望獲持續增長:南通深南項目順利進展,公告表明相關工廠已完成第三方體系認證,並已啟動客戶認證,預計年末可逐步釋放產能,產能逐漸爬坡為公司未來的發展提供強有力的支撐。無錫深南主要包含通信類基板和存儲基板, IC 載板集中度較高,全球存儲產品屬於寡頭壟斷的競爭格局,目前以韓國的產業鏈為主,國內的存儲行業則有望在國家大力扶持下逐漸取得突破,半導體客戶認證週期較長,公司積極配套客戶進行同步驗證,存儲基板產品技術等均充分佈局,持續增強綜合競爭力。
投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價73.9元。我們預計公司2018年-2020年的營業收入分別為71.66億元、93.15億元、116.44億元,淨利潤分別為6.27億元、8.48億元、10.75億元,成長性突出,相對於18年33倍動態市盈率。
風險提示:PCB 行業發展低於預期;5G 行業發展低於預期;募投項目不達預期等。
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亨通光電（個股資料 操作策略 股票診斷）
亨通光電:業績高增長領先業界,新興業務佈局加速
亨通光電 600487
研究機構：東吳證券 分析師：孫雲翔 撰寫日期：2018-05-04
事件:公司公佈2017年年報,該年度實現營收259.5億元,同比增長 34.45%;歸母淨利潤 21.09億,同比增長 60.20%;扣非歸母淨利潤19.06億,同比增長72.35%。公司公佈 2018年一季報,本季度實現營收63.27億元,同比增長 38.24%;歸母淨利潤 4.82億,同比增長 73.48%;扣非歸母淨利潤4.54億,同比增長84.75%。
業績增長強勁大幅領先業界平均水平,綜合競爭力持續提升。在通信行業投資繼續放緩的背景下,公司業績持續高速增長,營收和利潤增速均保持在行業前列,大幅領先業界平均水平,提升了公司品牌實力和行業影響力。1、公司核心光通信業務繼續擴充產能,保持穩定增長,為公司貢獻大部分利潤;2、電纜業務增速雖然下滑,但也穩定在26%左右增速水平,保持行業地位穩固;3、新興業務繼續擴張,新項目佈局廣泛;4、優網科技和國充充電未完成業績承諾,一定程度上拉低公司業績水平。
光通信業務毛利率繼續提升,穩固全球前三。2017年,我國光通信網絡建設在運營商整體削減資本開支背景下實現結構性增長,運營商在FTTH建設、5G傳輸提前部署和行政村通光纖等項目需求下繼續提升光纖採購規模。公司在光通信業務繼續發力,供給方面持續擴充光棒產能,並大力發展新一代綠色製造光棒,全年光纖產銷量逼近4000萬芯公里大關;市場方面繼續緊跟客戶需求,國內市場總份額及在三大運營商集採產品排名整體攀升。公司光棒業務加速擴張,利潤加速釋放,淨利潤貢獻達到9.6億,推動光通信業務毛利率達到40%以上,遠超同行水平,為公司貢獻了較多利潤增長,也幫助公司在全球光通信行業地位穩固三甲地位。
業務發展新動能全面,公司中長期發展潛力大。1、公司繼續推動光棒技術研發和產品優化,進一步強化光通信業務實力。2、海洋業務在技術實力、產品種類和訂單三個維度繼續快速發展,2018年全球跨洋通信工程建設也將帶來海底光纜的發展,據CRU統計新海纜項目工程量將超過9萬公里,將帶來數百億的鉅額投資,公司海洋業務有望迎來新一輪發展契機。3、公司在量子通信、通信芯片、大數據平臺等多個新興領域全面佈局,為公司中長期發展建立新增長點。4、公司海外市場拓展成效顯著,深挖東南亞優勢市場,開拓歐洲發達市場,2017年海外營收增速達到66.23%,比國內增速高一倍,公司將繼續受益於全球化發展戰略。
研發高投入塑造核心競爭力,製造業升級智造業:公司為提升全面競爭力,不斷增加研發投入,資金上2017年研發投入10.68億元,同比增長39.91%,資本化比例繼續保持在14.81%的相對低位水平;人員上2017年新增研發人員數量500多人,人員比例提升到11%,首次達到10%以上。公司技術實力保持快速發展:1、公司近3年專利申請超過1300件,截止2017年底專利授權近400件,還獲得中國工業大獎,知識產權護城河構建已成體系;2、公司產品線和業務線升級,新一代綠色光棒、超大尺寸光棒、超低損光纖、大長度與大截面的高電壓等級海纜等產品提升公司核心競爭力;3、新技術儲備深厚,綠色光棒、量子通信、芯片、下一代通信技術等技術佈局領先,有望對公司新業務開拓形成積極促進作用。
三費開支增長放緩,公司管理改善:公司繼續加強經營管理,降低成本支出,三費增速明顯放緩。銷售費用增長15.38%,增速同比下降9.18%個百分點,主要受益於銷售網絡建設完善和加強管控;管理費用在研發支出大幅增加情況下只增長19.21%,增速同比下降約30個百分點,體現公司管理效率不斷改善。
盈利預測與投資評級:公司繼續深度受益光通信行業發展,同時在海纜業務、量子通信、通信芯片等新興業務佈局將保持中長期發展新動能。預計公司2018-2020年的EPS為2.13元、2.63元、3.24元,對應 PE 15/12/10 X。我們給予“買入”評級。
風險提示:競爭加劇風險,新業務發展不及預期風險。
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