宏觀面，美國二季度 GDP 年化季環比初值 4.1%，創 4 年新高，預期 4.2%，前值 2%修正為 2.2%；GDP 平減指數年化季環比初值 3，預期 2.3，前值 2.2。中國 6 月規模以上工企利潤同比增 20%，前值 21.1%；上半年同比增 17.2%，增速比 1-5 月份加快 0.7個百分點。上週貿易擔憂緩解提振歐元， 美元小幅回落，基本金屬略受支撐。
現貨市場，上週五金川公司電解鎳（大板）上海報價 113000 元/噸，較前一天上調1000 元/噸。近期進口窗口偶有打開，部分俄鎳流入國內，且金川公司惜售挺價，導致金川貨少，與俄鎳價差拉大。現貨市場成交情況一般，市場對鎳價走勢持觀望態度，主流成交於 112000-113250 元/噸。
供需變化，供給端，港口鎳礦庫存繼續溫和回升，鎳礦供給較寬鬆；鎳礦價格小幅度增加，下游鎳鐵廠需求明顯好轉，而供應端近期菲律賓天氣轉好鎳礦出貨量也開始逐步增加。而港口庫存目前為 1085 萬噸，維持小幅增加狀態。鎳鐵價格高位堅挺，鎳鐵價格本週小幅跟漲，環保因素褪去後鎳鐵廠開始產量開始增加明顯。週中繼續傳出後續還將繼續開始環保檢查的消息，但是目前由於 8 月不鏽鋼廠接單情況並不理想，鎳鐵採購情況一般。
需求端，不鏽鋼價格窄幅震盪，下游消費略顯疲軟。綜合情況來看，近期基本面的主要矛盾依然是貿易戰和不鏽鋼累庫對鎳價短期壓制。短期貿易戰的影響弱化，但依舊是壓制有色板塊反彈的巨大壓力。環保的影響已體現5-6月份鎳鐵產量中，近期環保撤離後鎳鐵部分已復產，然而復產不及預期，鎳鐵供應緊張支撐鎳價高位震盪。這兩週鎳進口盈虧暫時打開，保稅區6萬噸鎳板已少量流入國內，預計削弱低庫存對鎳價的支撐，特別是對09合約的交割形成偏空預期。短期國內宏觀政策積極轉向，帶來對商品價格的預期修復。鎳基本面依舊夯實，等待回調做多機會。
圖1 LME庫存（噸）
圖2 SHFE庫存（噸）
操作建議：
鎳基本面偏利多，鎳價短期內回調概率加大，保持逢低做多的思路。滬鎳 1809 區間 110000-115000 元/噸。
風險提示：中美貿易戰影響，不鏽鋼需求驅動不及預期，註冊倉單品種增加。
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