關於價值投資和投資理念
問1、您參加了巴菲特股東大會、茅臺股東大會。參與這兩次活動，您有何收穫？有何感受？
林園：主要就是去感受一下氣氛。巴菲特股東大會是別人邀請我去的。諸如巴菲特這些投資前輩已經在這個市場上很多年了，我們主要是看他的人生經歷，感受他們身上的激情。茅臺的股東大會，我們則是每年例行去一下，算是對我們所投資的公司的一年總結。
問2、這次對茅臺有沒有什麼新的想法或感受？
林園：茅臺換領導了，新的一屆領導班子有了一些新的氣象。茅臺公司掌舵人的眼光還是非常獨特的。對於茅臺，我還是有一個比較好的評價。
問3、從廣義上來講，您覺得自己是不是價值投資者？就您看來，怎樣的投資模式，可以稱得上是價值投資？
問4、在您心目中，上市公司的核心價值是什麼？從投資價值的角度來講，一個股票為什麼值得買入和持有？
問5、就您看來，什麼樣的人適合做價值投資？
林園：適合愛錢的人。他把賺錢當成一種樂趣，一種職業，這就行了。
問6、做價值投資，除了要深入研究企業的基本面和市場的基本面，是否需要技術分析（如K線圖、指標等）的輔助或配合？
林園：當然，趨勢很重要。我們要在牛市裡面做投資，一定要清楚，賺錢是要在牛市裡賺的。技術分析還是可以輔助我們去判斷牛市和熊市的差別的。
問7、您曾說過“我賺錢的秘籍是確定性！”還說過“投資一定不能犯錯。哪怕投資100家公司也不能錯一次，要達到100%的正確率。”請問，確定性從何而來？投資如何做到100%的正確率？
林園：就是壟斷加成癮。壟斷，就是沒有競爭對手或者你具有定價權。成癮，代表了消費的連續性。
問8、是否需要考慮股價的高低？
林園：股價高低當然是我們投資的基礎，但最終來說，它並不是最關鍵的。換句話說，不考慮股價也是可以勝利的。我們說的本質是壟斷。投資最核心的東西就兩個字——壟斷。
問9、在股票投資上，您為何不允許自己犯錯？
問10、階段性而言，您在投資股票方面有沒有過短暫的失敗案例？
林園：有過。如果已經買進去了，那就持有，但這種情況我們很少遇到。
問11、很多人都說您和巴菲特的投資理念比較類似。請問，你和巴菲特的投資理念是不謀而合呢，還是您專門系統性地研究過巴菲特？
林園：我們沒有研究過巴菲特，但是我看了過去幾十年大家對他的報道，或者有關他的書，我對他的理解也是投資壟斷企業，投資賺錢機器。也就是我們說的，投入有限，產出無限大的公司。
林園：都有，都可以成為壟斷的因素。品牌、資源、技術等等，這些都是門檻。
問13、您的意思就是一家公司在這些層面壟斷的越多，或者門檻越高越好？
林園：那當然了，這樣就沒有競爭對手。
問14、您認為“股價在底部的公司未必風險小，股價不斷創新高的公司未必風險大”。這是否意味著，您更願意買入具有成長性的企業，而不是被低估的企業？
問15、您會不會主動區分大盤股和小盤股？會不會在某個階段只買大盤股，或只買小盤股？
問16、您挑選公司時，主要關注哪些財務指標？
林園：主要關注毛利率以及毛利率的變化。與同行相比，毛利率越高的企業越好，另外，毛利率的變化要穩定或趨升。
問17、您會親自調研上市公司。您曾買過的股票，是否每一個都調研過？
林園：倉位比例超過0.5%的公司，都會去調研。
問18、在調研上市公司時，您最關注哪些方面？
林園：經營的情況，主要還是看這家公司的持續盈利能力。
問19、您印象最深的一次調研是哪一次？
林園：這倒沒有。
問20、當您找到確定性的企業時，是馬上買入它的股票，還是會再擇時、擇機買入？
問21、您買入一個股票，最短會持有多久？最長會持有多久？
問22、在一個股票持倉的過程中，您的換手率如何？
林園：基本上是很少換手。除非在牛市第三期，在極個別情況下，會做出這樣的行動。牛市第三期往往就是市場最瘋狂的時候，完全就是炒股，那時候我也會換股，換手率就相對高。
