家居板塊:受地產小陽春後周期效應減弱的影響,定製家居和軟體傢俱標的去年Q4收入與利潤增速確實有較為明顯的放緩,但進入今年Q1可以看到相關公司的收入與利潤增速環比都有明顯改善。實際上已經可以說明,相關企業具備極快的市場銷售反應速度。短時間內調整營銷策略,通過渠道升級、新品推廣、產品結構優化維持客戶數與客單價的同步增長。另一方面,今年Q1商品房現售增速僅2.5%,傢俱行業營收增速同比也下滑4.3pct.至8.3%。而在此情況之下,定製家居和軟體傢俱公司維持高速增長,足以表明市場份額正加速向上市公司靠攏,市佔率提升對沖地產景氣度下降的大邏輯正逐步兌現。
造紙板塊:短期內,從上週二開始,國內廢紙回收價格開啟全線上漲模式,單週最高累計漲幅超過600元/噸。受原材料價格上漲影響,上週內已有部分中小紙廠發出漲價函,漲幅在50-100元/噸。進入5月後,包裝紙的需求旺季逐步臨近,原紙市場行情有望開始回暖。另一方面,近期工信部發布《關於下達2018年國家重大工業專項節能監察任務的函》,2018年國家重大工業專項節能監察任務總量為5,330家,其中造紙業企業1,370家。從被監察的造紙企業數量上看,目前取得排汙許可證的造紙企業接近半數都將被監察。我們認為工信部此舉是在環保督察局成立環保督察常態化之後,進一步提升環保監管強度,有利於加速中小產能的出清,帶動造紙行業集中度的提升。
包裝印刷板塊:若貿易戰全面爆發,家電、電子產品、鞋類等對應的紙包裝需求將隨出口量下降而減弱。龍頭包裝集團由於長期深耕包裝產業,具備更優資源佈局,多領域客戶開拓能力較強且一體化大包裝戰略進一步提升盈利附加值,整體業績層面受影響程度更低。
投資建議
定製家居公司收入與業績延續高速增長,集中度提升對沖地產紅利下滑的邏輯開始兌現;工信部發布《關於下達2018年國家重大工業專項節能監察任務的函》,再提升環保強度。重點推薦:我樂家居、太陽紙業、歐派家居、索菲亞、顧家家居、合興包裝。
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