10亿赌局期限将近，董明珠慌了吗？
2013年12月12日，雷军跟董明珠在央视“中国经济年度人物”颁奖典礼上打下10亿元天价赌局。
雷军称5年内如果小米的营业收入击败格力，希望董明珠赔自己1块钱，董明珠在现场强硬回应道：“1块钱不要再提，要赌就赌10个亿。”
如今5年之约即将到期，据2017年财报，小米的销售收入为1146.25亿元，格力则为1482.86亿元。而在4年前的2013年，小米刚刚成立3年，营收约为316亿元，格力的营收为1200亿元。4年时间，小米增长262.7%，而格力仅增长23.5%。
董明珠现在应该很慌了，按照小米目前的增长速度，年底还是很有可能超越格力的。
而小米好事成双，最近还上市了，且股价涨得还不错，格力则是困境重重。
格力的股票目前处于震荡下跌趋势，这里主要有两个原因，一是2017年格力决定不分红，伤了投资者的心，而更重要的是在价值投资者眼里，格力的高增长已经过去。
格力的优势
格力跟小米都有很大的用户群体，而格力最大的优势是利润率高。可以看到格力的毛利率在20%~30%之间且逐年增长，净利率在近几年也能达到10%以上。
而小米的毛利率最低至4%，最高也不过12%，净利率则常年为负，据雷军表态，小米所有硬件净利率永远不会超过5%。
其实在整个家电行业内，格力的各方面盈利指标都是数一数二的，唯一能与格力抗衡的，只有美的。
美的集团2017年营业收入为2419.19亿元，同比增加51.35%，比格力高了近1000亿元，但是美的的净利润是172.84亿元，同比增长17.70%低于格力50亿元。显然格力的净利率远大于美的。再看净资产收益率，格力高达37.44%，而美的只有25.88%，格力远高于美的。
格力的焦虑一：行业内的竞争
既然格力的数据这么好，那么为什么资本市场不再看好格力？这要从格力的不分红说起，格力不分红体现了它的焦虑。
格力的第一个焦虑是它要面对家电行业内部的剧烈竞争。
虽然格力的综合实力强于美的，但是有一点格力跟美的却有很大差距，就是营业收入。营业收入高代表着一定规模的市场占有率，虽然美的短期的盈利能力相对格力较差，但是其市场占有率不容格力小觑。
另外，美的收购了德国库卡机器人（94.55%的股权），是库卡机器人的低净利率拉低了美的整体净利率。
但是库卡机器人的价值是非常高的，它是世界领先的工业机器人制造商之一，代表未来智能制造的发展方向。拥有了库卡，不仅代表美的在多元化扩展方面跨出了重要一步，也表明美的在先进制造领域已远超国内其他竞争对手。
格力的选择是自己研发，拿着996亿现金却不分红，显然是要搞事情的，面对投资者关于不分红的质疑，格力官方是这样回复的：
根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。
显然，格力不分红而拿出资金来做研发是为了提高自身的市场竞争力。
格力的焦虑二：白色家电行业的萧条
格力的第二个焦虑是如何面对整个家电市场的萧条。
2016~2017年格力的业绩增长非常迅猛，特别是2017年，净利润同比增长44.87%，这种级别的增长速度对一个规模庞大、业务稳定的公司来讲，是非常罕见的。这种不寻常的增长速度还能持续多久？
答案是不会太久，白色家电是房地产的下游产业，买了多少新房，就要购买多少家电，新房销售量下降就意味着家电业绩也要跟着下降。这是最简单的逻辑。我们看到格力电器在2015年净利润有所下滑，背后的原因虽然比较复杂，但是跟2014年房地产市场的萧条必然有一定的联系，而2015年~2017年三年房地产成交量大涨，格力的业务也暴涨（有一定的延后性，因为有一段时间的交房期）。
未来房地产市场不会长期热下去，随着城市化进程的放缓和人口红利的消退，就算房价不跌，房屋成交量也会大大下降。
空调也是一个道理，未来空调业绩的增长点主要在家庭和单位的空调更新换代，而新房屋添置新家具产生的业绩会越来越少。
这就是格力的第二个焦虑：白色家电行业虽然在未来一两年内还看不到衰减迹象，但长远来看，这个行业的萧条是必然的。所以一定要在行业衰退之前拓展多元化业务。
早在2009年，一位神秘的市场先生预测：格力的高增长还将持续7.5年，将于2016年底停止。
三年后的2012年，市场先生调整了预测：格力的高增长还将持续7年，也就是在2019年才会停止。
市场先生的预测是否准确，我们难以确认，但是根据我们的逻辑，格力的高增长不会持续太久。
2017年格力手握996亿元现金，却选择不分红，按照官方的说法是要搞芯片。
这显然是不靠谱的，空调厂商何必研发芯片，事实上在全球范围内没有任何一家家电企业有做芯片研发。不做芯片是有道理的，首先空调芯片本来就是低端芯片，去芯片厂商那里购买，一个成本不到100块，根本没有必要自己花费大量资金去做研发。其次，就算你真的去研发，你也不一定能研发得出来，由于芯片研发、生产难度非常高，所以只有专业芯片公司才能做出合格的芯片。
市场不是傻子，董小姐以为抛出一个研发芯片的幌子，大家就信以为真？
小米的野蛮生长
小米这些年的成就是有目共睹的，其发展速度惊人，可以说是名副其实的独角兽。
小米商业模式的大逻辑是低价迅猛增长，用增长、多元化和各种组合拳创造奇迹。
同时，小米是一家很受消费者欢迎的互联网公司，低利润、高品质正是大家喜欢它的原因。
基于消费者的酷爱，2015年至2017年，小米手机先后分别销售了6654.6万部、5541.9万部和9141万部，增长速度很快。而除了手机之外，小米生态的所有产品几乎都是非常受消费者欢迎的。2017年成为全球最大消费升级IoT平台。
还有半年时间，小米能否赶上格力，我们拭目以待。
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