問23、您前面提到了牛市第三期，那肯定還有第一、二期，您能否給我們分別介紹一下牛市第一、二、三期的特徵？
林園：第一期就是一些主要的行業和股票漲，帶頭的股票能夠漲1-5倍。第二期就是更多的股票都會漲，大概有10%-15%的股票會漲，就是一個行業的二線股票也會漲。第三期就是基本上所有行業的股票都要漲，有80%的股票都會漲。這種情況下，我們就會提高換手率。
問24、您曾說過“倉位管理是小聰明，滿倉才是大智慧”。是不是隻要在線就是滿倉，而不用考慮調節倉位？
林園：不管大盤是牛市還是熊市，我們一直都是滿倉操作。這個主要就是我剛才說的，什麼樣的人適合投資，就是我們很愛錢，所以我們要把每一分錢都用上。我們的心理狀態永遠是往上看的。
問25、王洪先生寫過一本書《林園炒股秘籍》（經濟日報出版社，2007年7月第一版），您覺得這本書是否表達了您的投資思想和投資觀點的精髓？
問26、這本書已經出版11年了，如今還在再版。請問，您最希望買書的讀者從中學到或體會到什麼？
林園：我們都說實踐的檢驗真理的唯一標準，我們已經檢驗過了，不用再去檢驗了，參考我們的方法去做，成功率更高，不要走彎路。
問27、您1989年湊了8000元進入股市，當時您有沒有想過投資股票可能失敗？可能虧光這8000元？
問28、您的這8000元從1989年到了2006年底，變成了20億。就您看來，這樣的傳奇性收益，有多少成分是時代賦予的，有多少成分是您個人的智慧和努力創造的？
林園：這肯定和時代有關係，時代造就人，感謝這個穩定、沒有戰爭、沒有意外、和平的年代。
問29、現在的中國股市，還有沒有可能再實現如此之高的收益？
林園：我認為還可能實現這麼高的收益，還是有機會。
問30、您為什麼認為還有這樣的機會？有些人表示短期暴漲的機會在未來可能會減少。
問31、您認為“股市現在的情況不合適散戶”，請問，股市現在的情況和以前相比有何不同？為什麼說不適合散戶？
問32、回顧您近30年的股市投資歷程，您覺得自己最成功的三筆投資是哪三筆？
問33、您說過“大牛市中賺不到錢就是風險”，為什麼這麼說？
問34、您曾數次逃過熊市。請問，您如何識別熊市？為何能果斷離場？
問35、也就是說行業的利潤變化，行業景氣度變化是比較好把握的，但是整個股市的牛熊比較難把握。
問36、判斷行業的牛熊，就像現在做電視機的企業，可以賺錢，但不可能賺大錢，是這個意思嗎？
問37、除了要規避大盤的熊市風險外，一個好公司遇到哪些情況時，也應該先平倉？
問38、就您看來，有沒有特別優秀的公司，可以一直持有，在熊市都不用平倉？
林園：醫藥消費行業中一些真正優質的公司可以永久持有，因為人需要這個行業，這是永恆的行業。
關於股市和投資機會
問39、您認為每個階段都要“投資中國最賺錢公司的股票”，隨著時代的發展和變遷，就您看來，哪些板塊的公司已經不可能成為最賺錢的公司了？哪些板塊的公司有可能成為最賺錢的公司？
林園：我們主要研究最賺錢的公司，別的公司不過多考慮，有風險的公司就不去研究了，把精力放在一定能賺錢的公司上才有意義。現在我的觀點是最能賺最能漲的公司就是醫藥消費公司。
問40、您在今年3月15日的一次演講中判斷2018年初是牛熊交替的時點，即股市要從熊市轉為牛市。您做出這一判斷的主要依據是什麼？
林園：我指的是醫藥行業的牛熊交替，大勢我們不能判斷。醫藥行業，現在已經在牛市初期裡運轉了。
問41、您覺得現在是在醫藥行業的牛市初期，您覺得這個醫藥行業的牛市大概會持續多少年時間？
林園：我們判斷是30年以上。
問42、您所認為的新開始的這一輪醫藥股的牛市，上漲的核心推動力量是什麼？
