中國人民銀行6月1日晚間宣佈，適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍。新納入中期借貸便利擔保品範圍的有三類：不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券，優質的小微企業貸款和綠色貸款。
從消息面上來看，“MLF擴容”和“定向降準”這兩個政策都針對中小微企業融資難問題，但是最終這些資金會流向何方，誰會是最後的受益者呢？
一、MLF擴容
1、MLF擴容，企業債券都能印鈔票，不是好事
紙幣本身沒有價值，只是因為有了國家信用背書才有所謂的價值，人民幣值得信任的本質是“國家信用”。國家發行貨幣（紙幣）不是想發多少就發多少的，是要有抵押品的，可以是黃金、外匯（美元），稅收或者國債。這些信用都是有保障的！即使最無賴的美國，美元的發行依據的是國債，雖然美國債務發行的上限一再提高，印著鈔票，薅世界其他國家羊毛，但是美國畢竟還是世界第一經濟體，相對其他國家而言，美元還是最信得過的。
我國人民幣發行量的根據主要有三條：堅持經濟發行，堅持計劃發行，堅持集中統一。後面兩條都是政府說了算，重點第一個“堅持經濟發行”，以前印刷鈔票是從1994將人民幣與美元掛鉤，嚴格執行用外匯儲備政策，央行收到1美元就會印刷對應匯率的人民幣。這樣就形成了外匯佔款，也就是外匯抵押品。後來錢不夠花，就用國債作抵押品。現在居然用企業債券作為抵押品印刷鈔票，人民幣的信用嚴重降級了嘛，再往後是不是想發多少就發多少，連抵押品都免了？“堅持經濟發行”太過深奧，但是有個比較靠譜的依據就是廣義貨幣M2，這個決定了貨幣發行量的多少。
2、MLF擴容後，大幅增加違約風險，變相增加市場貨幣供應量，造成通貨膨脹，老百姓被薅羊毛
首先，MLF是什麼?MLF即中期借貸便利。MLF是指央行借錢給商業銀行，讓他貸款給三農企業和小微企業。商業銀行是要提供抵押品的，抵押品就是國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券。MLF是中國人民銀行首創之物，是央媽放水的工具，央媽看市場缺錢了就收抵押品往外借錢，看市場錢多了就退抵押品收錢，通過這麼收放操作調節短期市場貨幣供應量。
那MLF為什麼是放水的工具呢，擴容後為什麼會造成通貨膨脹呢？這裡給大家舉個例子，幫助理解。
A銀行認購B企業的高級債券100萬，央行舉行MLF招標，A企業中標，A企業就可以拿著B企業的高級債券抵押給央媽，央媽就借給A銀行100萬，A銀行就可以給C小微企業貸款。各位看官看到這裡就明白了吧，如果沒有MLF，A銀行只能往市場投放100萬貨幣，有了MLF操作，A銀行就能往市場投放200萬貨幣。看到了吧，短期市場貨幣提供量增加一倍，這些抵押品就成了印鈔票工具。
擴容之後，為什麼會老百姓會被薅羊毛？
原先的抵押品都是國債，央行票據，再不濟的還是高等級信用債券，違約風險很小；現在擴容成AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，我的天，即時是中興通訊這種bug級企業都分分鐘被打趴下，更何況這些小微企業。所以這違約風險有多大，看官自己想。
如果C小微企業違約不還錢，商業銀行就形成一筆壞賬，如何處理我猜央媽大概率就直接把這筆賬給一筆購銷了，問題是市場流通的貨幣實打實的增加了100萬。再往壞處想這些本身沒有融資能力的小微企業都把債券抵押給銀行，銀行再抵押給央媽，小微企業違約，央媽把壞賬一筆購銷，我勒個去，這市場無形當中又得增加多少貨幣，物價又漲了，通貨膨脹，老百姓就被薅羊毛。
不想被薅羊毛，怎麼辦？存銀行，不靠譜，利率還沒通貨膨脹率來得高；那就只能投資了，股市？樓市？看官，你怎麼選，要我選，我就選樓市！
二、“定向降準”還是“雨露均霑”？誰受益，股市還是樓市？
雖說是“定向”，扶持“小微”，但事實上，前兩次降準，幾乎所有機構均獲“定向”雨露，比如去年9月底宣佈（今年1月實施）的定向降準，根據券商測算，覆蓋了全部大中型銀行、約90%的城商行、約95%的非縣域農商行，接近全面降準。
那麼，此次降準是否仍是“雨露均霑”？中金公司研報預計，今年將有兩次降準（雖然名義上可能仍為“定向”）、每次100個基點，而與4月那次類似，部分降準釋放的流動性可能用於置換到期的公開市場操作工具。
到底還是是“雨露均霑”，當然中小微也獲得了融資，的確是釋放了市場的流動性，但是資金轉了一圈之後，去哪了？股市？還是樓市？
值得一提的是，今年4月的降準發生在滬指跌近3000點之時。4月17日，滬指收報3066點，創出近一年來收盤新低，當天晚上央行宣佈4月25日起降準。隨後滬指小幅反彈近5%，直到5月30日才跌破3066點（收盤價）。
閱讀更多 精英股圈 的文章
