作者丨高遠山
來源丨野馬財經
覆盤天業集團債務危機，可以看到海面上狂風大作的同時，水面之下更是暗流湧動，激烈博弈。
今年春夏的資本市場，顯得頗為寒冷。多家知名公司遭遇困境甚至閃崩、暴雷，投資者損失慘重。
一次次閃崩、暴雷的原因可能不盡相同，有難言的苦衷，也有人為的災禍。不過，每次危機事件的背後都存在關於金錢、利益的複雜糾葛、博弈。
野馬財經近日從知情人士處獲得的資料顯示，天業集團及上市公司*ST天業涉及的債務高達百億。《證券時報》在此前的報道中，也曾引用消息人士的話稱*ST天業及大股東面臨百億級債務難題。
圍繞天業債務危機的諸多內情，值得深思。
68.8億元暗保“暗雷”
作為天業集團控股的唯一一家上市公司，兩個月前*ST天業（600807.SH）的暴雷似乎最為引人關注。
2018年4月26日，針對*ST天業2017年報，瑞華會計師事務所出具了一份《非標審計意見專項說明》，表示無法證實公司共計52.36億元資金的去向。不久後，公司低價出售三六零（601360.SH）股份的事情又浮出水面。
面對不斷曝光的利空信息，*ST天業出現了26個連續跌停，短短一個月內股價重挫近80%。截至目前，9.24萬名投資者深套其中，飽受煎熬。
實際上，難以入眠的遠不止這9.24萬人。
野馬財經從知情人士處獲得的資料中發現，*ST天業還存在高達68.8億元的暗保（未對外公開、未經股東會議批准等以抽屜協議方式形成的擔保俗稱“暗保”）。這其中，既涉及個人借款，又存在諸多機構貸款。
上圖為*ST天業暗保狀況
值得注意的是，這些機構中，包含了銀行、證券、信託、融租、小貸、互金等各種各樣的平臺，存在一定的風險隱患。
例如，天業集團關聯企業通過一家以“C”字母開頭、打著“供應鏈金融”旗號的互金平臺，發佈了多個借款項目，逾期未能還款。逾期項目合計涉及金額約1775萬元，經各方“友好協商”，其中1500萬元由天業股份出資償付。然而，天業股份實際上並未出資，而是由上述互金平臺法人代表為天業股份提供了1500萬元的借款進行償付。經過這一處置，該互金平臺規避了違約風險。否則在愈演愈烈的互金倒閉浪潮中，這1500萬元或許又將成為壓死駱駝的最後一根稻草。
上圖為某互金平臺對*ST天業借款處置確認函
野馬財經注意到，暗保中絕大部分借款的截止還款日期都在2018年7月之前。雖經多次協商，仍然有十億元左右的資金出借方不願意進行展期，保留了起訴的權力，或者已經起訴。
事實上，*ST天業明面上也已經面臨多起訴訟。公司公告顯示，中航信託等機構已經提起了訴訟並對相應股份進行了凍結。
對於公司目前的債務狀況，野馬財經多次撥打*ST天業董秘辦電話，始終無人接聽。
*ST天業財務狀況存在問題，其母公司天業集團同樣深陷債務泥潭。上述知情人士提供給野馬財經的資料顯示，截至2018年6月底，天業集團也存在約100億元借款需要償還。
《證券時報》在此前的報道中也曾引用消息人士的話稱，*ST天業及大股東面臨百億級債務難題。
“白衣騎士”高新控股
集團與上市公司層面都出現了危機。不過，“白衣騎士”很快就出現了。
2018年6月6日，*ST天業發佈增持公告，稱高新控股旗下高新城建擬在三個月內增持不少於4%、不高於4.99%公司股份。彼時，*ST天業的股價還被死死按在跌停板上，封單高達百萬手。
與諸多隻發公告實則按兵不動的“增持計劃”不同，第二天（6月7日）高新控股的真金白銀便砸了進來。
野馬財經獨家獲取的資料顯示，包括高新城建在內的8家公司從6月7日至6月19日，共計斥資8450.5萬元，合計買入*ST天業大約2500萬股。
上圖為6月7日至19日相關公司增持狀況（來自野馬財經所獲資料）
6月16日，*ST天業發佈的增持公告也顯示，在6月7日至6月15日這7天的時間內，高新城建及其一致行動人完成增持2100萬股。
上圖截自*ST天業相關增持公告
雖然直至6月22日，*ST天業才最終開板，但是在高新控股堅決的增持態勢下，封單迅速減少，成交量不斷擴大。
除了二級市場的大量買入之外，公告顯示2018年5月10日高新城建還與*ST天業股東劉連軍簽署協議，擬以0元的對價獲取後者手中所持天業集團10.2%股權。公告同時稱，在適當的時機，高新城建將再行收購天業集團股東曾昭秦所持有的天業集團全部或部分股權。
上圖截自*ST天業股權轉讓進展公告
當然，國資背景的高新控股介入後，對天業集團債務進行了積極紓解，以協商展期、代替歸還等方式解決了大量債務。
野馬財經從獲取的相關資料中發現了兩個細節，一是不少企業為了及早拿回借款免去了利息，甚至在本金上打了折扣；二是高新城建聘請了諸多律師與債權人進行談判，並給出了相對應的獎勵方案。
上圖為債務重組相關獎勵（來自野馬財經所獲資料）
為了儘早抽離，不少機構可謂流血逃跑，割肉求生。不過，這對他們來說，或許已經是最好的選擇。
“戰略入股”還是“too big to fail”
明債暗保諸多、談判進展艱難、重組成本巨大，高新城建為何還要接盤天業集團？是“戰略入股”還是“too big to fail（大而不倒）”？
野馬財經所獲資料顯示，高新城建在一份增持股份請示文件及一份可行性研究報告中給出了幾點理由。
上圖為購買股票相關請示文件
其一，*ST天業主營業務為金礦、房地產，其多個房地產項目位於高新區內，與高新城建主營業務具有協同效應。將*ST天業變為國有控股上市平臺後，後續可以進行資產注入、再融資等措施，有利於提高國有資產證券化率，改進國有資產經營管理模式，促進國有資產保值增值。
其二，*ST天業總部位於濟南市，高新控股實際上為濟南國資企業。
野馬財經此前《9.24萬投資者大逃亡，誰能跳出*ST天業深坑？》等文章報道，諸多被深套*ST天業的投資者中，有不少人選擇了前往位於濟南市的*ST天業總部試圖“討個說法”，已經引起了地方證監局、維護金融穩定工作領導小組辦公室等諸多機構的高度重視。
並且正如前文所述，除了來自全國各地的股票投資者外，天業集團百億的債務背後，還牽扯著包括當地銀行在內的數十家金融機構。
“為了解決天業的問題，我們已經投入了大量人力、物力、財力”，濟南市一位金融系統相關人士曾出面對投資人表示。
覆盤天業集團債務危機，可以看到海面上狂風大作的同時，水面之下更是暗流湧動，激烈博弈。諸多債權方不得不做出了讓步；9.24萬名投資者在*ST天業暴跌的股價中損失慘重；看似低位接盤的高新控股，實則也承受著外界並不知曉的代價……
那麼，在這場資金迷局的背後，有沒有暗藏的受益人呢？或許，等52億元的去向被最終釐清，答案才會浮出水面。
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