林園：核心推動力就是人們對這個行業的剛性需求，這是必然的，例如人口老齡化。
問43、是不是因為您判斷新一輪醫藥股的牛市開始了，所以貴公司重新開始運作私募產品？就您看來，怎樣的私募機構稱得上是優秀的私募？怎樣的基金經理稱得上是稱職的基金經理？
林園：是的，因為我們認為我們的判斷是100%正確的，所以這時候才發行一些私募產品。
基金經理就要給客戶賺錢，不能犯錯，每隻產品都要賺錢，不能有意外。
問44、您說每隻產品都要賺錢的時間週期是多長？比如是一年裡面都要賺錢，或是3 年和5年？
林園：我們指的是12個月，如果現在我們大張旗鼓的買入股票，要求12個月內要賺錢。如果持有股票，最壞的結果是3年，3年一定要賺錢。
問45、有人認為，現在的股市進入了十年慢牛的階段。對此，您是否認同？為什麼？
林園：這個我們不做判斷，我們認為大勢現在估值不高，但能不能漲，與中國的經濟有關。我對整個大的經濟前景是謹慎的，對醫藥板塊是樂觀的。
問46、也有人說，未來的牛市，股票是兩級分化的，可能只有20%甚至10%的股票是好股票。對此，您是否認同？為什麼？
林園：這個我是認同的，按公司個數來說不會超過20%。
問47、您提出“未來的投資標的只有醫藥股”。您為何如此看好醫藥板塊？
林園：不僅人口老齡化，現在患有慢性病的人口超過4億人，甚至再往後推，45歲以上的中老年人會更加多。我們有做過一些調研，大內科病的就醫量翻了一番，這是一個依據。
問48、您還指出只投高血壓、心臟病、糖尿病相關的醫藥股，為什麼只投和這三種疾病相關的醫藥股？
林園：這些板塊佔長期醫藥消費的75%以上。
問49、您看好醫藥股，和您原本是學臨床醫學的，有關係嗎？
林園：有關係，我們知道重點在哪裡。我們知道醫藥消費什麼東西最花錢，這很關鍵。10多年前，我也在這醫藥股上掙了很多錢，現在還一直在掙錢，也是百倍以上的收益。
問50、產品或服務雷同的醫藥股有不少，如何從中找出值得投資的個股？
林園：現在醫藥股也處在高度競爭的環境，我們也不清楚哪一家公司是龍頭，所以我們要把特定醫藥行業的股票買一遍。
對於挑選優質的個股，現在只能看它的報表，看它的盈利能力和股價等各方面，然後做一個綜合判斷。但現在還沒有到集中的時候，如果集中了，就會形成寡頭壟斷，這時候已經到行業末期了。
問51、您認為，優秀的醫藥股，未來能上漲100倍，為何如此樂觀？這100倍是怎麼算出來的？
林園：我們看醫藥股的市值和國外相比較差100倍，再加上我們有能力消費醫藥的人口占全世界的四分之一。其實我認為還要乘以5才對，最少漲100倍，最多漲500倍。
問52、除了醫藥股，您現在還相對比較看好哪些板塊？
問53、中國股市通過滬港通、深港通、納入MSCI指數等方式加快對外開放，這對A股市場的估值、漲跌風格、投資者結構等會產生哪些方面的影響？
問54、請您談談“一帶一路”對中國股市的主要影響。
林園：靠我們中國人的聰明才智，就算沒有“一帶一路”，也能把中國的好東西帶到全世界，中國人的競爭力非常強，特別是賺錢的能力。
問55、請您談談“人民幣國際化”對中國股市的主要影響。
林園：這個影響不是很大。現在就是比較難出去，其實過去十年外國股票容易賺錢，而中國一直都是熊市。如果人民幣國際化程度慢慢推進，那會有更多國外的機構和投資者來參與中國股市。
問56、您剛才所說的上市公司供應量越來越大，這會不會導致中國股市的整體市盈率要下降？
林園：那肯定是的，現在已經在下降了。市盈率體現的是需要股票的人和賣出股票的人的供求關係。
問57、您現在個人資產的配置情況，A股大約佔多少比例？
林園：55%，其餘的45%配置在全球資產，包括國外的股票、債券。我的資產幾乎都是配置在了金融資產。
