摘要|2018年3月1日，申通高調宣佈申通快運正式起網運營。從佈局到起網總時長達8個月，隨後，申通快遞發佈公告稱申通快運業務停擺，一時間，申通、快捷“反目”成了快遞業最火的新聞；市場佔有率由2016年的10.4%降到2017年的9.73%，市場佔有率有所萎縮 。“網紅小黃人”究竟帶了什麼？市場份額的提升？服務質量的明顯改善嗎？為了營銷而營銷？品牌價值提升了嗎？根據其2017年連續的月度數據和年報顯示，都沒有轉化為實實在在的業績？企業的管理效能也沒有本質上的提升？同時我們需要關注申通的實際控制人之一陳小英已經辭職，公司的主導權基本都集中到申通董事長陳德軍的手中；
隨著快遞行業競爭白熱化，快遞公司紛紛瞄準了快運這個萬億級別的市場；2018年3月1日，申通高調宣佈申通快運正式起網運營。從佈局到起網總時長達8個月，隨後，申通快遞發佈公告稱申通快運業務停擺，一時間，申通、快捷“反目”成了快遞業最火的新聞。
根據國際郵政局發佈的快遞企業投訴率情況顯示，在2017年上市快遞服務投訴率排名中，申通快遞在2017年所有月份都是墊底。
瑕不掩瑜，不可否認2017年的申通，跨越的步伐仍在加速。
重大事件
看點01市場佔有率
截止報告期內，公司末端業務均採用加盟模式經營，發件量為38.98億件，同比增長約19.64%，市場佔有率由2016年的10.4%降到2017年的9.73%，市場佔有率有所萎縮。
看點02承諾利潤達成
2017年報發佈前夕，申通快遞發公告稱參股子公司快捷快遞有限公司的業務目前基本處於半停滯狀態，基於謹慎性原則，公司對快捷快遞的股權投資計提減值準備共計人民幣1.33億元，繼而向下修正利潤，但不會影響全資子公司申通快遞有限公司的業績承諾。2016-2017年，利潤承諾累計達成102.52%。
看點03收入情況
（一）分季度指標變化趨勢
4季度收入表現最為亮眼；
三季度經營性現金流為負值，4季度顯著上升；
4季度利潤表現不佳，剔除壞賬計提1.33億影響，淨利潤率仍不及2季度，漲價機制並未發揮效益。
（二）區域發展不平衡
華東片區仍是公司的主戰場，收入增長大多來源於此區域；
東北、西南、西北、國外業務略有增加；
公司繼續推進落實“向西、向下” 工程，全網共新增獨立網點192家，共計1846家，較2016年增長11.61%。
（三）業務分佈
“
冷鏈是物流行業目前中仍未被巨頭瓜分的蛋糕,在2017年的大躍進進程中，申通多次提到冷鏈佈局：先城市再區域再到全國重點城市，先幹線再支線，先B2B再B2C。
遺憾的是，年報中未公告各業務（倉儲、冷鏈等）分佈情況
”
看點04理財&質押
除委託理財外，公司進行了企業間資金拆借。報告期，收回本金加利息1,018.91萬元.
（二）自有資金30億理財
公司擬以不超過人民幣300,000萬元的自有閒置資金進行理財性投資，該人民幣300,000萬元理財額度可由公司及全資子公司、控股子公司共同滾動使用。
（三）閒置募集資金13億理財
為提高公司募集資金的使用效率，在保證募集資金投資項目建設資金需求的前提下，公司擬使用最高不超過人民幣130,000萬元閒置募集資金進行現金管理。
（四）股東質押
股東德殷控股直接持有本公司822,884,966股，佔公司總股本的53.76%；其累計質押本公司股份188,360,000股，佔其直接持有本公司股份的22.89%，佔本公司總股份的12.30%。
看點05工程投入
（一） 募集項目-信息化進展緩慢
截至報告期末，募集項目累計投入13.85億元。公告稱，以上募投項目預計達到可使用狀態的時點為2018年12月31日，從目前進度來看，除運輸車輛購置項目已全部完工，其餘三個項目均進展較慢，尤其信息一體化平臺項目，工程進度僅達到25.23%。
公司信息化、數據化處理能力有待提高，企業OA系統的更新和實用價值有很大的提升空間。在智慧物流引領的今天，公司研發投入的列示中竟然赫然立著“不適用”的三個字(°△°|||)︴
在未來展望中，公司稱【組建“自主+引進” 自動化研發團隊，加快自動化分揀設備信息應用對接一是完成非淘電子面單地址庫工作；二是對新上自動化設備的信息對接。】，我們期待公司研發能力的提升、信息化平臺的完善！
（二）工程亮點——物流產業園
