小米上市當日即遭遇破發，如今股價如跌轉升，第一週漲幅便超過20%，7月18日開盤便大漲5.02%。據媒體稱，小米IPO直接催生了9個億萬富翁，5500個千萬富翁。
那麼好了，從16塊漲到20塊，小米股價到底值不值呢？
小米創業記錄片
手機收入佔小米集團的7成
小米集團收入智能手機、IOT及生活消費產品、互聯網服務以及其他業務（硬件產品維修）收入組成。
其中，智能手機收入佔比最大，2017年佔比達70%，收入達806億元人民幣，平均單價為881元人民幣。對比小米公佈的手機類型，較接近入門機類型。根據IDC統計，2018年第一季度，小米智能手機出貨量排名全球第四（7.2%），印度第一（26.8%），中國大陸第四（13.9%）。而中國大陸市場手機價格低於200美元出貨量佔39.9%，新興市場價格低於200美元出貨量佔64.8%。說明小米較高的出貨量來自於低價入門級產品，並在海外新興市場較中國大陸更具競爭力。
而在印度市場取得的成果，具有一定的獨特性，其它高端海外市場以價格戰術較難開拓，智能手機業務增長幅度有限。該項業務估值在PE27-29倍，對比行業龍頭APPLE估值在15-17倍，且蘋果在全球的影響力及忠實客戶群人數仍是小米無法企及的，整體並未見明顯增長潛力。
IOT業務達243億
IOT及生活消費品業務收入佔比位居第二，2017年佔20.5%，達243億元人民幣。小米集團希望通過建立生態鏈及新零售平臺，以品牌及客戶群帶動消費。該項業務在未來具有一定想象力。在新零售平臺方面，小米提供智能電視、音箱、計算機、空氣淨化器、其它小家電等產品。雖然小米在該板塊的業務，與行業內具有悠久歷史和雄厚背景的龍頭企業仍無可比擬。但當下白電龍頭美的集團、海爾集團收入達到2000億水平，給小米提供了一定的想象空間。
小米空氣淨化機
在IOT開發者平臺方面，截止2018年3月該平臺已接入580多個開發者，與AppleStore仍無法比較。且一旦涉及費用收取和嚴格的版權保護，小米平臺將失去原有的競爭力。
綜上所述，通過分業務估算2018年、2019年小米集團整體市值以及淨利潤，預估PE在22倍、19倍。對比業務組成最為相似的AAPL（15-17倍），競爭力稍有欠缺，目前小米20.9的價格存在高估，後期上升空間有限，目前高成交量投機因素佔主導。
小米股價虛高的背後
儘管估值虛高，但小米在上市的第一週漲幅超過20%，有三方面的原因：
第一是目前小米的流通盤很小。小米只拿5%的新股(1.09億股)在香港公開發售，由於認購慘淡並未啟動回撥機制。所以，在國際配售股票大舉入場之前(其中基石投資者認購的2.52億股股票有六個月禁售期)，市面上流通的只有1億多股，市值約20億港元。對於龐大的市場資金來說是很容易被操縱的。
第二是或有“托盤者”在發揮作用。2014年阿里上市時曾任命高盛為“穩定市場代理人”。高盛的職責是在一定時期內維持股價穩定，通俗地說就是“托盤”。小米並未披露是否任命“托盤手”，但排在第一位的承銷商就是高盛。不過流通盤這麼小，用高盛實在是牛刀宰雞，幾個“小哥們”在雷總不知道的情況下伸伸手就夠了。
第三是被納入恆生綜合指數。
7月9日恆生指數公告稱小米集團符合”快速納入指數要求”，將於在7月20日收市後納入恆生綜合指數、恆生綜合行業指數—資訊科技業、恆生綜合大型股指數、恆生綜合大中型股指數、恆生環球綜合指數及恆生互聯網科技業指數，於7月23日起生效。部分投資者認為納入恆生指數之後，小米將成為相當一部分投資機構的投資標的(特別是相關的指數基金)，同時亦成為港股通標的，為A股投資者打開方便之門。但是恆生綜合指數不是恆生指數，而且小米沒有被納入港股通標的。
納入恆生指數有什麼意義？
恆生指數公司公告稱小米將納入“恆指”，實際上指的是“恆生綜合行業指數”，英文名是HSCI。在恆生指數公司的英文通稿中，我們可以清晰地看見，小米被納入的是Hang Seng Composite Index，也就是HSCI，而非通常意義上的恆生指數。
恆生指數成分股的門檻很高，除了市值高、成交額大之外，還要求“上市滿24個月”“在香港有龐大業務”“財政狀況健康”。小米雖然市值已經足以納入HSI，但由於時間等原因，距離納入常規意義上的“恆生指數”仍有一段距離。
恆生指數——Hang Seng Index，縮寫為HSI。是由香港恆生銀行全資附屬的恆生指數公司編制，以1964年7月31日為基數日，基數點為100點。最早有30只成份股，2013年以來維持在50只，基本上每剔除一隻才能納入1只。
從港交所的股票構成看，由於執行較為嚴格的分層制，不同板塊的上市公司股票交易機會完全不同。企業一旦被納入指數及分類指數中，其股票換手率、交易活躍度將大為提升，價值將更加凸顯。較高的交易活躍度，將使得上市公司在融資、股權質押、股權轉讓等方面，具有無可比擬的優勢。這一優勢，對其他未納入港交所指數及分類指數的企業來說，無疑具有巨大的吸引力。
不過，現在看來小米集團距離恆生指數還有距離，畢竟“同股不同權”屬於新物種，需要時間適應。
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