期貨公司一
螺紋鋼觀點：螺紋鋼很有可能在 1 月份探明階段性底部，建議逢低做多螺紋鋼 1805 合約
邏輯：1、供應方面，近期前期進行檢修的高爐相繼復產，全國高爐開工率小幅上升，海外礦石北方到港量高位運行。
2、需求方面，上週大範圍雨雪天氣對鋼材終端需求影響較大，疲弱的需求造成鋼材庫存上升，不過隨著價格的 大幅下跌，成交開始活躍。
3、12 月份鋼材價格高企導致貿易商囤貨意願很低，目前鋼價已經出現了大幅下跌，下 跌風險得到了釋放；
4、原料價格持續堅挺導致鋼廠利潤大幅下降，後期鋼廠挺價概率上升；
5、鋼材社會庫存較去年下降，低庫存將給貿易商帶來囤貨信心。
風險點：1 月份全國範圍氣溫大幅下降，鋼材終端需求環比下降是大概率事件，因此鋼價能 否止跌需依靠貿易商囤貨積 極性上升。
鐵礦石觀點：建議逢低做多礦石 1805 合約。
邏輯：1、前周海外礦石北方到港量高位運行，上週鐵礦石港口庫存繼續增加 ；
2、鋼廠 進口鐵礦石平均庫存可用天數小幅上升，預計春節前鋼廠將繼續對鐵礦石進行補 庫，這對鐵礦石價格形 成 一定支撐。
風險點：鋼廠復產提前，淡季下游終端需求走弱超預期，下雪天氣增多，貿易 商囤貨弱於預期。
動力煤觀點：偏強運行，5 月合約逢反彈做空
邏輯：1、整體來看，低溫雨雪天氣來襲，電廠日耗回升預期疊加產地降雪運輸限制憂慮，港口煤價有望繼續表現強勢。
2、而對於期貨盤面來說，進口煤通關的放鬆、春節後供需面松平衡的預期，主力5月反彈空間有限。
風險因素：高日耗持續，春節假期煤礦 產量釋放受限 ，5月合約修復基差
焦煤焦炭觀點：觀望為主，激進投資者可持有少量焦炭多單。買焦煤拋焦炭 1805 合約策略退出觀望。
邏輯：1、上週焦炭四大港口庫存下降，貿易商 基本不再接貨，港口成交低迷；
2、煉焦煤港口庫存上升，進口煉焦煤 價格維穩運行，成交情況有所改善；
3、獨立焦化企業開工率大幅上升，高利潤刺激了焦化企業提高開工率，加上運輸受阻，使得獨立焦化企業焦炭庫 存大幅上升；
4、樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤總庫存小幅上升，春節前焦化企業加大了對煉焦 煤的補庫力度；
5、上週大範圍雨雪天氣對鋼材終端需求影響較大，鋼材社會庫存大幅上升， 鋼廠螺紋庫存大幅增加，貿易商很少 有主動囤貨，鋼材短期仍有下行壓力。
風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，冬季需求下滑超預期，蒙 古進口煉焦煤數量增加。
期貨公司二
螺紋鋼觀點：回調做多
邏輯：1、供應略有增加，華北和華東地區有高爐檢修接受後復產，同時徐州地區限產放鬆後，鋼廠有所復產
2、需求逐步走弱，上週開始的全國大範圍雨雪天氣，對於建築鋼材需求衝擊明顯。
風險因素：需求超預期走弱，庫存加速累積。
鐵礦石觀點：震盪偏強，回調做多
邏輯：1、港口庫存大幅攀升，部分港口甚至出現庫容告急情況；
2、庫存結構中PB粉、紐曼粉等主流中高品鐵礦庫存較低，加之對鋼廠復產預期強烈，貿易商繼續挺價，現貨價 格表現堅挺；
風險因素：鋼廠去庫存，鋼價持續大跌
動力煤：高位震盪
邏輯：1、在供暖需求支撐以及煤改氣政策放鬆下，產地煤炭需求好轉，供應有所釋放，價格小幅回升；
2、由於運力問題還沒有解決，所以港口現貨並不多，但電廠庫存與可用天數較低使得其有較強的補庫需求，因 此港口現貨價格能持續上漲；
風險因素：進口煤釋放更多，運力解放；或者需求大幅增長
焦煤觀點：高位震盪
邏輯：1、焦煤供應與運輸偏緊；
2、各地焦化廠產能利用率回升，焦煤生產需求實質性改善；
3、地獨立焦化廠仍在補給焦煤，鋼廠焦化廠焦煤庫存偏高後期補給空間較小；
4、焦煤既有生產需求支撐，也有補庫支撐，下方支撐仍較強勁。
風險因素：焦價鋼價大幅波動。
焦炭觀點：高位震盪
邏輯：1、焦炭供應穩步釋放，華北鋼廠已經開始穩步補庫，後期還有稍許補庫空間，但即使有復產和補庫支撐，焦化 廠與貿易商庫存也在大幅累計；
2、焦炭現貨有所偏弱，但在一季度環境下預計現貨偏弱程度不大；
風險因素：鋼廠持續調降焦炭現貨價格。
期貨公司三
