從鋼去年開始，我們發現一個規律，當鎳價格急漲時，不鏽鋼價格在經過試探性上漲價後，由於下游接受度有限，鋼價漲幅相對更小；但是，當鎳價下跌時，由於貿易商急於出貨，不鏽鋼價格下跌幅度卻更大。
不鏽鋼熱軋鋼卷
全球不鏽鋼表觀需求回暖已近3年，核心邏輯是全球經濟復甦。時過境遷，隨著全球貿易戰愈演愈烈，美聯儲加息步伐加快，新興市場債務危機再度隱現，中國經濟增速穩中有降等，本輪全球經濟復甦或已接近尾聲，不鏽鋼需求前景有待重估。
近幾年來，國內不鏽鋼產業鏈發展呈現兩大特徵：一是鍊鋼產能向海外轉移，二是產能建設重心從鍊鋼轉向中下游加工（冷軋）轉移。從大趨勢上來看，鍊鋼產能擴張將逐漸減速。不鏽鋼加工（冷軋）繼續擴張，由於終端需求減弱，市場供應過剩將更加嚴重，短流程中小鋼廠盈利狀況惡化，生存競爭愈演愈烈。
據不完全統計，今年下半年幾乎沒有純300系鍊鋼產能投產，新近投放主要集中在400系。從規劃項目來看，2019年仍有部分300系產能有待投放，但多數項目是置換項目，增量主要在河北畢氏與柳鋼這兩個項目上面（以碳鋼產能置換），預計帶來新增產能250萬噸。
位於廣西玉林柳鋼中金
紙面上，國內不鏽鋼鍊鋼產能仍在大幅擴張，但實際規劃項目是否能如期或正常投產還存有疑惑。一是市場容量已趨於過剩，二是大環境變化，資金與債務問題可能成為項目爛尾或下馬的重大隱患。在改革深化的背景下，國企財大氣粗的日子未必持久。
ISSF數據顯示， 2017年全球不鏽鋼粗鋼產量約4808萬噸，同比增長5.8%，增速較2016年放緩，中國不鏽鋼粗鋼產量增速由16%放緩至不足5%。隨著中國“一帶一路”、美國“製造業迴流”等戰略實施，印尼、美國產量增長提速，考慮到印尼潛在產能不斷釋放，未來印尼勢必將成為全球不鏽鋼供給增長的新引擎。
印尼不鏽鋼產能繼續擴張，2017年印尼不鏽鋼粗鋼產量約125萬噸，保守估計今年產量將達到230萬噸以上，如德龍項目如果在今年10月份能順利投產，今年印尼不鏽鋼產量或接近250萬噸。
今年6月份青山三期提前投產，印尼青山不鏽鋼鍊鋼產能將達到300萬噸
如德龍一期100萬項目如期投產，印尼不鏽鋼總產能將在2018年底達到400萬噸。德龍後期還有200萬項目規劃，Antam、新華聯、新興鑄管、金川各100萬項目規劃，義聯集團也有規劃，正常情況下， 2020年前後印尼不鏽鋼鍊鋼產能將達到1000萬噸，加速全球不鏽鋼產能的重新洗牌。
柳鋼資料圖
下半年宏觀因素對不鏽鋼價格影響重點是中美貿易戰、人民幣匯率、美聯儲加息、中國經濟增長前景等。隨著下游過剩風險仍在累積，巨量的不鏽鋼產能投向市場，遠遠超過終端承受能力，任何一個因素髮生惡化都會對不鏽價格形成巨大壓力。
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