海螺水泥（600585）
海螺水泥收購廣東廣英水泥全部股權，進一步增加廣東省內佈局，省內熟料產能將達到 1,730 萬噸，進一步縮小與省內龍頭華潤水泥差距。受益廣東省內行業高度景氣，新收購產能將快速轉化為公司新的利潤增長點。支撐評級的要點
海螺水泥收購廣東清遠廣英水泥 80%股權： 海螺水泥近期出資收購廣英水泥 80%股權，獲得公司實際控制權。 目前廣英水泥有 3 條熟料生產線，5 條粉磨生產線，熟料產能共計 260 萬噸。收購完成後，海螺水泥在清遠市將擁有英德海螺、清新水泥、廣英水泥三家子公司，熟料產能分別為600 萬噸、 300 萬噸、 260 萬噸，共計 9 條熟料生產線， 15 條粉磨生產線，熟料產能共計 1160 萬噸。
廣東省內水泥市場持續景氣， 供需持續緊張： 受益於人口持續流入拉動需求以及省內產能持續短缺， 目前廣東省內是全國水泥行業景氣度最高的地區。 根據數字水泥網和萬得資訊， 目前廣東省內噸單價為 422.15 元，持續高位運行，毛利率接近 40%。 庫容率 51.67%，相對全國水平較低。投資增速抬頭，需求持續旺盛，部分地區水泥需要從廣西福建進口。 2018年 6 月份，廣東省產量達 1,302.31 萬噸，環比回落，供需關係持續緊張。
收購廣英水泥加強華南地區控制力，將快速轉化為業績增長點： 海螺水泥和華潤水泥在廣東廣西兩省內有較高市場佔有率， 根據數字水泥網披露的數據，海螺水泥 2017 年底在廣東廣西熟料產能分別為 1,472.5 萬噸與1,596.5 萬噸，收購廣英水泥後， 廣東省內產能突破達到 1,730 萬噸，進一步縮小與華潤水泥差距，加強對省內市場的控制力。 另一方面，海螺水泥在全國範圍內有豐富的產能併購經驗，收購廣英水泥將在短期內轉化為公司新的業績增長點。評級面臨的主要風險
廣東省內水泥價格超預期波動、收購企業整合不及預期。
盈利預測與估值
考慮收購廣英水泥帶來的業績增量，我們認為 2018-2020 三年公司營收分別為 979.04 億元、 1,027.99 億元、 1,079.39 億元。歸母淨利潤分別為 256.26億元、 270.15 億元、 280.05 億元。 EPS 分別為 4.84、 5.10、 5.38。
本文源自證券市場紅週刊
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