Irene_haha
大家好，我是一名乐观的保守派股票交易员。作为一个喜欢打开F10页面查看财务报表，以分析财务指标作为重要交易依据的股民，我对财务报表的一切数据都非常感兴趣。因为真实的财务报表可以看出一个上市公司的经营现状和基本价值。
财务报表分为三个大类，一是利润表，二是现金流量表，三是资产负债表。其中利润表可以看到公司在报告期内的经营变化和利润结果，现金流量表反映了公司的钱袋子在报告期内金钱的流进流出状况。而资产负债表反映了公司在报告期内资产质量和数量的变化结果。
现金流量表被每一个喜欢财务分析的价值投资者排在第一位，原因不是为了找出最会赚钱的公司，而是为了证伪反假，避免买进坏公司。这么说吧，只要公司的现金流量表没有记录到和利润匹配相对合理的现金流进，我们就要考虑报表是否存在水分。
利润表最容易，就是简单的记录公司是怎么赚钱和赚了多少钱，可以找出最会赚钱的公司。
资产负债表受到注重安全边际的价值投资者最大的重视。因为资产负债表相当于人体的健康，我们每一次审查资产负债表就是在给上市公司做一次资产健康检查。
这么说吧，同样是净资产为100亿元的两份资产负债表就相当于两个重量65㎏的人的体检报告，存在或大或小的差异。
首先我们观察总资产的变化情况，总资产增加，表示公司规模扩大，正常来说是好事。总资产由股东权益【净资产】+总负债组成。股东权益增长比率和总资产增长比率接近较为合理；但如果总资产增长比率远远高于股东权益增长比率，股东权益突然大幅降低或者是逐年明显降低，很可能是公司被迫投入更多的经营资金，去维持公司运营。
第二是资产负债率。资产负债率越高的公司的经营成本相应提高，但也说明了公司管理层的资本运作能力较强。一般要参考同行业的资产平均负债率，如果太高要注意债务风险。
第三是货币资金。货币资金是指公司在经营活动中的现金包括其它可以马上变现的金融资产。货币资金占资产比例越高，公司在短期内的资金链越安全。但如果货币资金占比太高也意味着公司的资本运作能力比较保守。
第四是固定资产。传统型行业的公司固定资产占总资产比例相对较高，在通货膨胀严重时期有一定的优势，被称为“重资产企业”。但是一般来说，固定资产有一定的折扣风险，所以多数时候投资者不喜欢固定资产比例太高的企业。
第五是流动资产。流动资产占总资产比例较高的企业被称为“轻资产企业”，相比“重资产企业”受到更多投资者欢迎。
第六是应收账款。应收账款就是指公司被客户赊欠的金钱。一般来说，应收账款的增减变化应该略小于或等于利润表中营业收入的增长率，否则，表示应收账款的质量正在降低。需要考虑坏账风险。
第七是存货。存货包括原材料、半成品和未销售出去的成品。同样，存货的增减变化应该略小于或等于利润表中营业收入的增长率。如果是营业收入没有明显增长，但存货大幅增加，多数是不合理行为，应该注意存货的降价减值风险。
第八是商誉。商誉是公司对收购来的公司的一个溢价计算值。商誉的计算方式比较复杂善变。一般来说，相比其它资产内容，公允价值更难以确定。而且如果收购来的公司未能取得预期收益，商誉需要进行大幅减值，减少净资产价值。建议对于商誉占净资产比例过高的上市公司给与相对保守的估值。
第九是有息借款。包括短期借款和长期借款，有银行贷款也有企业债券等等。其中长期贷款的利息成本较高，但偿还时间周期拉长，公司资金链的短期压力也变小。短期贷款利息成本相对略低，对于一些资金链良好的公司来讲，降低了经营成本，有助于提高净利润收入。
第十是在建工程。这是一个奇怪和会讲故事的数据。有些公司明明是轻资产企业，但偏偏一直存在大型在建工程，一般来说有可能存在虚增利润的风险。还有的公司某个已经开始投入使用的大型工程一直不愿意完工，也有虚增利润的风险，因为有利用在建工程逃避固定资产折旧的嫌疑。
白马华菲特
有粉丝问如何通过资产负债表看懂一个企业？上次分析过温氏股份，今天通过资产负债表解读一下牧原股份。
