美的集团（000333）在经历了上周连续三天的下跌后，本周开始反弹，前三个交易日涨幅达5.42%，远超指数。从公司基本面来看，8月1日，公司发布了《关于回购公司股份进展情况》的公告：截至2018年7月31日，公司以集中竞价方式回购股份1671.76万股，占公司截至2018年7月30日总股本的0.2519%，最高成交价为48.40元/股，最低成交价为47.02元/股，支付的总金额约8亿元，而目前的股价已经低于公司回购股份的均价。
从美的集团近两年的财务数据看，2017年公司营收和净利润增速分别达到51.35%和17.70%，其股价也在当年取得了108.82%的年度涨幅。而2018年，市场一致预期虽然将公司营收增速下调为16.52%，但却将净利润增速上调至21.20%，EPS则给到了3.16元。对应目前最新股价44.15元，PE为13.97倍。客观而言，对应公司2018年21.20%的净利润增速预期，这个PE水平已经趋于合理。
实际上，由于中美贸易战以及人民币贬值因素，市场对于美的集团的悲观预期有些过度了。据银河国际的研究报告显示：2017年，美的向美国出口了约20亿美元的商品，约占总销售额的5%。在公司20亿美元的出口中，特朗普的第一轮关税只会影响到2亿至2.5亿美元。如果美国执行第二轮关税，预计另有约4亿美元的美的出口将受到影响。
而作为中国较大的家电出口企业之一，近期人民币疲软将使美的有较佳的价格竞争力或定价能力，并支持其出口业务。然而，由于美的国际销售的很大一部分是在巴西、越南和其他国家生产的，这一影响将较为温和。估计若人民币贬值5%，将使美的2019年税前利润提升约4%。
2018年以来，美的集团的股价经历了先低估再高估的过程。1—3月，股价处于被低估状态，4月成为估值拐点，自此股价进入高估状态。直到本周二收盘，这种高估状态一直在延续。不过，周二收盘价44.66元距离其合理股价42.56元也只有不到5%的下跌空间。即便考虑到市场继续下跌的可能，我们认为以公司的行业地位和业绩增速，12.5—13倍的PE已经是估值下限。换句话说，39.50元—41.08元，应该是本次该股调整的极限区间。
实际上，已经有嗅觉灵敏的资金在上周五积极出手买入美的集团。在深股通交易记录中我们不难发现，上周五当日深股通席位就买入了1092万股，其持股占流通A股的比例也由上周四的12.53%一举提高至12.70%。而就当周而言，深股通单周净买入1977万股。显然，在美的集团股价大跌的这三天，有机构资金已经开始提前布局。
而本周前两个交易日，这种趋势仍在继续，我们看到深股通席位两个交易日继续买入2021万股美的集团，其持股占流通A股的比例已经上升到了13.01%。与此同时，我们在大宗交易的记录中再次看到了QFII的身影。
8月6日，QFII大本营之一的北京高华证券北京金融大街营业部以42.30元的价格买入6.73万股，而卖出方则是代表公募基金的机构专用席位，QFII和公募基金再次产生分歧。而这一次谁会是最终正确的一方，恐怕只有让市场来验证了。
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