焦煤觀點：偏多操作，JM1805合約於1320建倉，止損參考1260
邏輯：1、市場方面主流地區累計上漲，貿 易商基本不再接貨，港口報價開始轉弱成交冷淡，另外受雨雪天氣影響，焦 企發運受阻，焦炭庫存上升；
2、原料端短期煉焦煤價格高位盤整，焦企補庫意願依舊強烈， 部分煤礦由於天氣導致的運輸問題，報價繼續 上漲但暫無成交；
3、下游方面鋼廠多持 觀望態度，採購較為謹慎。
焦炭觀點：反彈拋空，J1805合約於2130附近賣出，止損參考 2200
邏輯：1、需求預期較好，國內煉焦煤市場總體上偏強運行；
2、供應依然偏緊，主要煤礦煉焦煤庫存連續四周下降，煉焦煤銷售情況良好，同時近期部分低硫主焦資源仍相 當緊張；
3、煤礦春節期間有停產預期，且近期天氣因素導致的運輸問題增多，短期供應端有轉弱預期。
動力煤觀點：回調買入 ，ZC805合約630附近買入，止損參考620
邏輯：1、近日部分省市受雨雪天氣影響，道路結冰，交通運輸不暢。鐵路年底批車計劃較難，運力緊張，導致產區庫 存站臺有所積壓。
2、臨近年底多數煤礦已經基 本完成年度計劃，出於安全考慮，部分大礦停產檢修，礦方減產意願有所增強。部 分地區露天煤礦受雨雪天氣影響，開採進度減緩。礦方多數預計春節前煤價會小幅 上漲為主。
3、近期外礦報價堅挺，進口的煤價暫穩，到港資源偏少。
鐵礦石觀點：區間操作，I1805 合約 510-555 區間高拋低買，止 損 10 個點
邏輯：1、節後歸來下游需求表現 萎迷，且天氣愈冷的情況下短期需求難有明顯增量；
2、上週市場庫存、鋼廠庫存繼 續上升，尤其是南方地區增量明顯，北材南下加劇的情況下部分地區承壓較重；
3、近期鋼價持續快速下跌，市場恐慌情緒較前期有所釋放，且大幅下跌後部 分短流程鋼廠已開始面臨虧損，後 期檢修計劃或有增多。
螺紋鋼觀點：逢低做多，RB1805合約於3800-3700區間做多，止 損參考3650，目標4000
邏輯：1、上週內礦價格堅挺，安徽地區環保檢查，限制炸藥和採礦證的監察，礦山停產檢修，產 量下降；
2、當前各地區資源較為緊俏，出貨順暢，也是國產礦價格近期一直維持高位的原因。
3、鋼廠和貿易商採貨都較為活躍，基本以 PB 粉+塊為主，紐曼粉和紐 曼塊詢盤也較為活躍，遠期成交基本以 指數加價為主。
4、塊礦近期銷售變好，溢價繼續上 漲；精粉價格走弱，球團價格下跌。
期貨公司四
焦煤焦炭觀點：回調壓力增加
邏輯：1、在雨雪天氣影響之下，鋼廠補庫進度減緩，但有部分鋼廠補庫仍在持續。前鋼廠接貨意願尚可，焦企庫存還 未達高位，焦價雖然開啟下跌但降價壓力相對較小，預計短期焦價慢速回落。
2、煉焦煤方面，國內主要煤礦煉焦煤庫存連續四周下降，煉焦煤銷售情況良好，同時近期部分低硫主焦資源仍 相當緊張；
3、煤礦春節期間有停產預期，且近期天氣因素導致的運輸問題增多，短期供應端有轉弱預期。
熱卷觀點：高拋低吸，預計熱卷價格依然保持在3700 到 4050 之間高位震盪的走勢為主
邏輯：1、全國高爐開工率較上週增加，，熱卷國內鋼廠庫存增加、社會庫存下降，總體庫存下降，利潤減少；
2、各地環保限產的落實，螺紋鋼利潤高於熱卷，擠壓了流向熱卷的鐵水量，熱卷產量存在進一步下降的可 能，目前鋼貿商和下游需求者都比較謹慎，市場成交量周環比繼續下降。
關注點：庫存變化情況
螺紋鋼觀點：短期螺紋鋼主力合約 1805 預計在 3750-3950 區間運行
邏輯：1、環保限產壓力不改，有邊際增加趨勢，但因利潤刺激，部分地區淘汰進度緩慢，此外國外產能新增明顯；
2、貿易保護，取消出口關稅有所抵消，同時季節性因素逐漸發酵，需求邊際回落壓力較大。
3、庫存止跌回升，疊加現貨畏高情緒，震盪下行，隨著唐山等地再度臨時限產提振，鋼價跌幅放緩，隨著爐料 走強，鋼材期貨價格反彈。消息面多空均沾，較為膠著。
關注點：鋼材庫存及爐料庫存變化，冬儲變化情況。
鐵礦石觀點：仍有走強空間，1805 合約建議回調接多。
邏輯：1、 澳礦發貨維持高位，北方港口到貨增加 ； 鋼廠小幅補庫，港口庫存大幅增加 ； 國產礦復產較難，產量維持 低位；
2、鋼材需求延續弱勢，價格繼續回落利潤下滑； 螺紋庫存大幅累計，冬儲行情仍然可期；
閱讀更多 現世靜好未來可期 的文章