牧原股份是河南南阳一家养猪的企业，2017年生猪的收入99.6亿，没有像温氏一样养鸡。
资产负债表的结构：资产-负债=股东权益
一 资产
分为流动资产和非流动资产
1 流动资产，主要是现金，债券，存货，原材料，应收账款等
现在账上有现金26.74亿，货币资金还是非常的充裕。
应收账款还没有，说明猪还没有出栏。
预付款项1.18亿，这是预先付给原材料供应商，或者工程队的钱
其他应收账款1004万，应该是以前没有收回来的钱。
存货50.18亿，什么叫做存货？包括原材料，比如猪饲料，包括成品和半成品，这主要是正在养的猪，那是怎么计算的？是按照猪的重量乘以出栏的价格。
那作为投资者你就需要了解现在猪出栏的市场价格是多少，牧原过去几年实际的成交价格是多少，平均一头猪出栏重量是多少，这些在年报里都有。
这样做的意义就是看看这个公司的资产是不是属实，有没有虚报。
流动资产合计96.96亿
2 非流动资产
所谓非流动资产指的是固定资产，一年以上的资产：
金融资产1.43亿：一般是买的金融债券，银行理财产品等
长期股权投资1.21亿，指的是给分/子公司投资，这种投资一般不是为了获取利益，而是布局产业链上下游，夯实主营业务。
投资性房地产没有，这很好，守住主营业务，那种看到什么赚钱都去凑热闹的企业不是好企业
固定资产113.45亿，这是一个巨大的数字，是资产中最大的项目，他们一般是指厂房，设备等，
固定资产太大并不是什么好事，因为有几个问题：
1 钱变成了厂房设备后，给投资人分的钱就少了，固定资产太大的话，可用来流动赚钱的钱就少了
2 固定资产会不断的贬值，这是资产的损失。资产和费用之间经常是互换的关系，比如买了一辆车是资产，但是它不断的在贬值，然后贬值部分就会变成待摊费用。
所以为什么互联网项目通常给投资人更好的回报？其中一个原因是轻资产模式。
那为什么牧原有这么大的固定资产呢？因为他是自己养猪的模式，养猪需要很大的场地，可以自己建设，就是重资产模式，也可以让农户去养，自己提供技术，猪饲料，猪肉回收等，这是轻资产。
牧原是前者，温氏是后者。
重资产的优势是好管理，质量可控，利润好一点，因为只需要给员工发工资，轻资产的优势是扩张速度快，资产周转率高，缺点是管理难度大，利润低一点，因为要收购农民的猪，是一种合作关系。
对比一下温氏股份的资产负债表，温氏的存货是119.56亿，是牧原的二倍以上，然后温氏的应收账款是2.56亿，为什么比牧原要大这么多，就是模式的区别，温氏的猪是农民养，猪仔，猪饲料，药品等都是温氏提供的，这些钱是在猪回收的时候扣除，在这之前就是应收账款。但是牧原这些都是自己做，就不是应收账款而是成本支出。
再看固定资产，尽管温氏规模大一倍多，但是固定资产是149亿，并没有同比多出一倍多，因为农民养猪，固定资产投入不需要那么多。
牧原在建工程20.39亿，为了扩大规模要不断的投入。
无形资产3.52亿，一般指专利，商标之类的东西，但是这里这么大的资金指的是土地，难道土地不是固定资产吗？这是中国特色原因造成的，因为土地本质上不是属于我们的，我们只有几十年的使用权，所以计入无形资产中。
长期待摊费用1.34亿是什么?指的是已经付出去了的费用，但是要摊销到每一个月，周期会超过一年以上。
牧原的总资产为265.88亿，但是还没有计算负债
二 负债
1 流动负债，这是一年内到期的债务
短期借债45.29亿，这个借的银行的钱，债务还是比较高的，要还本付息。
应付账款15.77亿，应付票据1.04亿，这是欠了供应商的钱
加上欠员工工资1.76亿，利息1.09亿，其他应付账款3.95亿，一年内到期债务4.45亿，
总计流动负债104.75亿
2 非流动负债
长期借债17.38亿，这是超过一年的银行借款
应付债券13.94亿，这是通过发行债券借的钱，一年后要还本付息
上面二项加起来137.16亿
三 股东权益
净资产=股东权益
