10億賭局期限將近，董明珠慌了嗎？
2013年12月12日，雷軍跟董明珠在央視“中國經濟年度人物”頒獎典禮上打下10億元天價賭局。
雷軍稱5年內如果小米的營業收入擊敗格力，希望董明珠賠自己1塊錢，董明珠在現場強硬回應道：“1塊錢不要再提，要賭就賭10個億。”
如今5年之約即將到期，據2017年財報，小米的銷售收入為1146.25億元，格力則為1482.86億元。而在4年前的2013年，小米剛剛成立3年，營收約為316億元，格力的營收為1200億元。4年時間，小米增長262.7%，而格力僅增長23.5%。
董明珠現在應該很慌了，按照小米目前的增長速度，年底還是很有可能超越格力的。
而小米好事成雙，最近還上市了，且股價漲得還不錯，格力則是困境重重。
格力的股票目前處於震盪下跌趨勢，這裡主要有兩個原因，一是2017年格力決定不分紅，傷了投資者的心，而更重要的是在價值投資者眼裡，格力的高增長已經過去。
格力的優勢
格力跟小米都有很大的用戶群體，而格力最大的優勢是利潤率高。可以看到格力的毛利率在20%~30%之間且逐年增長，淨利率在近幾年也能達到10%以上。
而小米的毛利率最低至4%，最高也不過12%，淨利率則常年為負，據雷軍表態，小米所有硬件淨利率永遠不會超過5%。
其實在整個家電行業內，格力的各方面盈利指標都是數一數二的，唯一能與格力抗衡的，只有美的。
美的集團2017年營業收入為2419.19億元，同比增加51.35%，比格力高了近1000億元，但是美的的淨利潤是172.84億元，同比增長17.70%低於格力50億元。顯然格力的淨利率遠大於美的。再看淨資產收益率，格力高達37.44%，而美的只有25.88%，格力遠高於美的。
格力的焦慮一：行業內的競爭
既然格力的數據這麼好，那麼為什麼資本市場不再看好格力？這要從格力的不分紅說起，格力不分紅體現了它的焦慮。
格力的第一個焦慮是它要面對家電行業內部的劇烈競爭。
雖然格力的綜合實力強於美的，但是有一點格力跟美的卻有很大差距，就是營業收入。營業收入高代表著一定規模的市場佔有率，雖然美的短期的盈利能力相對格力較差，但是其市場佔有率不容格力小覷。
另外，美的收購了德國庫卡機器人（94.55%的股權），是庫卡機器人的低淨利率拉低了美的整體淨利率。
但是庫卡機器人的價值是非常高的，它是世界領先的工業機器人制造商之一，代表未來智能製造的發展方向。擁有了庫卡，不僅代表美的在多元化擴展方面跨出了重要一步，也表明美的在先進製造領域已遠超國內其他競爭對手。
格力的選擇是自己研發，拿著996億現金卻不分紅，顯然是要搞事情的，面對投資者關於不分紅的質疑，格力官方是這樣回覆的：
根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。
顯然，格力不分紅而拿出資金來做研發是為了提高自身的市場競爭力。
格力的焦慮二：白色家電行業的蕭條
格力的第二個焦慮是如何面對整個家電市場的蕭條。
2016~2017年格力的業績增長非常迅猛，特別是2017年，淨利潤同比增長44.87%，這種級別的增長速度對一個規模龐大、業務穩定的公司來講，是非常罕見的。這種不尋常的增長速度還能持續多久？
答案是不會太久，白色家電是房地產的下游產業，買了多少新房，就要購買多少家電，新房銷售量下降就意味著家電業績也要跟著下降。這是最簡單的邏輯。我們看到格力電器在2015年淨利潤有所下滑，背後的原因雖然比較複雜，但是跟2014年房地產市場的蕭條必然有一定的聯繫，而2015年~2017年三年房地產成交量大漲，格力的業務也暴漲（有一定的延後性，因為有一段時間的交房期）。
未來房地產市場不會長期熱下去，隨著城市化進程的放緩和人口紅利的消退，就算房價不跌，房屋成交量也會大大下降。
空調也是一個道理，未來空調業績的增長點主要在家庭和單位的空調更新換代，而新房屋添置新傢俱產生的業績會越來越少。
這就是格力的第二個焦慮：白色家電行業雖然在未來一兩年內還看不到衰減跡象，但長遠來看，這個行業的蕭條是必然的。所以一定要在行業衰退之前拓展多元化業務。
早在2009年，一位神秘的市場先生預測：格力的高增長還將持續7.5年，將於2016年底停止。
三年後的2012年，市場先生調整了預測：格力的高增長還將持續7年，也就是在2019年才會停止。
市場先生的預測是否準確，我們難以確認，但是根據我們的邏輯，格力的高增長不會持續太久。
2017年格力手握996億元現金，卻選擇不分紅，按照官方的說法是要搞芯片。
這顯然是不靠譜的，空調廠商何必研發芯片，事實上在全球範圍內沒有任何一家家電企業有做芯片研發。不做芯片是有道理的，首先空調芯片本來就是低端芯片，去芯片廠商那裡購買，一個成本不到100塊，根本沒有必要自己花費大量資金去做研發。其次，就算你真的去研發，你也不一定能研發得出來，由於芯片研發、生產難度非常高，所以只有專業芯片公司才能做出合格的芯片。
市場不是傻子，董小姐以為拋出一個研發芯片的幌子，大家就信以為真？
小米的野蠻生長
小米這些年的成就是有目共睹的，其發展速度驚人，可以說是名副其實的獨角獸。
小米商業模式的大邏輯是低價迅猛增長，用增長、多元化和各種組合拳創造奇蹟。
同時，小米是一家很受消費者歡迎的互聯網公司，低利潤、高品質正是大家喜歡它的原因。
基於消費者的酷愛，2015年至2017年，小米手機先後分別銷售了6654.6萬部、5541.9萬部和9141萬部，增長速度很快。而除了手機之外，小米生態的所有產品幾乎都是非常受消費者歡迎的。2017年成為全球最大消費升級IoT平臺。
還有半年時間，小米能否趕上格力，我們拭目以待。
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