恆大入股FF汽車（Faraday Future）傳聞兩個月後成真。6月25日，恆大健康（00708.HK）發佈公告宣佈恆大集團以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司45%的股權，由此也正式成為美國新能源汽車公司FF的第一大股東。而事實上，這一股權融資事項早在半年前就已經啟動。
公告顯示，2017年11月30日，香港時穎公司與FF原股東成立合資公司Smart King，香港時穎公司出資20億美元佔合資公司45%股權，FF原股東以技術資產及業務入股，獲取合資公司33%股權，而剩餘22%股權作為股權激勵預留給公司管理層。Smart King全資持有FF美國和FF香港兩家子公司，同時，由FF香港全資持有廣州南沙研發生產基地。
據瞭解，恆大將委派集團董事局副主席、總裁夏海鈞擔任Smart King公司董事長。
FF對外表示，賈躍亭將正式出任FF首席執行官（CEO），和現有管理團隊繼續負責FF的各項業務運營。FF將採用AB股模式，賈躍亭作為創始人和CEO享有“ 1股10票”的權力。
消息一出媒體開始瘋傳許家印67.46億港元成FF第一大股東，其實背後的套路沒這麼簡單。67.46億港元不過是恆大的許家印老闆左手倒右手的遊戲，實則是恆大正式從幕後站出來表態，20億美元接盤賈躍亭的FF，佔股45%；所以你就不難理解為什麼賈躍亭這邊馬上發佈官方新聞，宣佈完成首輪20億美元融資，賈躍亭親任CEO了。
本次收購活動一完成，相當於恆大健康產業集團間接成了Smart King的第一大股東，而Smart King又全資擁有賈躍亭的FF。此前多次有傳聞稱許家印的恆大或為其接盤手，本次消息一出，該傳聞正式坐實，許家印也成為賈躍亭繼孫宏斌後拉入局的第二位地產大佬。
從股權架構看，背後的關係其實並不複雜，但需要稍稍拆解一下：
01
時穎是誰？
FF陷入困境之前，賈躍亭四處為其尋找資金，時穎就是一個接手方。
公告顯示，時穎此前與FF成立了一家合資公司Smart King，前者同意出資20億美元，佔據公司45%的股權。而FF則以集團所擁有的技術資產及業務入股，獲取33%的股權，公司剩餘22%的股權，預留作為員工股權激勵所用。
而恆大健康也在公告中明確，FF由Smart King全資擁有。
恆大健康產業集團在公告中指出，時穎有限公司的所有資產，就是其持有的Smart King的45%的股權。所以再結合FF以技術資產及業務入股可以看出，Smart King就是時穎為FF輸血的公司。
公告內容顯示，時穎在2017年11月30日已經向Smart King投資了8億美元，並且還將在2019年12月31日和2020年12月31日前，分兩次再向Smart King各投資6億美元（合計12億美元）。
02
恆大如何接盤？
本次恆大健康收購時穎之後，剩下的12億美元很明顯就需要由恆大健康來接盤。
再加上恆大健康出資67.46億港幣（約合8.5億美元）收購時穎的價格，實際最後的結果相當於恆大健康出資8.5億美元+12億美元=20.5億元美元接盤了FF。
再簡略地講，就是此前有一家公司（時穎）要出資20億美元，和賈躍亭的FF公司合資，佔45%的股份控股，前面已經給了8億美元，還差12億美元沒給，現在許家印站出來，用旗下恆大健康集團接盤這20億美元的投資，前面已經給了的8億美元用這次的收購金額67.46億港元抵了，剩下12億美元由恆大健康集團按照之前的計劃繼續出資。
03
錢從哪裡來？
67.46億港元從哪裡來，公告裡說的也很清楚，找中國恆大貸款。
具體操作：恆大健康與中國恆大簽訂了股東貸款協議，後者將向恆大健康提供67.5億港元（約合56.2億人民幣）的無抵押貸款，期限3年，年利率為7.6%；時穎公司的控制人為趙渡，現任中譽集團主席兼執行董事。
至於這次間接接盤FF的原因，恆大健康在公告中表示，“本公司可通過收購全球領先的新能源汽車技術與產品，有機會在高速成長的新能源汽車行業獲得強大的競爭力，佔領市場份額，實現業務多元化。”
04
賈躍亭那邊的說法：
就在恆大健康發佈公告宣佈收購事項的同時，FF也在社交媒體發佈公告，宣佈獲得了首輪20億美元股權投資，並且獲得美國涉外投資管理委員會的批准。
而最為重要的是，FF在公告中表示其原實際控制人，掛董事長Title的賈躍亭將出任FF Global CEO。
FF方面在公告中表示，歡迎恆大健康作為戰略投資人入局，並且感謝所有合作伙伴、供應商、員工和新晉投資人在這個困難時期的耐心的投入。
05
賈老闆的20億美元救命錢
雖然公告整得眼花繚亂，但其實核心意思很明白，許家印20億美元支持賈躍亭造車，之前以影子公司時穎在操作，現在公開化，讓恆大集團的上市實體接盤。
這裡很多細節還是耐人尋味的，比如恆大健康集團的公告裡隻字未提賈躍亭姓名，一層薄薄的窗戶紙並未捅破，內文也提到給FF的估值參考了業內的新造車企業。
20億美元對賈躍亭來講，是造車夢的續命錢，能夠同時搞定孫宏斌和許家印兩位地產老闆接盤，賈躍亭的活動能力著實讓人佩服。不過這次的白衣騎士許家印會否像孫宏斌一樣被整的騎虎難下，就要看賈躍亭的造化了。
06
許家印對賈老闆留了後手？
說實話，江湖人士都知道，賈老闆的“坑”是很深的，一旦掉下去，連個響聲都聽不見！
賈躍亭喜歡地產商，而後者似乎也很喜歡賈。在賈兩次窮途末路的時候，都蒙受地產商的拯救。
事實上只有急於轉型科技產業，欲興實業的地產商，才有可能上賈的車。儘管賈此前開翻了車，大家也都儘量去相信是“路不平+魯莽駕駛”，而不是毒駕酒駕。
出於歷史教訓，許家印對賈老闆也留了“後手”，恆大對FF設置了若干時間節點，分階段投入，而且賈對於FF的控制是有條件的。一旦賈履職不當，控制權將轉移至時穎，也就是許手中。賈手中“一股頂十票”的規則和“履職不當”由誰來判定，其實存在潛在衝突，哪個優先就成為關鍵。在協議內容沒有披露的情況下，輿論仍支持大股東擁有終極裁決權這一說法。
汽車是體量僅次於房地的支柱產業，因此，許老闆願意提供機會讓賈再試一次。他也將有機會證明自己是否是"第二個跳火坑的孫宏斌”，雖然幾十億的小買賣不可能砸了幾千億的大買賣，但FF不僅是老賈唯一倖存的產業，還繫著他唯一的人品。如果再搞砸鍋，賈本身就成了自帶殺傷效果的投資黑洞。
希望這次賈老闆運氣好，也給樂視眾多投資人一個解套機會。
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