問58、請您談談對未來房地產的看法。就您看來，深圳的房價在五年內會如何表現？
林園：這個我不做判斷，中國的房子太多了，在人口老齡化程度加重後，房子一定是過剩的。
關於偉大的時代
問59、如果說我們現在正在經歷的時代，是一個偉大的時代。那麼，這個偉大的時代在經濟上有何特徵？
林園：這個偉大的時代在經濟上最主要的特徵是會出現世界級的企業，應該和中國的人口是相匹配的。比如，未來世界500強企業裡，中國要佔1/3。
問60、哪些類型的企業，在當今這個時代會成為最受益的企業？
林園：醫藥企業在當今這個時代會成為最受益的企業。
問61、符合哪些條件的企業，稱得上是偉大的企業？在您的心目中，全球最偉大的三個企業是哪三個？中國最偉大的三個企業是哪三個？
問62、中國有哪些企業，未來可能成長為偉大的企業？
林園：未來偉大的企業肯定在醫藥領域產生。當然，我們所說的偉大和企業對社會的貢獻、擔當的社會責任又是兩回事。我們作為投資者，能賺錢才是最重要，是從投資回報的角度來評判這個偉大與否。
問63、五年、十年、二十年後，中國會不會出現類似或接近巴菲特這樣的偉大的投資家？
林園：肯定有，而且在中國還不止一個“巴菲特”。
問64、普通人應如何順應這個偉大的時代，以實現財富的持續增值？
林園：這要根據一個人的年齡來劃分。如果是一個年輕人，就要義無反顧地去投資，努力賺錢以後享受生活；如果是一個老年人，就不要去冒險了，用儲蓄享受生活。
關於人生和財富
問65、您是陝西漢中人，小時候的成長環境和家鄉的風土人情，對您後來的價值觀、投資觀有何影響？
林園：這個是有影響的，我小時候在醫院長大，會去擺攤賣茶水賺錢，做點小生意，所以從小就知道要做銷售，知道需求，知道利潤怎麼產生。
問66、您曾在深圳紅十字會醫院及深圳博物館工作，當年進入股市是不安於清貧，還是其它的原因？
林園：那倒也不是不甘清貧，那時候對金錢的概念沒有這麼強烈。我當時也不缺錢，主要是用不了幾個錢，工作賺的錢都能攢下來。當時一開始就賺錢，從來沒有失敗過，就一直把投資當做樂趣。
問67、媒體和股民們稱您為“中國股神”、“民間股神”，您本人有何感受？
林園：我也沒多大感受，因為我從前的人生一直是往前進的，從來沒有往後退過，希望以後也是如此。
問68、不管市場同行、股民和媒體如何看您。如果讓您用幾個關鍵詞描述自己，您覺得哪幾個詞能夠體現真實的您？
林園：林肯說過，我們要永遠往前走，不要後退。我覺得這也很適合自己，我雖然不是一個長跑健將，但是我們是要永遠往前走的。
問69、從公開的一些照片上看，您似乎比較喜歡笑，看上去很開朗。您覺得自己是個樂觀的人嗎？在生活中，有沒有讓您煩惱的事？
林園：我是個比較樂觀的人，我都是往前看，沒什麼煩惱的事情。
問70、就您看來，是股市更復雜還是人心更復雜？為什麼？
問71、近十年您比較少出現在公開場合，這十年您做了哪些佈局？
林園：我也沒做什麼佈局，就做好自己的事，先在股市上把錢賺了再說，不要走彎路。
問72、您雖然擁有了不少財富，但聽說您生活上是比較節儉甚至在吃穿上對自己有些吝嗇。您如何看待財富的作用？就您看來，哪些錢值得花，哪些錢不值得花？
林園：我也沒有刻意吝嗇，都在正常花銷。可能和個人骨子裡的東西，和從小的經歷相關。我喜歡去比較哪個東西的性價比高，這是一種樂趣。
問73、就您看來，對擁有10億以上財富的人來說，應當盡哪些社會責任？
林園：只要這些錢你沒有浪費就行，最後財富都是社會的。所以我認為不一定要做慈善，錢只要沒亂花，最後都是國家和全人類的。我覺得賺錢就是一種工作，是一種享受，和錢多錢少沒什麼關係
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