6月5日，2017年收入達到19.15億元的暴風集團，準備5000萬元的定增金額，卻引發股價連續大跌。
6月6日，美麗生態公告5個億貸款逾期，繼東方園林後，又一家園林綠化公司出現債務危機。
一場關於缺錢的恐慌正在蔓延，相關公司稍有風吹草動，便會引起市場激烈反應。
在銀根緊縮週期下，應收賬款是我們不得不關注的財務指標之一。
本文給大家分享幾個應收賬款的實用技巧。
什麼是應收賬款？
應收賬款就是賒賬，比如你開了個飯店，這個月的營業收入是20萬元，但其中有10萬元是甲公司吃飯的賒賬，也就是還沒有給你錢，這10萬元就是應收賬款。
在財報上，應收賬款被計入公司資產，但是有可能發生壞賬的風險。
我們必須先明確一個觀念：
不同行業的應收賬款佔比不一樣，比如高速公司、食品飲料行業等應收賬款一般都很少。而工程機械、軍工、環保和醫藥類公司的應收賬款比重就很大。
上表中，公司應收賬款是營業收入的幾十倍，也就意味著過去年度的“賒賬”還沒有收回來。
有個小技巧是，公司做的業務與政府有關係的，應收賬款一般都比較多。這裡涉及到話語權的問題。
所以，在做應收賬款分析時，只能進行同行業公司之間的對比。
選股技巧
我們比較同行業公司的時候，不能看應收賬款的絕對數值，而是要看應收賬款佔營業總收入的比重。
從上面的飯店例子可以看出，如果我開的飯店每天都有很多人吃飯，那麼我儘量不會接受賒賬的。因為賒賬就意味著有賴賬的風險。
只有我開的飯店生意沒那麼好，話語權掌握在客戶的手裡，才會有賒賬。
得出結論：應收賬款佔營業總收入比重越小，說明公司話語權越大，在行業中越有競爭力。
這段時間環保行業不斷爆雷，其中原因之一就是銀根緊縮週期，應收賬款較多的公司出現壞賬的風險變大。
下圖是主要環保公司的應收賬款比重，因為文章篇幅有限，大家有空可以把A股所有環保公司的應收賬款比重和今年的漲跌幅做個對比，會大致得出一個規律：應收賬款佔比越大，今年的跌幅往往也越大。
通過對比同行業公司的應收賬款佔營業總收入比重，我們可以看出哪家公司在業內更有競爭力，很可能就是行業龍頭公司。
下圖是工程機械類公司的應收賬款與營業總收入比重排名，如果再結合市值、營業利潤等，書生覺得柳工應該屬於工程機械行業的龍頭。
另外，環保行業細分領域較多，每個公司的業務也比較雜，所以會出現應收賬款佔比少的公司反而不是龍頭公司的情況。
判斷行業景氣週期
如果你開的飯店原來沒有賒賬，最近一個月突然開始接受賒賬，可能就意味著飯店的生意開始變差了。
反之，如果原來接受賒賬，現在突然不接受賒賬了，那麼可能意味著飯店的生意開始好轉了。
通過觀察應收賬款的佔比變化走勢，我們可以對行業景氣週期做出預判。應收賬款佔比越來越小，代表著行業可能迎來了上升週期。
下面還是以工程機械類公司為例。
2015年，工程機械行業所有的公司的應收賬款佔比都同比出現了增長，說明整個機械行業還處於下行週期。
下圖是柳工在2015年年報中關於工程機械行業的論述，也印證了以上數據分析。
而從2016年開始，工程機械行業中越來越多的公司的應收賬款佔比同比出現減少，說明行業下行週期可能結束。
下圖是柳工的2016年年報中的行業論述。
這裡只是年報的對比，如果從季度報告的同比變化可以更早得出行業趨勢。
資產減值政策對比
跟上篇文章寫銀行的貸款損失計提一樣，應收賬款也需要計提減值準備。
比如你的飯店有兩筆賒賬，一筆是1個月前欠的，一筆是1年前欠的。時間越長，代表出現壞賬的概率越大。
按照會計準則規定，要從中計提壞賬準備，也就相當於上篇文章說的“風險準備金”。欠款時間越長，計提的比例就越大。
下圖是柳工在2017年對應收賬款的計提比例：
計提的金額，要從利潤中減去，是影響當年利潤的。但是如果未來對方還款了，那麼原來計提的部分要轉回來，也就是會增加當年的資產。
簡單說，李四在3年前欠了你10萬元至今未還，你覺得他以後也不會還錢了，就當自己個人資產中沒有這10萬元了。但是忽然有一天李四把錢還給你了，你當年的個人資產就增加了10萬元。
下圖是建設機械(600984)的壞賬計提比例，相對於柳工來說,寬鬆了許多。
計提比例越嚴格，代表公司的資產越實在，公司實力往往越強。
中國建築的壞賬計提也是有名的保守，對於1年以內的應收賬款一律計提5%。
多說一句，中國建築在2017年計提了40億元的土地儲備的壞賬準備，而且研發支出一律費用化而不是資本化，說明了公司財務政策非常保守。這也是不少投資者說中國建築有隱藏利潤的原因。
結束語
在去槓桿的大環境下，除了關注應收賬款的風險外，還需要注意短期借款、商譽等。
每次熊市，股市中都會充滿著壞消息，雷聲不斷。而每次牛市，即使是壞消息也會被看作利好。
比如2015年牛市的一個理由竟然是國家經濟不好，所以需要股市上漲來支撐。現在看來荒謬的說法，在當時很多人都信了。
書生沒辦法改變行情，能做的只有陪伴大家一起度過黎明前的黑暗，一起在熊市中收集便宜籌碼，一起學習豐富自己的理財知識。希望更多的讀者能夠堅持下來，不忘初心。
文/布衣書生 理財自媒體：複利人生 （ID：moneylife1818）
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