混凝土及水泥行業 2016年度,得益於國家推出的“供給側結構性改革、去產能、去庫存”、“穩增長、調結構、增效益”政策號召以及新型城鎮化建設進度的加快,建築材料行業固定資產投資逐步趨穩,行業經濟運行整體呈現出築底回升、穩中向好的勢頭。
區位優勢 海南省是我國唯一屬於熱帶氣候的省份,擁有獨特的氣候和自然環境,苗木資源和植物生長習性與我國其他省市存在較大差異。公司子公司大興園林在海南有近十年的園林綠化經驗,對海南省的氣候、地形、植物的生長習性具有獨到的見解,能夠因地制宜、因時制宜的把園林綠化與建築工程相結合。
多元化協同發展優勢 繼2014年度收購金崗水泥,2015年度公司又收購了大興園林,公司從原有單一主營商品混凝土生產與銷售的企業,發展成為集商品混凝土、水泥、園林綠化三大板塊為一體的多元化企業,有效分解原來單一商品混凝土產品在收入和利潤當中的佔比,降低宏觀經濟波動對單一商品混凝土業務的影響,提升公司整體抗風險能力和業績回報能力。
【1.業內點評】
【2018-05-21】【出處】中信建投
海南瑞澤(002596)大基建+大生態+大旅遊戰略格局初顯 全方位受益海南新政
海南島內商混龍頭，收購水泥業務主業穩定增長
公司是海南省商業混凝土的龍頭企業，2014年完成對金崗水泥的收購後，公司在大基建領域業務更加豐富，近三年，公司大基建業務佔總營收的比例均在66%以上，仍為公司主要業績來源。海南新政，基建先行，目前島內公路、鐵路、機場、港口等交運設施和酒店、會議中心、醫院等旅遊文化設施新建需求大，公司基建業務望受益新政迎來新增長，2017公司商混和水泥業務均現高增速，預計2018-2020年，基建業務維持年均30%增速。
"大基建+大生態+大旅遊"藍圖即展，業績再添強引擎
公司2015年完成對大興園林收購，進軍園林綠化業務，2018年收購江西綠潤和江門綠順100%股權後，100%控股廣東綠潤，進軍市政環衛業務。"園林綠化+市政環衛"模式實現養護和模式共享。大興園林在手PPP訂單約50億，綠潤中標5億PPP項目，在手訂單充足。園林業務目前佔總營收超3成，2017業績翻番。且受益海南新政對市政綠化和環保的政策紅利，以及千億資金打造上百特色小鎮的規劃，大生態業務或成未來主要業績引擎。適逢海南新政，公司佈局賽馬、郵輪，進軍旅遊業，目前"大基建+大生態+大旅遊"藍圖已成，三大平臺協同配合，規模優勢和資源優勢有望繼續擴大，旅遊業成又一潛在強力引擎。
海南新政為歷史性機遇，賽馬第一股助力大旅遊騰飛
隨著中央關於支持海南全面深化改革開放指導意見的出臺，海南在而立之年迎來歷史性全面發展機遇。全島自由貿易區和自貿港的打造讓未來發展空間巨大，戰略定位極其重要，且國際旅遊島的定位進一步明確，措施進一步細化。公司今年佈局賽馬產業和郵輪產業，賽馬產業國內發展大藍海，公司合作標的企業的馬產業實力強勁，公司又具備基建、園林配合和提前佈局的強大優勢，未來或成中國賽馬龍頭；郵輪行業雖面臨市場競爭，但公司在郵輪基建備受重視的政策下，自身優勢巨大，望成功卡位。
投資建議：我們認為公司在維持目前基建和園林綠化業務穩定增長的同時，將深度受益海南新政，"生態+旅遊"的方向深度契合新政對海南省的戰略定位，預計將迎來高增長。公司賽馬第一股優勢和佈局郵輪等旅遊業規劃或成未來強勢增長引擎。2018年新增市政環衛收入和提前佈局的旅遊業收入，業績將迎高增長。
預計2018-2020年EPS分別為0.40、0.65、0.80元，目前股價對應PE分別為25X、15X、12X，給予"買入"評級。
風險提示：基建業務投資金額不足；應收賬款進一步擴大，出現壞賬；公司旅遊業務佈局推進不及預期；海南地區旅遊政策發生變化或旅遊島建設不及預期。
近期的平均成本為12.22元，股價在成本下方運行。多頭行情中，上漲趨勢有所減緩，可適量做高拋低吸。該股資金方面呈流出狀態，投資者請謹慎投資。該公司運營狀況良好，多數機構認為該股長期投資價值較高。
- 短期趨勢：
- 強勢上漲過程中，可逢低買進，暫不考慮做空。
- 中期趨勢：
- 上漲趨勢有所減緩，可適量高拋低吸。
- 長期趨勢：
- 迄今為止，共11家主力機構，持倉量總計6481.61萬股，佔流通A股8.93%
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