2017年国内挖掘机销量为140302台，同比增长99.5%，汽车起重机销量约为20508台，同比增长119.22%。开工角度来看，小松挖掘机开工小时数约为1606小时，同比增长5%。从挖掘机绝对销量及其增速水平来看，当前的需求强度可与2009-2011年比肩。
1、涨价效应开始蔓延，行业步入量价齐升通道
自2017年10月1日起，装载机在行业内率先启动涨价，随后，挖掘机和混凝土机械产品也相继提价。本轮需求伴随着量价齐升的趋势，我们认为核心原因在于：
（1）微观需求基础改善，全社会保有量增速开始负增长带来供给向下的趋势，但投资增速稳步向上，形成“剪刀差”；
（2）存量设备逐步出清，带来了存量设备利用率的提升和盈利能力的改善；
（3）成本因素推动，钢价及橡胶等价格持续上涨带动了产品价格提升。
2、
液压件产能瓶颈突出，国产替代进程加快从近期液压件企业的订单和排产情况来看，2017年以来，液压件企业产能利用率持续提升，产能瓶颈十分突出。由于液压件产能投放周期长，所以液压件的出货水平逐步影响到了主机企业的生产速度，最终引致终端部分产品缺货或者提货周期变长。在此背景下，国产液压件企业进口替代加速。
3、海外出口加快，受益全球需求复苏
2017年是全球需求复苏的拐点之年，我们从卡特彼勒和小松在全球的设备销量增速水平可以看到，不论是工程机械设备还是采矿设备，2017年都经历了比较显著的需求复苏，在全球需求复苏的引领下，国内工程机械出口增速也同步放大，根据工程机械协会的数据显示，2017年全年挖掘机出口销量为9672台，同比增长32%。
投资标的：
当前工程机械行业需求仍处于景气上行阶段，从投资角度来看，驱动股价的因素逐步从销量驱动向盈利驱动转变。主机厂产品价格提升叠加需求量不断放大，盈利能力逐步修复。
我们仍然建议关注市场份额持续扩大的龙头企业和零部件企业，重点推荐三一重工、恒立液压和艾迪精密，其次重点关注徐工机械、柳工和中联重科。三一重工：公司产品质量已达到国际先进水准，成为行业内最强的混凝土成套设备供应商，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业，位列全球行业三甲，目前在中国混凝土机械制造领域已处于绝对优势地位，产品种类包括22个系列、110多个品种，并在混凝土泵送领域享有“中国泵王”美誉；4种型号的拖泵和5种型号的泵车获CE认证，代表中国业内最高水平的混凝土泵送产品全面叩开了欧洲市场大门；另外，新产品履带起重机形成了50T—400T系列产品规模，而国内最大吨位的400吨履带起重机也成功下线。
恒立液压：公司产品质量已达到国际先进水准，成为行业内最强的混凝土成套设备供应商，是全球最大的长臂架、大排量泵车制造企业，位列全球行业三甲，目前在中国混凝土机械制造领域已处于绝对优势地位，产品种类包括22个系列、110多个品种，并在混凝土泵送领域享有“中国泵王”美誉；4种型号的拖泵和5种型号的泵车获CE认证，代表中国业内最高水平的混凝土泵送产品全面叩开了欧洲市场大门；另外，新产品履带起重机形成了50T—400T系列产品规模，而国内最大吨位的400吨履带起重机也成功下线。
徐工机械：公司是中国工程机械行业的排头兵，在国内工程机械行业主营业务收入排名前三强，是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，也是国内行业标准的开发者与制定者。公司产品包括工程起重机械、铲土运输机械、压实机械、路面机械、混凝土机械、消防机械以及其它工程机械。公司拥有布局全球的营销网络，是国内最大的工程机械出口商之一。
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