羅雪峰 吳曌
上半年，大盤跌破2800點。股市涼涼的同時，基市卻在 “吃藥” 的路上逆市高歌猛進。半年以來，收益率排名靠前的股票型基金幾乎名稱都含有 “醫藥” 、 “醫療” ，其他收益率好的也大都是重倉了醫藥股。
其中，典型的如招商醫藥健康產業股票(000960)。這隻基金從今年二月份開始逐漸顯示出強勁的增長力，在大盤下挫的整體趨勢下保持了大幅向上態勢。天天基金網的數據顯示，截止6月29日，招商醫藥健康產業今年總收益率高達16.65%，位列普通股票型基金收益榜單第四。
招商醫藥健康產業今年累計收益走勢
細分行業精準研判 打造個股“全明星隊”
本屆世界盃投注的慘痛教訓告訴球迷朋友們，押注一個超級球星並不等於穩操勝券。基金也是如此，分散投資的初衷就是分散風險，即求穩。如果要在穩中取勝，則需要重倉個股，股股都是 “明星隊員” 。
招商醫藥健康產業股票的賺錢思路也是如此。個股方面，根據其 1季度公佈持倉前十的個股分析，其中恆瑞醫（600276）、片仔癀（600436）、長春高新（000661）等這兩個月漲幅高達百分之五六十，高頻出現在半年收益率排名靠前的股票型基金中，是明星中的明星。其它幾隻個股，雖然不是各個受高度關注，但在各自細分領域表現突出，估計也默默為這隻基金貢獻了較好回報。
招商醫藥健康產業持倉情況
配置方面，2018年一季度該基金對衛生及社會工作行業的配置比例增至7.66%，主要圍繞創新、消費升級、醫療服務這三個最看好的方面 自下而上精選細分行業龍頭公司並長期持有，體現了這隻基金以大類資產配置為基礎，自上而下選到這個行業裡面景氣度最高的細分子板塊，然後在子板塊裡面自下而上去找龍頭公司做投資，發掘醫藥健康產業以及與之相關產業中價值窪地的策略。因此從之前的定期報告來看，行業集中度波動不大，穩定在36%到60%的區間。有利於規避證券市場的系統性風險，把握市場波動中產生的投資機會。
千里馬常有而伯樂不常有。打造一支 “全明星隊” ，基金經理首先要是伯樂。能夠在今年持續震盪的市場中取得優異的回報率，足以說明基金經理對市場的精準判斷和把握。資料顯示，招商醫藥健康產業基金經理李佳存，2008年開始從事醫藥行業研究工作，從2015年該基成立之時起就擔任它的基金經理，任職回報率高達26.80%。十多年投資研究的積累下，他自上而下發掘細分板塊潛力股的功力堪比“星探”。
招商醫藥健康產業的股票投資集中度
不得不提的是，這隻 “醫藥天團” 幕後可靠的投研團隊。據瞭解，招商基金成立逾15年，現已成長為行業大型龍頭基金管理公司。從誕生起，她就將 “價值投資” 寫入了基因：“價值投資、長期投資、責任投資”，努力為投資者創造長期穩健的投資回報，是這家公司一直以來秉持的投研文化。回頭再看招商醫藥健康產業的收益曲線，一路上揚後的走勢在價值顯現之後穩定於高處，幕後少不了基金公司協同作戰的效應。
捕捉中段機會，未來三年行情可期
隨著半年業績排行出爐，基市當紅炸子雞非醫藥莫屬。作為本來穩健的慢牛行情，有一些聲音擔心醫藥被 “炒焦” ，認為現在透支了行情。其實，這波醫藥行情並不是炒概念，也不是被大消費帶起來的，更不屬於週期和板塊輪動的範疇。當前的熱度，熱源來自於充足穩定的現金流、技術突破、政策利好、市場擴張等因素給部分龍頭企業帶來的超額成長空間。
李佳存認為，醫藥一輪行情，到現在為止僅持續了半年時間，現在 “大約到了行情中段” 。接下來將進入企業基本面改善、市場份額提升為主導的醫藥行業結構性行情。投資方向上，他看好在細分行業中選取那些有護城河、有壁壘、競爭優勢比較強的龍頭企業，將通過持有這些龍頭公司分享企業未來三年的確定性成長。
對於優質的龍頭公司，李佳存認為，目前估值還沒有到高位。從估值溢價率的角度來看，醫藥板塊整體相對於剔除銀行股的大盤的估值溢價率也是處在平均水平附近；從個股的角度來看，一些認同度比較高的龍頭公司，由於近期股價上漲，有一部分來自於業績的增長，還有一大部分來自於估值的提升。因此，他指出，一些優質的龍頭公司仍值得買入，而且更多應該持有。
他預計，醫藥板塊2018年全年的扣非業績增速應該是在15%-20%的水平，後期看好醫療服務子行業，其次是生物製藥。此外，隨著未來3到5年行業集中度向國企靠攏，醫藥流通行業未來是穩定可期的。
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