漯河電商物流產業園項目、邯鄲電商物流產業園項目、淮安電商物流產業園項目均為新啟動項目，公司致力打造智慧物流產品，在申通快遞運營平臺的基礎上，加強與當地政府的合作，購置土地，建設智慧物流產業園，在園區嫁接快遞、快運、物流、電商、微商、冷鏈、貿易、保稅、精準扶貧和工業品、農產品上下行等項目。力爭在2018年落地2-3個項目。
(三)新增併購---提高轉運中心直營化
北京申通快遞服務有限公司、武漢申通快遞有限責任公司為公司2017前十大加盟商，業務量如下：
2018年4月18日公司公告稱：公司以28,944.54萬元收購為北京申通快遞服務有限公司、北京多元申通快遞服務有限公司、北京申通聯晟物流有限公司分別所有的機器設備、車輛、電子設備等實物資產及中轉業務資產組;以12,430.20萬元湖北申通物流有限公司、武漢申通快遞有限責任公司分別所有的機器設備、車輛、電子設備等實物資產及所有的中轉業務資產組;
公司稱,本次對外投資收購北京及武漢轉運中心中轉業務資產組，是公司落實中轉佈局“一盤棋”戰略的重要舉措，有利於發揮重點城市中轉環節輻射帶動作用，將進一步提高中轉時效，提高轉運中心直營化比例，增加公司中轉業務收入。本次收購中轉業務資產組，是公司從長遠的戰略佈局角度做出的重要決策。
看點06網點激勵
2017年8月，申通總部發布了《快遞服務激勵辦法》，全網每月80萬元，年終100萬元作為獎勵基金，對延誤率低於全網平均值的優秀網點公司進行獎勵。石家莊申通憑藉超低的快件延誤率，一騎絕塵連續半年獲得合計83萬元的時效達標現金獎勵，位列全網第一。
公司2017年度毛利率較2016年下降1.4%，公司稱【主要原因為2017年公司加大基礎設施建設、設備投入導致固定成本增加，同時加盟商達到總部考核指標後獲得的返利增加，】導致綜合毛利率下降。
看點07股息分紅
在保證公司正常經營的情況下，結合公司2017年的實際經營情況，公司董事會建議2017年度利潤分配預案為：以公司2017年12月31日總股本1,530,802,166 股為基數，向全體股東每10股派發現金股利人民幣2.00元（含稅），共計306,160,433.20元，剩餘未分配利潤結轉以後年度。本次不進行公積金轉增股本、不送紅股。
看點
08“網紅小黃人”
申通快遞“小黃人”自動化分揀設備頻頻出現在中央電視臺等主流媒體，目前公司已經在浙江義烏、山東臨沂、河南鄭州等地推行自動化分揀設備，經初步測算，自動化分揀的投入預計可以節約70%的人工成本，進一步降低人力成本消耗，提升作業效率。除了“小黃人”分揀機器人以外，公司在大型轉運中心還在不斷投資自動化分揀、自動化掃描、自動化稱重、自動化計泡等自動化設備，實現庫內的操作“無人化”，通過前段推廣普及及自動化分揀，在裝卸貨格口全部安裝伸縮機，在倉儲庫房推行堆垛機等，逐步降低運營、人力和管理成本，提高公司的物流效率。
那麼我們來看下2017年毛利率、費用率的變動情況
毛利率不升反降，銷售費用率、管理費用率降幅微乎其微，幾乎沒有變化。
“網紅小黃人”究竟帶了什麼？市場份額的提升？服務質量的明顯改善嗎？為了營銷而營銷？品牌價值提升了嗎？根據其2017年連續的月度數據和年報顯示，都沒有轉化為實實在在的業績？企業的管理效能也沒有本質上的提升？同時我們需要關注申通的實際控制人之一陳小英已經辭職，公司的主導權基本都集中到申通董事長陳德軍的手中；
看點09關鍵事項列示
截至2017年12月31日，公司商譽餘額10,046.50萬元，較2016年12月31日商譽餘額1,149.61萬元，增加8,896.88萬元，增幅773.90%。鑑於商譽金額變動大，且管理層需要作出重大判斷，審計師將商譽的減值確定為關鍵審計事項。
增加的商譽為申通快遞收購上海申通易物流有限公司，上海申通易物流有限公司承諾2017年度、2018年度、2019年度、2020年度淨利潤分別不低於1,600萬元、1,979萬元、2,571萬元，此次收購行為預期會為公司業績添色。另一方面，最近市場上頻頻驚現鉅額商譽減值引爆，公司也將面臨很大的商譽減值風險。
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