其中实收的股本是11.58亿，这是注册公司的时候收到股东的钱
资本公积38.65亿，这部分钱主要是上市融资的钱，公司实际收到的钱比注册资本多出来的钱叫做资本公积
盈余公积3.84亿，是法律规定的每年盈利要留下10%，叫做盈余公积
未分配利润50亿
加起来128.73亿，这就是牧原真实的资产，也可以用265.88亿资产-137.16亿的负债=128.73亿股东权益
128.73亿是属于所有股东的钱，那么每股净资产是多少？用这个数字除以它发行的股本就是每股净资产，8.99元/股，用股价除以每股净资产就是市净率5.78倍。
那5.78倍意味着什么呢？意味着如果你买他们的股票就是用5.78元购买牧原1元的资产。
四 问题
有粉丝问牧原股份的现金快速减少，是不是存在什么猫腻，18.76亿的其他流动资产是什么东东？
上图中的其他流动资产18.76亿指的就是扣除存货后的流动资产，在本文第一部分解释了。
现金减少的快是因为一年内要付的钱消耗了现金。
这个资产负债表告诉你什么呢？
1 负债比率比较高，达到了51.59% ，对比温氏股份为29.68%。
2 短期内借债达到104亿，现金压力非常大
3 股票价格比温氏股份贵，牧原市净率5.78倍，温氏是3.51倍。
4 牧原是重资产模式，优势是利润较高，所以净资产收益率也比较高，2017年为28.12%，2016年为50.74%，对比温氏2017年为21.65%，2016年为43.48%，明显要高。
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资产负债表作为财务三大表（利润表，资产负债表，现金流量表）之一，在基本面分析中，其作用是毋庸之一的；下面谈一谈资产负债表的几个重点关注问题：
1）绝对值；
绝对值是指某项指标的当前指标；
1 资产：资产占比最大的几项；流动资产比例，无形资产比重；
2 负债；短期负债与长期负债，负债总额，负债的形式；
3 净资产；
4 非经营性资产比重；
5. 资产负债比；
2）相对值（趋势）；
相对值是指某项指标的当前指标与前期的对比；突然的大跌或者是上升都应该引起重视，需要找出合理的原因；
比方说，今年的负债额突然增加；
3）指标间的关联性；
比方说，应付账款和应收账款之间的关系；
长期负债与短期负债之间的关系；
4）异常值；
异常值是指那些与行业的数据有所不同的地方，可能是好的也可能是不好的；
比方说，某家公司的应收账款长期处于较高位置，那么可能会遭遇流动性危机；
又比如说，企业的无形资产很多，那么这样的无形资产是否恰当？
以股易金
企业财务报表有四个部分组成，其中《资产负债表》最为重要，我们聊聊拿到一份《资产负债表》后，怎么样在最短时间抓住要点。
拿到一份《资产负债表》，我喜欢按照日常生活中“先找钱，后花钱”的习惯阅读。
如下图所示，《资产负债表》显示“钱从哪里来，钱到哪里去”的结构框架。
钱从哪里来？也就是股东权益和债务，负债表最后一行显示“负债和所有者权益”，便知道企业有多少家当，有多少钱是自己的，有多少钱是借来的。
其中企业借来的钱，负债，通过以下几个问题理解企业借钱的原因以及迫切程度，企业为什么借钱？向谁借？借多久？利息多少？企业现金能不能偿还中息负债？
钱到哪里去？看钱的去出，不外乎企业的资产项目，主要有总资产、应收总账款、生产资产、货币资金、非主业资产。
对这几个项目，我会考虑以下几个比例，与同行业、自身历史数据进行对比，应收总账款÷总资产、非主业资产÷总资产、货币资金÷有息负债以及生成资产÷总资产，通过这些比例分析企业在行业地位、非主业占比、债务状况以及企业资产轻重等问题。
通过企业应收账款和应付账款了解企业上下游竞争力。比如格力电器，在供应商和销售商的上下游关系中处于强有力地位，上下游都给格力垫资。如图所示简单显示一个上下游关系
我是足钯，关于更多财务报表理解与分析，欢迎留言关注点赞，一起讨论。
